直击五粮液股东会：定调“两个始终”，五粮液机遇大于挑战

执笔 | 姜 姜

编辑 | 骆 言

6月26日，五粮液股东会在宜宾召开，刚刚履新的五粮液集团公司党委书记、董事长，股份公司党委书记邓敏首次公开亮相。面对白酒行业的深度调整，这位新掌门以“两个始终”定调——白酒消费的底层逻辑和价值属性始终没有改变、五粮液长期价值成长的根基始终没有改变，并明确提出“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”经营方针。

会议不仅审议通过多项议案，更释放了多项务实举措。其中尤为瞩目的是，五粮液将现金分红比例提升至70%，并推出80至100亿元注销式回购计划，同时授权董事会灵活制定中期分红，以真金白银将股东回报从“承诺”推向“常态”。

在战略定力与务实举措的双重加持下，五粮液正系统性地回应市场关切，展现穿越周期的底气与决心。

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定调“两个始终”

释放战略定力

邓敏的首场发言，成为全场瞩目的焦点。发言围绕四个层面展开：

❖坚定发展信心、抓住战略机遇；

❖保持战略定力、遵循基本原则；

❖聚焦战略目标、贯彻经营方针；

❖展望未来发展、共创共赢格局。

面对白酒行业深度调整的复杂形势，邓敏给出了“两个始终”的核心判断：白酒消费的底层逻辑与价值属性始终未变，五粮液长期价值成长的根基始终未变。

邓敏认为，白酒行业的深度调整是周期性的、结构性的，这个过程既是训练企业韧性、苦练内功的考验，更是优化行业格局、催化创新变革的契机。

邓敏指出，产区优势企业、优势品牌而言，面临的结构性战略机会始终是大于挑战。作为中国白酒行业的头部优势企业，五粮液拥有“品牌文化、酿造品质、市场渠道、投资回报”四个稳固根基。

基于此，邓敏在现场表示：“五粮液整体经营韧性强大、抗风险能力可控，具备更早、更快穿越周期的优势和能力，我们对五粮液的发展始终充满信心。”

在厘清优势、坚定信心之外，邓敏进一步提出要保持战略定力，遵循五项基本原则：

❖坚守品牌经济、不追求短视主义；

❖坚守品质逆行、不透支基业底蕴；

❖坚守主业深耕、不盲目跨界冒进；

❖坚守人才强企、不放松队伍的建设；

❖坚守共生共赢、不换取短期的功利。

在战略目标与经营方针层面，邓敏提出以“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”作为公司聚焦目标、穿越周期、行稳致远的经营方针。

在邓敏的解读中，前者强调携手消费者、员工、股东、合作商、社会五大利益相关方，共创长期价值；后者则立足品牌文化、生产品质、市场营销、公司治理、运营管理等五大业务板块，统筹系统布局，深耕精细运营。

展望未来，邓敏表示，将坚定不移遵循“五个坚守”基本原则，坚定不移贯彻“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”经营方针，以长期主义的战略定力、只争朝夕的实干姿态、系统思考的统筹布局、精细管理的深耕运营，奋力开创五粮液高质量发展新局面。

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聚焦核心精准发力

多维深耕重塑增长根基

在投资者互动交流环节，五粮液进一步披露了2026年产品与市场端的系统部署。

产品策略上，公司制定了层次清晰、梯度完整的产品矩阵规划，集中资源做深核心单品，避免分散发力造成资源浪费。千元价格带由第八代五粮液坚守基本盘，39度五粮液与五粮液1618两大单品冲刺百亿规模；中端市场则以五粮春等四大全国战略产品夯实大众消费阵地。

与此同时，公司主动拥抱年轻化消费浪潮，打造适配新生代群体的特色新品，开辟白酒消费新赛道。

客群布局方面，五粮液不再局限于传统商务圈层，而是同步深耕年轻消费群体、新兴商务人群与海外市场，依托品牌茶饮门店、五粮液大酒家等载体打造餐酒融合新模式，持续拓宽白酒消费场景边界。

在经营管理层面，五粮液同步推进五大业务领域的系统部署：

❖品牌文化领域，持续深挖文化底蕴，拓宽品牌价值空间；

❖生产品质领域，坚守品质生命线，筑牢产业核心根基；

❖市场营销领域，构建全域市场格局，精细化开展渠道终端运营；

❖公司治理领域，健全长效合规防线，不断完善权责清晰、协调运转、有效制衡的现代化治理体系；

❖运营管理领域，坚守精细管理准则，持续提升全局运营效能。

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分红比例升至70%

股东回报从“承诺”推向“常态”

五粮液在此次股东会上展现出的股东回报力度，在白酒行业中颇为罕见。

先看分红。2025年，五粮液实施2024年度现金分红及2025年中期分红总额超223亿元，现金分红比例提升至70%。其中，2025年中期已分红100亿元，本次年度利润分配拟再分红100.07亿元，全年合计超200亿元，严格兑现了《2024-2026年股东回报规划》的承诺。自上市以来，五粮液累计分红总额将达1363.94亿元，是其上市募集资金总额的36倍。

再看回购。五粮液推出了80亿至100亿元的注销式回购计划，回购价格不超过153.59元/股。回购股份将全部注销以减少注册资本。在资本市场上，股份注销能直接增厚每股收益，被机构解读为最直接、务实的股东回报方式。

在常规分红与回购之外，本次股东会还表决通过了《关于提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案的议案》。

这一举措呼应了监管层“多次分红”的号召，也是对投资者诉求的积极回应。五粮液同时承诺适时启动编制新一轮（2027-2029年）股东回报规划，将长期稳定的回报机制延续下去。

事实上，上述举措只是五粮液管理层系统性回馈股东的缩影。此前，五粮液管理层已作出“三大承诺”：

❖坚决筑牢发展根基，以稳健业绩回报股东，2026年全年力争实现稳健增长；

❖坚决信守价值契约，以合理价值回报股东，按期实施百亿级分红、百亿级回购注销及大股东增持；

❖坚决守住初心使命，以更好发展回报股东，坚持“聚焦核心品牌、增强供需适配、深耕高质量动销”的长期主义战略，不断提升市场动销和市场份额。

从制度安排到“真金白银”的落地执行，五粮液正在将股东回报从“承诺”转化为“常态”。

从“两个始终”的战略定力，到五大业务领域的系统部署，再到分红与回购的双轮驱动，此次股东会释放出一组清晰的信号：在白酒行业深度调整期，五粮液选择以长期主义的耐心守住基本盘，以精细管理的执行力打开增长空间。

在行业格局重塑的关键阶段，守得住底盘、稳得住预期，才有底气谈未来。于投资者而言，这场大会透露出五粮液正在用系统性而非碎片化的方式回应市场关切。