多只“老登”新基募集延期 公募逆向布局博弈风格轮动

来源：证券时报

　　证券时报记者 余世鹏

　　近日，多只聚焦食品消费、金融等传统“核心资产”（业内称之“老登”）的新发基金频频延长募集期，部分产品甚至半个月内两次延长募集期，最终仅勉强跨过2亿元成立门槛。在AI科技行情高位震荡的背景下，基金公司逆势布局“老登”资产，背后折射出复杂的矛盾心态：一方面，全品类大型公募为抢占潜在风格切换先机，不得不提前卡位；另一方面，市场低迷导致资金响应冷淡，新基金即便勉强成立，后续能否做大仍存悬念。

　　有业内人士指出，与存量基金相比，新发基金更易“讲故事”，但行情何时到来尚不确定，“老登”资产的复苏之路依然漫长。

　　“老登”新基募集期一再拉长

　　近期，多只消费主题及宽基指数基金遭遇发行延期。例如，沪上某大型公募旗下的中证全指食品ETF原定5月11日至6月30日募集，后于6月26日公告将截止日延至8月7日。无独有偶，北京一家大型公募的中证全指食品ETF联接基金自4月7日起售，募集截止日从4月30日推迟至7月3日；华南某头部公募的同类型联接基金也经历了从5月26日延至6月9日的调整，最终以2.27亿元规模、2464户有效认购成立。

　　据中证指数公司数据，中证全指食品指数涵盖77只样本股，前十大权重股包括海天味业、伊利股份、双汇发展、金龙鱼等主要消费龙头。目前市场上共有6只跟踪该指数的ETF，均在近半年内成立，其中规模最大的仅1.41亿元。

　　这一募集困境并非个例。在AI科技行情的挤压下，消费主题主动权益产品及金融、沪深300等品种亦面临类似挑战，且以头部公募居多。例如，北京另一家大型公募旗下的消费悦享混合基金，自6月1日起售，募集截止日先由6月12日延至6月26日，又于6月26日进一步推迟至7月24日。该基金股票仓位为60%—95%，投资范围覆盖主要消费（如食品饮料、家电）及可选消费（如美容护理、汽车）。

　　此外，沪上一家公募于6月26日公告，旗下沪深300质量ETF联接基金募集截止日从当日延至7月10日；华南某大型公募的中证港股通内地金融ETF也同日宣布，将截止日推迟至7月3日。

　　静待市场风格切换

　　在AI科技主导的市场行情下，食品消费、金融等曾被追捧的“核心资产”被戏称为“老登”。尽管基金公司逆势发行相关产品，但受行情疲软影响，发行难度显著增加。

　　“对基金发行影响最大的，应该是行情因素。无论是食品消费、金融还是沪深300，今年以来表现乏善可陈，食品消费甚至在过去几年持续低迷。这种情况下，基金发行自然难以吸引资金关注。现阶段，基金公司的主要目标是‘保成立’，但从频繁出现的延期募集来看，连2亿元的成立门槛都不容易达成。”华南一家大型公募的品牌营销人士对证券时报记者表示。

　　北京一家公募的品牌人士则观察到，食品消费等“老登”资产已低迷多年，而AI科技资产积累了较多浮盈盘。若未来市场风格发生切换，“老登”资产有望迎来复苏。对于全品类布局的头部公募而言，提前布局此类资产有其战略必要性——这也是基金公司逆势发行食品消费类基金的原因之一。但问题在于，即便勉强成立，若行情迟迟未至，这些基金仍难以做大。

　　据Wind统计，截至6月26日，年内成立的消费主题基金已不少于20只。基金公司在产品命名上颇费心思，纷纷在“消费”后加上“研选”“精选”“睿选”“优选”“臻选”等字眼。然而从募集规模来看，这些基金的平均规模仅为2.26亿元，其中13只为发起式基金，其余产品的成立规模大多集中在2亿元至3亿元之间。

　　与此同时，市场表现并不乐观。6月26日，万得消费大类指数年内跌幅已超过20%。从单日走势看，该指数自6月15日起已连续九个交易日下跌。前述年内成立的消费基金，自6月15日以来普遍出现浮亏，最大亏损幅度达10%。

　　发行消费新基金迎来新契机

　　“食品消费这些赛道依然没有明显起色，但作为全品类基金公司，仍需有所布局。不过，布局不一定非得靠新基金。市场上已有不少存量消费基金，以主动权益产品为主，在前几年的‘核心资产’行情中曾取得不错业绩。而且，与持续营销存量基金相比，新发基金所需的资源投入更大。”北京一位基金研究人士对记者表示。

　　前述公募品牌人士则认为，选择用新基金来布局“老登”行情，主要基于两点考量。其一，此前一批消费基金多与当时的明星基金经理深度绑定，因规模过大、策略单一，后续净值遭遇较大回撤，投资者信心至今尚未完全修复。相比之下，发行新基金比持续营销旧基金更易于讲述新的故事。其二，近年来陆续涌现出新的消费类指数，如中证全指食品指数，基金公司出于完善产品线的考虑，仍有动力发行对应的新基金。

　　深圳一位权益基金经理则从基本面角度给出了不同视角。他指出，消费虽在过去五年处于下行周期，但消费股的稳定性始终存在。以白酒龙头和酱油龙头为例，其2025年全年盈利均已超过2020—2021年的水平；而当年同样风光无限的许多科技龙头，反而出现了亏损或业绩大幅下滑。2025年以来，市场曾出现一轮“新消费”行情，但更多体现为个股的点状机会，缺乏清晰的产业链逻辑。进入2026年，预计消费行业中数据向好的比例可达20%—30%，且产业链线索更为明显，如服务消费、餐饮供应链等方向。

　　该基金经理指出，若将消费视为一种“进攻型”资产，则应适度淡化对确定性和股息率的过度强调，转而更注重成长空间。他特别看好两类方向：一是具备“悦己”属性、需要消费者投入“可支配时间”的服务消费，如旅游、体育、游戏等，有望成为新的“长坡厚雪”赛道；二是刚需属性的消费医疗，即医药板块中的必选消费，包括家用医疗、连锁药店和功能性医学等领域。