实控人、董秘均背负大额借款，必迈体育冲击IPO

曾任职李宁CEO的张志勇，如今带领旗下跑步运动垂类品牌"必迈"的运营主体北京必迈体育股份有限公司（以下简称"必迈体育"），成功叩响了A股大门。6月27日，深交所罕见在周末集中受理了4家企业的IPO申请，其中便包括必迈体育，公司欲冲击主板上市。作为较为少有的"吃穿住"冲击A股企业，必迈体育本次冲击上市背后也具备业绩底气，报告期内营收、净利均实现稳步增长。不过值得注意的是，公司实际控制人、董事长张志勇及董秘王亚磊均存在大额借款事项，尚未偿还的借款合计近2亿元。

超六成营收来自授权经营品牌

A股有望迎来一家运动品牌运营商。6月27日，深交所受理了必迈体育的主板IPO申请。

据了解，必迈体育是一家运动品牌运营企业，业务涵盖跑步鞋、其他运动鞋，以及运动服饰、运动配件产品的设计、开发、生产及销售，并开展品牌运营及渠道运营业务。公司运营于2015年创立的原创跑步运动垂类品牌"必迈"，并拥有综合性运动品牌"美津浓"在中国大陆地区（不含港澳台）的品牌授权。2025年，按跑步鞋产品在中国大陆的营业收入排名，必迈体育在全球运动品牌企业中排名第12位；在中国本土运动品牌企业中排名第6位。

基本面方面，2023—2025年，必迈体育业绩表现较为亮眼。报告期内，公司实现营业收入分别约为10.66亿元、15.03亿元、18.18亿元，其中主营业务收入占营业收入的比例均超过99%；对应实现归属净利润分别约为5546.82万元、1.43亿元、2.35亿元。

需要指出的是，在业绩接连增长背后，报告期内，公司超六成营收均来自授权经营品牌"美津浓"。

招股书显示，2023—2025年，公司来自"美津浓"的收入分别约为7.3亿元、9.33亿元、11.29亿元，占主营业务收入比例分别为68.73%、62.13%和62.16%；反观公司原创品牌"必迈"的收入占比，则分别约28.09%、35.8%、35.78%。

从研发层面看，报告期各期，公司研发费用金额分别为934.77万元、1052.28万元和1258.43万元，占营业收入的比例分别为0.88%、0.7%和0.69%。而在2023—2025年，公司列示的同行业可比公司研发费用率均值分别为2.35%、2.26%、2.24%。不难看出，报告期内公司研发费用率显著低于同行业可比公司平均水平。

再具体来看，在必迈体育列示的同行业可比公司中，除未披露嘉曼服饰的研发费用率外，公司报告期各期研发费用率均低于其余所有可比公司。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，研发费用率较低可能反映出公司在技术创新和研发投入上的不足，可能使公司在面对市场变化和技术革新时缺乏足够的应对能力。

对此，公司解释称，主要原因为可比公司均已上市，资金预算较为充足，产品种类、业务板块较多，研发投入较为分散。公司现阶段运营的主要品牌以及产品类型与可比公司相比更为聚焦，研发投入的针对性也较高。

本次冲击上市，必迈体育拟募集资金约15.03亿元，扣除发行费用后，将投资于品牌建设及营销推广项目、综合运营服务中心项目、智能化产业园建设项目。

多位高管曾于李宁任职

股权关系方面，截至招股书签署日，Belugaz为必迈体育控股股东，持有公司总股本40.1095%的股份；公司实际控制人为张志勇，通过Belugaz间接持有公司40.1095%的股份，同时系公司董事长。

值得一提的是，张志勇以及公司董事、总经理董俊，董事、董事会秘书王亚磊，财务负责人李超，均曾有过在李宁（"李宁有限公司"或"李宁（中国）体育用品有限公司"）的任职背景。

履历显示，张志勇生于1968年10月，其曾于1992年10月至1999年4月，就职于北京李宁鞋业有限公司，任财务经理；1999年4月至2004年6月，就职于北京李宁体育用品有限公司，历任财务总监、总经理；2004年6月至2014年10月，就职于李宁有限公司，历任行政总裁、董事。2024年10月至今，其历任公司董事、董事长。

此外，董俊曾于2002年12月至2014年10月，就职于李宁有限公司，任供应链管理系统总经理；2015年3月至今，历任公司董事、总经理。王亚磊于2008年4月至2013年6月，就职于李宁（中国）体育用品有限公司，任战略规划经理；2023年1月至今，历任公司战略投资部总监、董事会秘书、董事。李超则于2004年9月至2014年12月，就职于李宁（中国）体育用品有限公司，任财务经理；2014年12月至今，任公司财务负责人。

需要注意的是，在上述必迈体育高管中，张志勇及王亚磊均存在大额借款事项。招股书显示，公司实际控制人、董事长张志勇尚未偿还的借款余额约为1.75亿元，借款到期日为2027年至2028年。此外，公司董事、董事会秘书王亚磊存在尚未偿还的借款约为0.16亿元，借款到期日为2028年。经计算，二人合计尚未偿还的借款约1.91亿元。

在招股书中，必迈体育也表示，如果实际控制人不能按期偿还借款，届时其持有的公司股份可能被债权人要求冻结、处置，存在对公司控制权稳定性造成不利影响的风险。如果张志勇、王亚磊到期未能清偿相关借款被人民法院列为失信被执行人，将不具备担任公司董事、高管的任职资格，进而对公司的稳定经营产生不利影响。

北京商报记者王蔓蕾