利润大跌35%，市值蒸发2000亿，耐克正在失去中国市场！

耐克正在失去中国市场！

作者：枫叶

来源：正商参阅

世界杯今天开赛了，夏日的激情在赛场上四射。

赛场外，耐克也火了！

前不久，耐克为这次美加墨世界杯发布了一支长达6分钟的主题影片‌《让剧本都作废》（Rip the Script），现役足坛巨星、传奇人物与流行文化大咖同台亮相，阵容奢华反响热烈。

耐克这次营销投入不菲背后，却是销量不断下滑，股价跌跌不止。

最新财报数据显示，耐克在大中华区营收已连续七个季度负增长，2026财年第三季度（2025年12月–2026年2月）跌幅达10%，成为耐克全球下滑最严重的区域。

耐克发布世界杯短片时，市值约636亿美元。相比2025年底的超940亿美元市值，2026年耐克市值已蒸发约304亿美元（约合2056亿元人民币），近乎“跌没了”一个阿迪达斯。

曾经的耐克，是运动消费里的“硬通货”。一双热门球鞋被炒到上万元，能排队、能加价、能撑起年轻人的潮流身份；

可现在，耐克正被中产抛弃，“原价899的耐克降至429消费者仍不买账”。

作为全球最大的运动品牌之一，耐克年营收曾超3400亿元，业绩连续6年逆势增长......如今连续七个季度下滑，席卷全球的运动巨头，又是如何一步步跌落神坛的呢？

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01

10年前，耐克打折往往被抢购，如今行情反转了。

近日，#原价899耐克降至429无人买 #、#耐克被消费者抛弃#、#耐克几乎蒸发掉一个阿迪达斯#冲上热搜，不少人逛奥莱都能看见堆满货架的耐克球鞋，对半砍价依旧少人驻足。

一双原价899元的跑鞋，折后429元，直接砍掉了一半还多。

换了别的品牌，这种力度基本上是清仓甩卖前的最后倔强，货架上的东西当天就得见底。

但，这是耐克。

即便是“打对折”，多数人也仅仅只是会多看一眼而已。

不怕价格高，就怕没人要。

你降价降得再猛，解决的只是“贵不贵”的问题，但却解决不了"值不值"的问题。

这两个区别，是根本问题。

大家突然间觉得：这双鞋，好像也没那么“非买不可”了。

原来，耐克打“骨折价”也留不住中国消费者了？

是的，耐克在大中华区失速，是不可否认的事实。

前段时间，耐克交出了近几年压力最大的一份成绩单。

2026财年第三季度，耐克实现营收113亿美元，同比基本持平；净利润为5亿美元，同比大跌35%。其中，大中华区收入同比下降10%，已经连续第7个季度负增长。

反观其竞争对手阿迪达斯，2026年一季度大中华区按汇率中性口径增长了17%。

关键这种趋势并没有触底的意思，耐克管理层预计下一个季度业绩会再“暴雷”——下降约20%。

资本市场迅速“用脚投票”。

Wind数据显示，耐克股价最新报45.96美元/股，年内跌幅约28%。

而在2025年底，耐克还拥有超940亿美元市值，年内蒸发近260亿美元。

同期，阿迪达斯的总市值也就300亿美元出头。也就是说，半年时间，耐克几乎就“跌没了”一个阿迪达斯。

从过去定义“酷”与潮流的“硬通货”，到如今货架上的“打折货”，耐克现在都没人穿了吗？

02

曾几何时，耐克在中国有多横？

1988年，耐克提出“Just Do It”。

对于那个时代“想得太多，做得太少”的人来说，简直是“醍醐灌顶”。

耐克彼时定位很清晰，站在场边，推动场内的人们行动起来。

同年代，耐克自身也行动了起来，做了个伟大的决定——进入中国市场。

正是这个无比正确的决定，让耐克十余年间吃尽了中国经济与人口爆发的红利。

不过，2000年左右，国人对于耐克还没太大感觉，它也就是在一二线城市铺渠道、开店，距离品牌大爆发还差的远。

品牌大爆发是在后面的十余年，依靠舶来品的先发优势，从全面建立分销体系，到签约各大NBA球星，配色故事、联名、停款传闻、专卖店排队等等，人为制造“错过就没了”，营销和广告投入拉到满。

这一系列策略打下来，直接将这一双鞋从球场神话降维到校园、街头潮流，品牌高溢价被默认。

叠加这中间中国经济的爆发和收入水平的提升，耐克在中国的销售真正迎来爆发期。

2010年左右，它还是年入17亿美元的中高端品牌；到了2015年已经飙到30亿美元以上，近乎“翻倍”；2018年，这个数字直接飙到50亿美元。

作为耐克最重要的增长引擎，2017至2021财年，耐克大中华区营收曾一路走高，连续多年保持两位数增长，牢牢霸占国内运动品牌龙头席位。

2021年，是耐克在中国最高光的时刻。

那一年，大中华区年营收突破82亿美元，同比增长24%。妥妥的“现金奶牛”。

在当时的国内中产消费者眼里，耐克一度是其选购运动鞋时的“默认选项”，甚至愿意为溢价买单。

那时候的Dunk、AJ，当真是“一鞋难求”，还得找黄牛加价买。

仿佛他们买的不是鞋，而是一种“身份”象征。

实际上，耐克是完完整整享受到了时代的东风，才成为竞技体育服装领域毫无争议的行业第一。

但这种多方面综合因素才共同促成的业绩成功，并没能让其管理层清醒认知。

03

曾经一双 AJ、Dunk 是年轻人眼里的潮流硬通货，攒钱吃泡面也要入手；如今疯狂打折、频繁清库存，品牌光环肉眼可见地褪色。

近年来，耐克在大中华区市场份额逐步萎缩，增长引擎正在失速。

作为耐克全球第三大市场，大中华区2025财年营收65.85亿美元，同比下滑13%，是全球所有区域中跌幅最大的市场。在整个大中华区市场中，鞋类商品营收下滑13%，服饰商品营收下跌12%，呈现出全面收缩的态势。

进入2026财年，情况非但没有好转，反而进一步恶化。

2026财年第二季度（截至2025年11月30日），耐克大中华区营收同比下滑17%，息税前利润缩水49%。第三季度（截至2026年2月28日），大中华区营收同比下滑10%至16.15亿美元，连续第七个季度负增长。管理层预计，下一季营收可能下滑接近20%，中国市场的调整还将持续。

业绩的下降，本质上体现的是越来越多的中国消费者用实际行动表明，他们不再是那么好糊弄的了。

事实上，耐克在中国市场不再受宠，是时代的选择。

曾经，耐克高高在上，班里谁穿有耐克鞋，都会引来同学羡慕的眼光。不少人不惜节衣缩食，都要攒钱买一双。对他们而言，耐克不只是运动鞋，更是能在有限条件下极大满足自己隐秘虚荣心的硬通货。

彼时，他们的情绪得到满足最重要，穿上后被看见、被重视、被关注就够了，合不合脚、耐不耐用反倒成了其次。

但是，现在国潮崛起，国人自信满满，还会有人觉得穿耐克就“高人一等”吗？

不会，穿过的不仅内心没有得到满足，甚至还有可能会懊悔，成了“冤大头”，并没有那么合适舒服。

耐克在中国近年来的业绩就跟这种情绪消散一样，中国消费者抛弃它比想象中更快。

资本市场永远是最诚实的，投资者不会无缘无故抛弃一只股票。

对比2021年的历史最高峰，耐克在五年时间里，市值缩水了2100亿美元。

他们质疑的也是一个根本问题：耐克还能不能继续证明自己的增长？

04

很多人把耐克的溃败归结为国货崛起，这没错，但不全对。

最核心的问题，出在耐克自己身上。

总结起来，三个原因：

首先是“吃饭砸锅”。

2021年的新疆棉事件，大家都没忘。阿迪达斯后来低头认错、努力修补关系，业绩回暖；而耐克呢？姿态依旧傲慢。

中国消费者可以包容你贵，但绝不容忍你“一边赚着中国的钱，一边砸中国的锅。”

尊重消费者的人格尊严和民族风俗，这一点，耐克好像始终没学会。

其次是“自废武功”。

为了冲业绩，耐克搞了个激进的DTC（直面消费者）策略，结果库存爆仓。为了清库存，疯狂打折。

原价899，过几个月卖429。一次两次，消费者觉得赚了；次数多了，消费者心里早已默认：“再等等，反正迟早会打折。”

这一等，定价体系崩塌，多年攒下的品牌溢价，一次打折就亏掉大半。

最后是“躺平摆烂”。

当安踏在收购始祖鸟、萨洛蒙，当李宁在搞䨻科技、国潮设计时，耐克在干嘛？在复刻三十年前的AJ1，在给Dunk换颜色。

消费者早就过了“只要有个勾就行”的年代了。现在大家讲究的是专业细分：跑步要看碳板，户外要看防水，通勤要看脚感。

耐克那套“万金油”式的老本，啃不动了。

新品创新乏力，品控还接连翻车，美加墨世界杯球衣曝出鼓包缺陷，口碑再遭重击。

耐克想要重新站稳中国市场，唯有放下傲慢，真正扎根本土、打磨硬实力、重建品牌价值。

因为，耐克真正遇到的问题，不是中国消费者不买运动鞋了，而是在中国消费者心里，那个"非你不可"的理由，慢慢消失了。

一个品牌最怕的不是被骂，而是被当成可有可无。

“被骂”说明你还在人家心里，“可有可无”说明你已经出局了。

*免责声明：本文章为作者独立观点，不代表i黑马立场。

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