四川
一笔生意能不能继续做下去，要看买家还愿不愿意出价，卖家还撑不撑得住价。
十几年前大家还说买美债是稳妥的保值办法，怎么这些年反倒慢慢往外撤了。美国那边今年有大笔债务集中到期，正忙着在全球找买家，咱们这边的持仓却降到了十八年前的水平。
很多人听见10万亿美债到期，第一反应是美国要还不上钱了。其实准确说，这10万亿不是要一次性拿现金还清，而是到期的旧债需要发行新债来承接，也就是常说的借新还旧。
就像家里的贷款到期了，办续贷接着用，本金不用一下子全掏，但利息得按现在的行情重新算。今年这笔到期债务里，七成左右都是一年以内的短期债券，等于美国政府要频繁滚动发债，顶着当前的高利率借钱，压力自然比以前大很多。
给大家算笔直观的账，10万亿美元差不多相当于德国和日本两个发达国家一年的GDP加起来，平摊到每个工作日，就得有近400亿美元的新债卖出去才能接上资金链。
以前美国发债不愁卖，全球各国央行和大机构都会主动配置，现在情况不一样了。不光是我们，很多国家都在慢慢调整美债持仓，买家意愿降了，发债的成本就只能往上抬。
今年美国光国债利息就要花掉1.2万亿美元左右，比全年的国防预算还高，利息负担已经成了联邦财政的第二大刚性开支。
再说说咱们这边的情况，根据美国财政部6月中旬公布的最新数据，到今年4月份，我们持有的美债规模是6511亿美元。这个数字看着不小，但往前翻十几年，2013年峰值的时候我们持有超过1.3万亿美元，十几年下来几乎砍了一半。
上一次持仓这么低，还是2008年9月雷曼兄弟倒闭的时候，兜兜转转十八年，持仓规模又回到了当年的水位线。
有人把这件事解读成“拒绝购买”，其实没那么夸张。我们的减持一直是慢悠悠的节奏，每个月十几亿、几十亿地小幅调整，有些月份也会出现小幅增持，整体趋势往下走，但从来没搞过突然的大额抛售。
国家外汇管理局也明确表态过，外汇储备的投资都是专业化的长线操作，增减持仓都是常规的资产配置调整，核心目的是让储备资产更安全、收益更稳定，不是针对哪个国家，也不存在所谓的彻底离场。
往前倒回2008年金融危机的时候，情况和现在完全不一样。那时候我们的外贸出口占经济比重很高，美国是我们最大的出口市场，美国人有消费能力，我们的工厂才有订单、工人才有工作。
当时我们靠外贸赚了大量美元外汇，全球范围内也没什么比美债更适合做大额保值投资的品种，流动性好、收益稳定。买美债既能帮美国稳住金融市场、保住消费能力，也能保住我们的出口订单和外汇收益，所以当时才有了“救美国就是救中国”的说法，本质上是那个发展阶段互利共赢的选择。
放到今天来看，这种深度绑定的关系早就松绑了。我们的经济结构这些年发生了很大变化，内需成了经济增长的主要拉动力，对单一海外市场的出口依赖度降了很多。
外汇储备的打理思路也在变，不能总盯着美元资产这一条路。这些年我们一直在稳步增持黄金储备，也在增加其他币种资产、实物资产的配置，说白了就是把鸡蛋放到不同的篮子里。毕竟谁都知道，把大部分身家都放在一种货币、一个国家的债券里，风险太集中了。
还有一点很现实，美债本身的性价比也不如以前了。现在美国联邦总债务已经突破39万亿美元，债务规模比自身的GDP还高，常年靠着借新还旧维持运转，长期来看信用风险在慢慢累积。
再加上这些年美元动不动就被当成地缘制裁的工具，很多国家都有顾虑，主动分散储备资产是很正常的市场选择。不是美债不能买了，是没必要再像以前那样持有那么大的规模，风险和收益已经不成正比。
长远来看，储备资产越多元，我们应对外部金融波动的能力就越强，人民币汇率也能保持更稳定的走势。不管是做外贸生意、出国旅游探亲，还是手里有外币资产的普通人，都能从这种稳健的调整里受益。
这不是什么剑拔弩张的金融战，就是过日子的正常打算，手里的钱怎么放更安全、更划算，谁都会算这笔账。
以前中美经济深度互补，你买我的商品、我买你的债券，是各取所需的合作模式。现在双方的经济结构都在转型，我们要走高质量发展的路，要保障自身的金融安全，主动优化资产配置是顺势而为的选择。
没有谁故意不帮谁，也不存在什么对立式的时代终结，只是合作的方式变了，彼此的发展定位也变了。
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