河北
来源：市场资讯
（来源：兴业研究 CIB Research）
油价
2026年第二季度，国际原油市场经历了从极度恐慌到预期修复的剧烈波动。受霍尔木兹海峡全面封锁影响，国际油价3月至4月初持续冲高，Brent原油期货飙升至120美元/桶，阿曼原油更因地缘溢价在3月下旬一度突破160美元/桶。然而，随着国际能源署协调释放4亿桶战略石油储备，以及市场对高油价破坏需求的担忧加剧，原油期货在4-5月总体震荡于90-110美元/桶的宽幅区间。6月12日，伊朗与美国的谅解备忘录草案新细节已公布，包括美国承诺解除制裁、从伊朗周边撤军、解除海上封锁、开放霍尔木兹海峡、取消石油制裁、解冻伊朗被冻结的资产等，这一消息带动Brent油价向下跌破90美元/桶并持续下跌。
油价从120美元/桶以上的高位暴跌至70美元/桶附近，反映了市场三重现实的叠加：一是地缘政治尾部风险（即海峡永久关闭）的消除；二是替代航道的实际流量超过此前的悲观预期；三是高油价引发的需求破坏已经大幅收窄了原本巨大的供需缺口。未来需密切关注美伊60天谈判窗口的执行情况。MOU规定了为期60天的核问题谈判窗口（截至8月中旬）。物流的恢复直接挤出地缘溢价带来油价情绪化下跌。挤出地缘溢价后，市场利用这个窗口期进行补库的行为会对油价下方形成支撑。如果未来谈判能够顺利推进并达成实质性成果，市场将持续定价供应的全面恢复，油价上行空间将被封死；反之，若届时谈判破裂或出现重大波折，地缘溢价回归将重新推升油价。
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