IPO雷达   沈鼓集团即将上会！年入百亿却背27亿元逾期应收账款，5宗重大诉讼仲裁尚未了结

6月26日，上交所官网显示，东北装备制造业龙头沈鼓集团股份有限公司（以下简称“沈鼓集团”）主板IPO将于7月3日上会迎考。

沈鼓集团本次冲击上市，拟募集资金约为21.34亿元。其中8.21亿元投入绿色高效重大技术装备产业化建设项目，8.20元投入研发及数字化建设项目，3.40亿元投入清洁能源绿色工厂建设项目，1.53亿元投入核泵中试基地建设项目。

据招股书（上会稿），沈鼓集团是我国通用机械工业的战略型、支柱型、领军型企业，承担了为石油、 化工、电力、天然气、新能源等领域提供重大技术装备和成套解决方案的国产化任务； 是世界上少数能够自主设计制造大型复杂压缩机、高端核主泵等重大技术装备的制造厂商之一。

沈鼓集团以能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业三大业务板块布局为核心，广泛服务于石油、化工、电力、天然气、新能源等领域，专注于离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备类产品的研发、设计、制造、销售和全生命周期服务。公司重要客户包括中国石油化工集团有限公司、中国石油天然气集团有限公 司、中国海洋石油集团有限公司、国家电力投资集团有限公司等。

截至招股说明书签署日，铁西区国资公司持有公司43.07%股份，系公司控股股东，沈阳市铁西区国资局系公司的实际控制人。

招股书显示，沈鼓集团近年业绩表现亮眼。2023年至2025年(下称报告期），公司营业收入分别为82.06亿元、93.09亿元和101.22亿元，归属于母公司股东的净利润从3.55亿元攀升至7.39亿元，其中2025年同比增幅高达67.35%。报告期内，公司营收规模较大，经营业绩稳步增长，持续经营能力良好。

2026年1-3月，沈鼓集团经审阅的营业收入为21.04亿元，较上年同期仅增长0.89%，较2025年度增速有所放缓。公司解释称，下游能源化工领域属于资本密集型行业，项目建设周期较长，按季度对比经营业绩会存在波动。但归母净利润5970.70万元，同比大增132.21%，利润改善源于高毛利产品交付。

然而，亮眼业绩的背后，两大财务风险尤为刺眼。

截至报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为33.31亿元、38.02亿元和33.62亿元，占流动资产的比例分别为16.49%、16.88%和13.92%。公司应收账款金额较大，主要由公司产品特点和业务结算模式所决定，属于公司所处行业的普遍特点。

虽然2025年末应收账款绝对值有所下降，但更深层的问题却暴露出来。报告期各期末，公司逾期应收账款金额为22.20亿元、25.56亿元和27.08亿元，占应收账款余额比例为52.82%、53.80%和61.41%，逾期金额占比逐年上升。

对此，沈鼓集团坦言存在“应收账款回收风险”，并承认部分客户回款较慢，存在应收账款逾期情形。尽管客户多为国内大中型国企，但3年以上应收账款占比在2025年有所升高，坏账风险不容忽视。

另一个备受关注的指标是资产负债率。报告期内各期，公司资产负债率分别为81.40%、80.13%和78.54%，虽逐年微降，远超同行业可比上市公司平均水平。沈鼓集团解释称，公司资产负债率较高的主要原因系预收款项形成的合同负债金额较大所致。

招股书显示，报告期各期末，公司合同负债合计金额分别为97.62亿元、115.81亿元和 117.74亿元，占流动负债的比例分别为53.70%、57.34%和 55.78%。沈鼓集团坦言，若未来客户需求变化、项目取消或其他客观因素导致客户与公司签署的项目停滞或者终止，公司可能面临合同无法及时履约，合同负债无法及时转化为收入的风险，将对公司经营业绩及财务状况产生不利影响。

事实上，近年来受宏观经济环境和行业周期的影响，传统下游行业需求增长放缓，部分行业资本开支减少。报告期各期末，公司在手订单金额分别为205.81亿元、227.84亿元和 208.57亿元，2025年末累计在手订单金额同比下降8.5%。公司表示，若未来新兴领域（绿色合成氨、绿色甲醇等）发展不及预期，公司或将面临订单减少、收入下滑的风险。

招股书还提示了存货跌价风险。报告期各期末，公司存货的账面价值分别为62.87亿元、75.10亿元和83.01亿元，占流动资产的比重分别为 31.12%、33.34%和34.36%，存货规模较大。

本次IPO拟募资中，相当一部分用于产能扩充项目，计划新增大型储能压缩机等产品产能。值得一提的是，沈鼓集团在产能利用率的计算方式上异于同行。招股书以“主营产品生产定额工时和制度应有能力工时”作为统计口径，而非市场常见的具体产品台套数。

此外，沈鼓集团还身陷数起重大诉讼。截至2025年12月31日，公司及子公司存在5项尚未了结的重大诉讼或仲裁（标的金额在3000万元以上）事项。其中，沈鼓集团及子公司沈阳透平涉及一宗相关技术秘密及计算机软件著作权的诉讼，最高人民法院判令被告赔偿1.66亿元，截至招股说明书签署日，该案件正在执行过程中。

合规方面，报告期内子公司喀什气体因未进行安全预评价开工建设、安全设施设计未经批准开工建设，被处以10万元行政处罚。

来源：读创财经