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甲骨文（Oracle）刚刚经历了其在华尔街25年来表现最差的一周。受债务负担担忧加剧及人工智能投资回报不确定性影响，投资者信心严重受挫，股价单周暴跌19%。
在过去五个交易日中，甲骨文股价每日跌幅均不低于2.6%。这是自2001年8月互联网泡沫破裂期间股价大跌20%以来，该公司最严重的单周跌幅。
AI豪赌下的债务危机
过去九个月对甲骨文投资者而言堪称残酷。今年9月，受益于市场对AI客户群体的初步热情，甲骨文市值曾触及9000亿美元峰值，但随后已蒸发约55%。
困境的核心在于，为履行对OpenAI等主要客户的AI基础设施承诺，甲骨文不得不募集创纪录规模的债务。这不仅导致其聚焦低利润率业务，更引发了资产负债表风险。
数据显示，截至5月底，甲骨文债务规模约为1300亿美元。在2026财年，其资本支出激增162%，接近560亿美元。尽管正与亚马逊、微软和谷歌等云巨头竞相建设数据中心，但由于无法像竞争对手那样提供全套技术栈，甲骨文面临巨大的竞争压力。
在最新财年中，甲骨文录得近240亿美元的负自由现金流。本月初，公司宣布计划在2027财年通过债务和股权融资筹集400亿美元，其中包括此前宣布的200亿美元股票发行计划。相比之下，上一财年该公司仅发行了430亿美元债务和5亿美元股权。
机构分歧与内部调整
“我们预计，融资/杠杆率以及股权发行的节奏仍将是短期内投资者辩论的核心焦点，即使需求信号依然强劲。”Evercore分析师在报告中写道，并维持买入评级。
尽管担忧情绪升温，大多数机构仍对甲骨文前景保持乐观。据FactSet数据，71%的分析师推荐买入该股，这一比例创下15年来最高水平。
与此同时，甲骨文正面临多重市场逆风。除了庞大的资本需求，投资者担心AI模型将取代许多软件产品功能，导致整个软件板块遭遇抛售。2026年以来，iShares扩展科技-软件行业ETF（IGV）下跌16%，而甲骨文跌幅达24%。
内部调整也在进行中。上周发布的年度报告显示，甲骨文在2026财年员工人数减少13%，至14.1万人，其中销售和营销部门缩减尤为明显。
在本月财报电话会议上，联合创始人拉里·埃里森缺席，由联席首席执行官克莱·马乔伊克、迈克·西西利亚及新任首席财务官希拉里·马克森共同应答。马乔伊克坦言：“希拉里的日子不好过。”
受股价持续低迷影响，埃里森的世界富豪榜排名已被拉里·佩奇、谢尔盖·布林、杰夫·贝佐斯及迈克尔·戴尔超越，但其财富仍超过2000亿美元。
尽管面临挑战，甲骨文仍在积极推进扩建计划，目标是在2027年于密歇根州、新墨西哥州和德克萨斯州建立数据中心。马克森表示：“在追求这些机会的过程中，我们将继续专注于纪律严明的资本配置，保持强劲的资产负债表，并维护我们的投资级信用评级。”
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