直击五粮液股东会！新帅邓敏首秀直面白酒周期：机遇大于挑战，不追求短视逐利

本文来源：时代周报 作者：周松清，韩迅

上任18天，五粮液集团新任董事长“首秀”来了。

6月26日上午9点半，五粮液（000858）在四川宜宾召开2025年度股东会，这是五粮液集团公司党委书记、董事长，股份公司党委书记邓敏上任后首次公开亮相，备受投资者关注。

时代周报记者在现场看到，早在9点，邓敏和一众五粮液高管，身穿白色短袖衬衫，在会场入口欢迎参会的投资者。

时代周报记者从现场获悉，本次五粮液参与股东（或代理人）超500人，所持股份总数21.42亿股，占比55.19%，足见投资者对五粮液的重视程度。

作为一个在宜宾本土制造企业和上市公司从业三十多年的经营管理者，邓敏在股东会上首次发言十分坦诚：“我到五粮液时间不长，6月8日入职到现在只有18天，在这两周多的时间里，我对公司主要领域进行了调研和学习，今天利用这个机会，与大家分享对五粮液的发展思考。”

来源：五粮液

他认为，目前白酒行业仍在深度调整，但五粮液面临的结构性战略机遇始终大于挑战。一是白酒消费的底层逻辑和价值属性始终没有改变，二是五粮液长期价值成长的根基始终没有改变。作为中国白酒行业头部优势企业，公司整体经营韧性强大、抗风险能力可控，具备更早、更快穿越周期的优势和能力。我们对五粮液的发展始终充满信心。

邓敏首秀定调，不盲目跨界冒进

尽管目前白酒行业处于周期低谷，但作为白酒头部优势企业的五粮液，仍然备受投资者关注。

6月26日上午，一位专程从青岛来宜宾参会的私募基金研究员对时代周报记者表示：“我们比较关注目前五粮液的库存管理和回购进度，从我们的观点来看，也认为目前白酒行业仍在周期筑底中，开始有一定复苏迹象，作为白酒龙头，会首先受益。”

邓敏也认为五粮液具有抵抗周期的根基和韧性。

邓敏在发言中表示：“五粮液具有四个稳固根基，第一，品牌文化根基稳固。第二，酿造品质根基稳固。公司拥有天然稀缺的元明古窖池和不可仿造的酿造工艺，二者共同构成了稀缺酿造资源。第三，市场渠道根基稳固。公司拥有覆盖全国的经销网络和成熟稳健的一体化运营体系，渠道布局层级完善、厂商合作成熟稳定、线上线下协同发力，核心客户群忠诚可靠，新消费群体持续扩容，进一步巩固了坚实稳固的市场基本盘。第四，投资回报根基稳固。近年来，公司坚持可持续的分红机制，回报广大投资者，经营性现金流稳健充沛，抗周期性风险能力坚实，进一步保障了股东的长期权益。”

来源：五粮液

而对于五粮液未来发展的原则，邓敏更倾向于坚守不冒进。

邓敏表示将遵循“五个坚守”，一是坚守品牌兴企，不追求短视逐利；二是坚守品质立企，不透支基业底蕴；三是坚守主业深耕，不盲目跨界冒进；四是坚守人才强企，不放松队伍建设；五是坚守共生共赢，不换取短期功利。

不一样的白酒周期，坚持高比例分红回报

对于此轮白酒周期的未来走向，也是投资者关注的焦点。

一位持有五粮液股票4年的个人投资者蔡先生，专程从绵阳过来参会，他向时代周报记者表示：“作为一名长期持有者，我更关注未来的利润能够恢复到什么水平，未来200亿的每年分红是否可以持续。”

来源：五粮液

在股东提问环节，五粮液股份公司党委副书记、副董事长、总经理华涛对白酒周期进行了回应，这一轮周期确实和此前四次周期都不同，包括消费人群的更迭变化，消费场景的深层变化，从去年下半年到春节再到端午，都能感受到很多消费场景缺失，消费人群快速变化。当前行业整体复苏呈渐进式推进，表现出“弱复苏、强分化”的阶段性特征：高端市场保持稳健，大众消费持续放量，中端面临结构性调整压力，整体形成哑铃型需求格局。

面对这一调整期，华涛强调，挑战之中更蕴藏战略性机遇。头部酒企凭借更深的底蕴，拥有率先穿越周期能力和底气。在行业的调整周期内，头部酒企可以借机做好基酒的沉淀，完善和调整管理体系，细心培养年轻客群，在战略上不断完善，在战术上不断精细。“基于这些认识和布局，我们对五粮液穿越周期、实现更高质量发展充满信心。”

对于股东回报，华涛也表示，将严格落地股东回报相关举措，按期兑现年度现金分红承诺，依规推进股份回购以及后续注销，配合落实大股东增持计划，适时启动编制新一轮的三年股东回报规划，持续健全投资者交流渠道，以真金白银回馈全体股东。

五粮液数据显示，2024年度，五粮液现金分红及中期分红总额超223亿元，现金分红的比例提升至70%，股息率达到近5%。按照《关于2024-2026年度股东回报规划》承诺，2025年度分红总额也将不低于200亿元。