上市募资16亿却累亏8亿，投资者直言这家AI企业何不退市

6月25日，汉王科技（002362.SZ）股价盘中以15.65元/股成交，创2024年10月以来成交价新低。而沪深300指数则自2024年9月开启新一轮上涨行情，最新收盘价较2024年9月收盘价上涨24.94%。

要知道，过去两年A股对AI赛道高度关注且相关上市标的估值普涨，汉王科技作为全球唯一同步掌握“眼耳鼻舌身”五种感知技术的AI企业，其股价表现却逆势创新低。

汉王科技的股价表现与业绩表现却是匹配的。年报显示，2022—2025年，该公司营收规模从14.01亿元增至18.89亿元，扣非归母净利润却持续大额亏损1.2亿元以上，四年累计亏损超6亿元。2026年一季度，该公司营收同比增长6.15%至4.10亿元，扣非归母净利润为亏损4278.32万元，亏损额度较上年同期进一步扩大。

截至2026年一季度末，汉王科技账面待弥补亏损达8.21亿元。事实上，自2010年3月登陆A股，该公司仅在上市首年末账面有累计未分配利润，此后各年末账面均为待弥补累计亏损，这也导致该公司上市至今从未进行过任何股东分红。

然而，上市至今，汉王科技通过IPO和2021年定增累计净募资16.37亿元，是妥妥的“纯烧钱”企业。

6月18日，汉王科技召开2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会，并披露了对应的投资者关系活动记录表。其中显示，投资者对汉王科技的连续亏损颇为诟病，甚至直言其为最差AI应用企业，为何不申请退市。

自2010年上市至今，汉王科技的业务布局思路一直呈“广撒网”特征，该公司在过去十余年先后跨界翻译硬件、交通安防、环保检测、医疗硬件、仿生飞行器等十余个各自完全独立的业务赛道，也存在多个新业务项目验证失败后被迫止损的失败经历。

6月16日，南都记者就相关问题向汉王科技发送采访函。6月18日，该公司回复，公司近年亏损主要因为对尚处于培育期的新业务投入较多、对垂类AI多模态大模型方向的投入还在继续，对孵化的创新项目研发投入较大。

连续四年大额亏损，市值较巅峰时期缩水超七成

提起汉王科技，A股投资者绝对不陌生。早在2010年，该公司以“汉字识别第一股”的光环登陆A股。

上市后不久，汉王科技股价曾一路攀高触及87.5元/股（前复权），总市值也曾突破150亿元。然而，截至2026年6月25日收盘，该公司总市值仅38亿元，较巅峰时总市值缩水74.67%。

2025年年报显示，汉王科技是中国人工智能的先行者，也是全球唯一同步掌握“眼耳鼻舌身”五种感知技术的AI企业，覆盖文本、图像、视频、音频等多模态融合及仿生智能等多项自研AI能力，形成智能人机交互及从感知智能、认知决策到具身智能的全栈AI技术布局。

只不过，全栈AI布局背后，汉王科技的经营业绩却不甚理想。

Wind数据显示，2022—2025年，汉王科技的营业收入从14.01亿元增至18.89亿元，但扣非归母净利润却处于持续大额亏损状态，分别为-1.39亿元、-1.57亿元、-1.22亿元、-2.11亿元，累计亏损6.29亿元。2026年一季度，该公司扣非归母净利润为-4278.32万元，亏损额较上年同期亏损扩大89.93%。

究其具体缘由，主要是汉王科技为了研发、培育新业务，需要花钱的地方实在太多了。6月18日，关于近年来业绩持续亏损，该公司回复南都，主要因为公司对尚处于培育期的新业务投入较多、对垂类AI多模态大模型方向的投入还在继续，对孵化的创新项目研发投入较大。

以2026年一季度为观察样本，汉王科技今年一季度实现了1.74亿元经营毛利，但在支付1.05亿元销售费用、6909万元研发费用、2862万元管理费用后，早已无盈利空间。在费用率上，则体现为今年一季度，该公司毛利率达42.31%，三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收的比率合计33.7%，另有16.8%的研发费用率，净利率为-10.04%。

不过，汉王科技没有反思，其为什么会有这么多要花钱的项目？这些钱花出去了最终能不能再赚回来？

跟踪各年度的经营动作，不难发现，汉王科技在业务布局上呈“广撒网”式特征。2025年年报显示，该公司为C端、B端、G端客户提供数智化方案，业务赋能CG数字创作、AI数字文具、大健康、智慧政法、智慧金融、数字档案、泛安防等千行百业。

净募资16.37亿元却从未分红，实控人减持套现2.6亿元

6月18日披露的投资者关系活动记录表显示，千行百业的业务布局背后，汉王科技直至2025年仅有笔智能交互、多模态大数据业务这两大传统业务处于盈利状态，而AI终端等新业务则仅有收入贡献。

要知道，光AI终端业务，汉王科技就布局了读写智能电纸本、AI柯氏音电子血压计、汉王扫描王App、仿生扑翼飞行器、扫描翻译笔、手写板、人脸考勤机、仿生机器狗、汉王天地大模型等在内的近十项产品和业务。

而公告显示，汉王科技曾在上市初（2010—2011年）推出创艺大师4代手绘板产品线、无板手写笔系列、TD制式移动办公手持阅读终端等，最终以官方公告批量终止项目、一次性计提3461万元开发支出损失而告终。2013—2016年间，该公司还尝试培育以汉王PM2.5检测仪、室内空气净化器、嗅觉病毒快速检测盒为主的汉王蓝天业务，最终也以大量裁撤告终。

以史为鉴，汉王科技当下产品布局甚多的AI终端业务能否实现稳定盈利，也存在不确定性。

2026年5月5日，投资者在深交所互动易平台询问汉王科技“机器狗项目是要黄了吗”，汉王科技回复“机器狗项目已阶段性结项，后续的进一步技术升级和场景落地尚需要较大的资金支持，公司正在寻求外部资本支持”。

Wind数据则显示，自2010年3月上市，汉王科技仅上市首年末账面有2.11亿元的未分配利润，此后各年末账面均只有待弥补累计亏损。

截至2026年一季度末，汉王科技的账面待弥补累计亏损高达8.21亿元。这也成了该公司自上市至今，从未进行过任何分红的直接原因。

从2026年一季度亏损额同比大增、新业务仍需大量投入且账面高额待弥补亏损看，A股投资者短期或等不到汉王科技有利润可分红。不难理解，为何投资者会如此发问。

需注意的是，除了从未分红，汉王科技上市至今，还通过IPO首发、2021年定增分别净募资10.76亿元、5.61亿元，合计达16.37亿元，是一家妥妥的“纯烧钱”企业。

不过，不能通过分红获得收益，却挡不住汉王科技实控人家族通过减持套现获取收益。

公告显示，2014年11月—2019年9月，实控人徐冬青累计减持了1084.94万股汉王科技股份，减持比例占总股本的比例为5%，按减持均价估算减持套现金额达2.6亿元。

此外，实控人徐冬青之弟弟徐冬坚分别于2019年9月、2020年9月、2021年11月、2022年6—7月减持5万股、10万股、25万股、18万股汉王科技股份，按减持均价估算的对应减持套现金额分别为79.93万元、212.5万元、403.43万元、249.97万元，合计为945.83万元。

截至2025年，实控人刘迎建、徐冬青夫妻分别直接持有汉王科技19.65%、7.58%的股份，合计持股比例为27.23%。

采写：南都N视频记者　雷小艳