北京
本报驻日本特约记者 王天晴 本报特约记者 陈 欣
日本游戏行业两大巨头任天堂和索尼近期股价持续低迷，引发市场对行业前景的关注。受人工智能（AI）数据中心需求激增带来的“芯片通胀”以及全球游戏行业调整等因素影响，日本游戏巨头正面临盈利承压和资本市场信心下降的双重考验。
今年股价下跌近1/3
日本顶级游戏主机制造商的股价正经历历史性的低迷之年，任天堂股价今年已下跌近1/3，其竞争对手索尼也下跌了20%。彭博社称，所有证据都表明，日本的游戏产业正进入一个黑暗时代，可能是其历史上最低迷的时期之一。英国《金融时报》分析称，内存芯片供应紧缺正在侵蚀利润率，并威胁着游戏企业的硬件根基。虽然其主要的利润来自软件销售，但首先得把硬件设备送到消费者手中。而两家公司都面临着零部件成本飙升的问题。
任天堂和索尼上月初表示，内存价格飙升对其游戏业务造成冲击。据路透社报道，仅第一季度，内存芯片价格就较上一季度翻了一番，预计本季度还将上涨。原因是AI数据中心的需求激增，挤占了智能手机、笔记本电脑和汽车领域的芯片供应。尽管三星、SK海力士等主要生产商已承诺投入数十亿美元以提高产量，但一条新生产线至少需要一年时间才能投产。任天堂表示，受零部件成本上涨等因素影响，本财年成本将增加约1000亿日元（100日元约合4.2元人民币）。这种压力短期内不太可能缓解。SK海力士预测，内存供应短缺至少可能持续到2030年。
《金融时报》提到，随着游戏主机零部件制造商忙于供应数据中心，在需求远超产能的情况下，游戏主机价格正在上涨。索尼PlayStation 5游戏机的最昂贵版本现在逼近900美元，分析师预计其下一代主机的售价可能超过1000美元。任天堂社长古川俊太郎表示，零部件成本上涨以及汇率等因素，促使任天堂做出了上调Switch 2价格的决定。Switch 2日本版价格上涨1万日元，至59980日元；美国市场的该游戏设备将涨价50美元，达到499.99美元。《日本经济新闻》称，提价能否抵消成本上涨带来的压力，仍有待后续财报验证。
为改善业绩，任天堂今年4月推出了《超级马力欧银河大电影》。索尼则从去年开始弱化硬件业务，转而专注于音乐出版权、电影和游戏特许经营权等知识产权。
资金流向AI相关科技股
除了AI热潮导致的零部件短缺，投资资金转向AI相关科技股，也是日本游戏企业股价下跌的主要原因之一。美国《新闻周刊》日文版称，在日本股市中，资金正集中流向AI和半导体相关板块，东京电子等与AI联系紧密的企业吸引了大量投资资金。
对AI可能改变内容产业的担忧也给此类企业的股价带来了压力。韩国《朝鲜日报》称，利用生成式AI可以降低动画和角色的制作成本并提高生产速度，但这可能会削弱传统内容企业的竞争力。随着资金涌向AI相关概念股，日本代表性内容企业的估值也在下降。从反映未来业绩展望的远期市盈率（PER）来看，任天堂从41倍降至21倍，索尼从24倍降至16倍，卡普空从36倍降至19倍。
东京广播公司称，全球游戏行业正在进入近年来最艰难的调整阶段。新冠疫情期间线上娱乐需求激增，大量资金和资本涌入游戏行业，导致内容供给过剩和竞争加剧。这轮行业规模调整仍未结束。今年以来，全球游戏行业已出现数千人规模的裁员。根据市场研究机构Newzoo的数据，全球游戏行业销售额在各个平台和地区仍在继续增长。行业面临的问题主要源于开发成本持续攀升和制作周期不断拉长。市场上优质游戏已经非常多，一款新游戏需要投入巨额资金和漫长时间才能完成，但销售目标却越来越高，一旦作品未能达到预期，企业便不得不通过裁员和缩减投资来控制成本。
一场艰难的平衡博弈
还有分析认为，对AI热潮保持沉默也是日本游戏公司市值受损的原因。“市场会惩罚那些不大力拥抱AI理念的科技公司，索尼和任天堂就是例子。”彭博社称，亚马逊、Meta和微软都在AI项目上投入巨资，尽管这些项目最终的盈利路径仍存疑。相比之下，日本的游戏巨头却面临着截然不同的处境。任天堂和索尼都必须应对玩家对AI的敌意，玩家们会本能地批评和攻击任何被发现采用该技术的工作室。玩家的担忧多种多样，既包括AI会扼杀人类创造力、威胁就业，也包括对AI生成的平庸内容感到不满。
彭博社称，对于这些宁愿屏蔽外界喧嚣、潜心打磨下一代产品的公司而言，这无疑是一场艰难的平衡博弈。高管们必须安抚外界对于他们是否有足够内存芯片来维持今年余下时间主机销售的担忧。而当这不再是首要问题时，没有宏大耀眼的AI叙事又让他们显得缺乏建树。对索尼和任天堂这类公司而言，这无疑是一个难关。▲
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