3.6万亿天量背后：K型分化！

2026年6月25日，创业板指、科创50双双放量创下历史新高，两市成交额轰出3.62万亿元的惊天巨量——这已经是A股连续第9个交易日成交破3万亿。

然而，在指数沸腾、六大千亿存储龙头齐创历史新高的背面，却是全市场超4200只个股血流成河的黯然下挫。

A股正陷入一场前所未有的“K型”极端撕裂：资金疯狂虹吸着除硬科技以外的所有流动性。

3万亿或已成为"新常态"

6月25日，A股四大股指集体收涨，上证指数收涨0.23%，深证成指收涨1.82%，创业板指与科创50指数均再创历史新高，分别大涨2.84%、3.87%。

同时，A股市场成交额再破3万亿。据Wind数据显示，万得全A指数全天成交额高达3.62万亿元，较前一日放量约3100亿元。

这不仅是A股连续第9个交易日成交额突破3万亿元大关，更创下了A股单日成交额的历史TOP4。

而A股市场刚刚于6月22日创下单日成交额的历史次高，成交额达到3.76万亿元。

WindClaw梳理今年以来A股数据发现，A股成交额破3万亿的天数已达33天。而A股历史上单日成交额破3万亿的天数仅38天。

与此同时，今年以来A股累计成交额超300万亿，日均成交额为2.76万亿，同比均增长超90%。

WindClaw表示，3万亿或已是A股结构性“新常态”。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣指出，巨量成交意味着市场资金分歧彻底释放、交投活跃度达到峰值，前期观望资金全面进场，北向资金回流、场内增量资金入场共同推动行情升温。

美光业绩引爆超级周期，六大存储龙头齐创新高

在全市场交投活跃的背景下，科技主线也在6月25日迎来了最强催化剂。

当地时间6月24日美股盘后，全球存储巨头美光科技公布了极其惊艳的2026财年第三财季（截至5月31日）财报：营收同比暴增346%至414.6亿美元；调整后每股收益（EPS）同比增超12倍至25.11美元；调整后毛利率高达84.9%。

三项核心指标不仅均创单季历史新高，且超预期幅度均超过15%。

美光CEO桑杰·梅赫罗特拉在财报电话会上直言，受全产业链人工智能（AI）需求叠加供给端结构性约束影响，预计存储行业供需紧张格局将持续至2027自然年之后。

受此利好刺激，6月25日，A股存储器板块全线爆发。北京君正斩获20%涨停，聚辰股份大涨13.21%。兆易创新、江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创、普冉股份等六只市值超千亿的存储龙头股全线走强，股价均创下历史新高。

WindClaw分析认为，存储龙头的集体狂飙，其底层逻辑不仅是短期的业绩刺激，而是正站在AI驱动、本土扩产、国产算力崛起的共振点上。

今年二季度以来，存储器板块持续走强，累计涨幅已超80%。针对本轮存储的强势行情，WindClaw分析认为，主要是有以下五大核心驱动因素：

1. 存储涨价进入"疯狂周期"

2. HBM 对标准存储的"物理挤兑"

3. 国产替代加速——长鑫采购拉动

4. 个股业绩验证

5. 海外映射与情绪共振。

半导体设备ETF招商基金经理房俊一指出，美股存储巨头的完美财报验证了AI对存储的拉动不是阶段性脉冲，而是“史诗级重构”。国产设备在此基础上还享有国产化率加速爬坡的红利，受益于“行业扩容”与“份额提升”双重逻辑，有望在两存（长江存储和长鑫存储）上市前后迎来业绩与估值的双重驱动。

A股正陷入极端割裂状态

不过，尽管天量成交额与“科技牛”特征让市场情绪沸腾，但从全市场表现来看，A股市场实际上已陷入“冰火两重天”的割裂状态。

据Wind数据显示，今日A股超4200只个股下跌，上涨家数仅1200余家。造成这种极端撕裂的核心原因，在于科技板块对全市场流动性的疯狂垄断。

据Wind数据显示，在全A股成交额前20的巨型权重中，仅东方财富为非科技股。剩余的庞大资金，全部在存储芯片、超级电容、先进封装、CPO等少数几个硬科技细分赛道中疯狂博弈。

兴证策略报告显示，衡量行业分化程度的“一级行业近一年累计收益率极差”，已经创下2009年以来的新高。

风格能否切换？机构：恐难再有系统性普涨

面对如此极端的“K型分化”，市场对于未来是否会发生风格切换产生了巨大的分歧。

中信证券指出，今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006~07年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。

全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外有所不足。

中信证券强调，改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。

兴证策略则给出了更为颠覆性的观点。其表示，一旦科技&高端制造成为中国经济的新引擎、地产&消费成为后周期的“被拉动者”、两者关系本质上变为“一荣俱荣，一损俱损”之后，这种风格的“扩散”也很难再是系统性的“切换”。

华泰证券研报则认为，AI产业链在政策催化下演绎极致行情，但表观拥挤度已处高位。K型复苏短期延续，内需等偏弱反而打开政策加力的期待空间，AI产业周期共振仍强，行情趋势未必瓦解，但市场情绪回落并不充分、缺乏对冲，脆弱性在累积，节奏上建议适度控制仓位、不追高，留足安全垫。

配置上，华泰证券建议关注三条线索：一是AI硬件链及涨价链业绩能见度高，可关注光模块、存储/CCL、MLCC、MPO等；二是财报视角供需双向改善的品种，可关注消费电子、小金属、装修建材等；三是继续关注股东回报稳健、具备防御属性的板块，对冲科技交易的波动风险。

3.62万亿的天量交投，在将六大存储龙头送上历史新高的同时，也用冰冷的数据确立了A股估值体系的重塑。

这种“冰火两重天”的极端撕裂或许难以在短期内消弭。

资金向具有硬核基本面和全球产业共振的科技资产集中，或正在成为A股市场长线定价的铁律。

市场热点变幻莫测，借助WindClaw更快完成数据整理和分析。

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