自行车界“富士康”沪主板IPO获证监会同意注册批复，年入50亿单车仅赚15元，超七成收入靠海外

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6月25日，证监会发布《关于同意天津富士达自行车工业股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，同意富士达在上交所主板上市的注册申请。批文出具日期为2026年6月23日，自同意注册之日起12个月内有效。

这家被称为“两轮车界富士康”的自行车代工巨头拟募资7.73亿元，将精准投向三大实体项目：4.78亿元用于电动助力与高端自行车智能制造项目；2.11亿元投入研发中心建设，提升公司的研发能力；0.83亿元布局品牌及营销网络建设。中泰证券担任保荐机构。

综合 | 证监会 招股书 编辑 | Echo

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富士达成立于2016年，但公司的产业根基可追溯至更早。公司主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售，产品远销全球近百个国家和地区。

公司的客户矩阵堪称豪华，既包括Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡侬）、Scott、Panasonic（松下）等全球一线自行车品牌，也是国内三大共享单车平台哈啰、青桔、美团的主力供应商。2025年前五大客户合计贡献营收22.53亿元，占主营业务收入44.91%。

截至报告期末，公司整车年产能合计约700万辆，生产基地分布于中国天津、江苏常州，以及越南、柬埔寨等海外地区。据中国自行车协会数据，2024年富士达市场份额为7.62%，位居行业第二。

从财务数据来看，富士达是一家营收规模可观但盈利能力持续承压的企业。

2023年至2025年，公司营业收入分别为36.21亿元、48.80亿元和50.61亿元，2025年首次突破50亿元大关。同期归母净利润分别为2.85亿元、4.08亿元和3.82亿元，2025年在营收增长3.7%的情况下，归母净利润同比下降6.4%。

公司的营收增速从2024年的34.77%骤降至2025年的3.70%，净利润则从增长48.49%转为下降6.41%。

进入2026年，这一趋势仍在延续。一季度公司实现营业收入13.61亿元，同比增长12.74%；但归母净利润同比下降9.48%至约0.83亿元。公司解释称，利润下降主要受汇率波动影响，当期美元兑人民币平均汇率由上年同期的7.18降至6.95，产生汇兑损失1537.97万元。

更值得关注的是毛利率的持续下滑。2023年至2025年，公司主营业务毛利率分别为14.39%、14.39%和13.39%，连续两年小幅回落。其中整车类业务毛利率从13.74%降至12.30%，而同行业可比公司毛利率均值维持在14%以上。

共享单车板块的盈利状况最为惨淡。2023年至2025年，该业务毛利率从6.82%降至5.26%再降至3.04%，单台毛利从28.23元降至15.38元，每代工一台共享单车，富士达仅能赚取15元的毛利。这一数字直观地反映了低端代工模式的盈利天花板。

富士达的业务模式以ODM/JDM/OEM代工为主，自有品牌（OBM）占比极低。2023年至2025年，OBM模式贡献的收入分别为7106.50万元、10204.09万元和8789.24万元，占主营业务收入的比例分别仅为1.98%、2.11%和1.75%，近三年平均占比不足2%。

公司虽拥有自主品牌“BATTLE”和“邦德·富士达”，后者曾获“中国驰名商标”称号，但自主品牌营收最高仅1.02亿元，占总营收比例不足2%，毛利率仅为3.71%。公司在监管问询回复中承认，“代工为主、品牌薄弱”系基于发展战略的主动选择。

2023年至2025年，境外收入占比均超过70%，主要市场为欧美、日韩。2025年受美国贸易政策及关税影响，对美自行车销量同比减少45.79万辆，自行车产能利用率由89.53%降至77.17%。

富士达的股权结构高度集中。实控人辛建生、赵丽琴夫妇直接及间接持股94.96%。辛建生持有新加坡国籍并拥有中国香港永久居留权，通过富士达集团控制公司60%股份，整体外资持股比例达77.97%。

在上市前，公司实施了大规模现金分红。2023年与2024年，富士达合计现金分红约1.85亿元，其中约1.76亿元流入了实控人家族。一边是上市前大额分红，一边是募资7.73亿元用于扩产，这种“左手分红、右手募资”的操作，难免引发外界对公司资金使用优先级的质疑。

本次IPO，富士达拟募集资金7.73亿元，投向三大项目：4.78亿元用于“电动助力与高端自行车智能制造项目” ，达产后将新增50万辆高端自行车及50万辆电助力自行车产能；2.11亿元投入研发中心建设；0.83亿元布局品牌及营销网络建设。

从募资投向来看，公司正试图从传统代工向高附加值产品升级。电助力自行车已成为公司的主要增长曲线，2025年该板块营收11.71亿元，占总收入23.34%。但挑战同样清晰，2025年电助力自行车产能利用率为89.80%，普通自行车仅为77.17%。在现有产能尚未充分利用的情况下继续扩产，其必要性有待市场检验。

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