不追AI死磕地产，李蓓一个月亏掉27%，还看空AI，这话你信吗？

文 | 文心

首发 | 芳华青年

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今年好过、日本和美国的资本市场都疯了。

尤其是AI科技板块，如脱缰的野马，一路狂飙，把炒了十几年股票的老股民都看的一愣一愣的。

如果这是一只股票，4天跌了15%，一个月不到跌了27%，老股民可能会拍拍你肩膀说：兄弟，收手吧，别再当韭菜了。

但拿出这个成绩的不是股票，是基金。

管理它的也不是普通人，是业内赫赫有名的“私募魔女”——半夏投资的李蓓。

她被圈内称为最美私募经理，可如今，貌似只剩下最美的容颜了。

她旗下代表作“半夏稳健混合宏观对冲”，6月15日到18日仅仅四个交易日，净值从6.594元跌到5.603元，创下成立以来最大单周跌幅。

往前看一个月，从5月15日到6月18日，净值从7.7030元跌到5.6030元，回撤27.26%。同期沪深300涨了1.69%，她跑输基准28个百分点。

更扎心的是，她旗下4只还在更新净值的产品，年内收益全部为负——跌幅最大的那只，年内已经亏了24.5%。

一只股票跌这么多，说回调不为过，可是基金啊，大家每天都在缴纳管理费的，怎么会亏成这个样子呢？

一只基金亏成这样，基民什么心情？大概就跟满心期待吃顿大餐，结果服务员端上来一盘烧焦的糊菜差不多。

那她到底买了啥，能亏成这样？

答案很直接：地产25%、消费20%、建材8%、能源7%，四大板块合计持仓约60%。

翻译成人话就是——在别人追AI追得热火朝天的时候，她一头扎进了地产、消费这些传统板块，被网友戏称为“老登股”集中营。

李蓓自己也在6月21日发布的《致半夏投资人》信中坦言，净值大跌就是因为这四个方向“集体扑街”。

但最让人佩服的不是她亏了多少，而是她亏了之后的态度——拒不认错，还反手怼了回去

面对市场的嘲讽，李蓓在社交媒体上连发三条回应：

第一，别涨的时候嫌我波动低，跌的时候又嫌我波动高——既要又要，哪有这好事。

第二，期待我继续倒霉的，恐怕要失望了，我们风控一直很严，现在已经没多少仓位可以用来倒霉了。

第三，高波动产品从高点回撤也就10%出头，低波动产品回撤个位数，嘲笑我之前先看看自己吧。

这回应，我只能说：净值跌了27%，嘴的硬度一点没减。

不仅如此，她还专门在月报里给投资人打“预防针”：如果你们想赎回，我理解，也尊重。但如果想拿这笔钱去追AI，“就算你骂我，我也想劝一句，千万要慎重”。

为啥不追AI？李蓓的解释是：不是觉得贵，而是看到AI泡沫破灭的触发条件已经出现了。

她拿Anthropic的ARR（年度经常性收入）举例，说最下游的模型公司收入增速已经显著放缓。在她看来，AI产业链已经自下而上开始调整了。

与此同时，她对地产的信心坚如磐石。早在2023年她就喊出地产“十年一遇的机会”，今年年初又重申“十年一遇的地产大拐点基本确认”。

她判断地产可能在两个季度内见底，未来是十年级别的上升周期。

她还认为，自己持有的地产公司经营能力远超行业平均水平，报表利润还没爆发只是因为结算滞后。

但现实是，2026年已经过半，她口中的拐点依然没出现。Wind数据显示，截至6月24日，房地产行业年内跌幅已达14.39%。

这就有点尴尬了。你坚信地产要反弹，地产偏偏不反弹；你坚决看空AI，AI偏偏涨得让人眼红。

在科技浪潮如火如荼的今天，从头到尾看空AI、死磕“老登股”的基金经理，确实不多了。

更尴尬的是，投资人已经用脚投票了。

2022年年中，半夏投资规模突破百亿，李蓓成为国内首位百亿私募女掌门。但随后净值持续回撤，2025年初跌出百亿阵营。到了2026年，规模进一步萎缩到20亿到50亿元。

64只备案产品，目前仍在运作的只剩57只。

李蓓不是没努力挽留过。2025年12月，她在公众号发文《为什么现在应该配置半夏，押注李蓓》；2026年2月又发《配置半夏，押注李蓓》——两次喊话，都没能挡住资金撤离的脚步。

说实话，投资这事，最怕的不是看错，而是看错了还不认。最怕的不是亏钱，而是亏了钱还要嘴硬说“你们不懂”。

市场从来不会因为你是谁就对你网开一面。李蓓曾是“私募魔女”，曾是百亿私募的女掌门，这些光环在净值曲线面前，统统不好使。在这个市场上，唯一不会被辜负的，只有那些尊重市场、尊重趋势的人。

有人说，价值投资就是要熬，要耐得住寂寞。这话没错。但“熬”和“固执”之间，有一条很细的线。

熬，是基于逻辑的坚守；固执，是拒绝接受任何与自己预期不符的现实。当你的持仓连续暴跌、同行纷纷转向、基民用脚投票的时候，或许不是市场错了，而是该重新审视一下自己的判断了。

毕竟，市场永远是对的，错的只能是我们

或许，那个背对着光的人，总有机会迎来光的照亮，但是基民们能耐得住这份寂寞吗？

毕竟，那都是这些人攒下来的真金白银。

作者：互联网资深运营文心，前百度运营师，阿里达摩院人工智能训练师，长期提供广告推广策划、网站建设、广告软文、文案、AI咨询、公司自媒体内刊等的代写作以及互联网运营、推广相关代运营。公众号：芳华青年。声明：图片源于网络，文章仅做分享交流。