赴港上市前夕，青岛华芯晶电为何出售控股子公司？

一边是传统制革企业跨界寻路，一边是半导体新贵上市前夕剥离核心资产——一则跨界收购公告，让相隔千里的两家企业产生了交集。

6月21日，福建皮革大厂兴业科技公告称，公司与青岛立昂晶电半导体科技有限公司（以下简称“立昂晶电”）签署框架协议，拟以现金5500万元收购立昂晶电磷化铟衬底及半导体电子材料业务，包括相关资产、团队及知识产权。

而在这之前的6月17日，立昂晶电的控股股东青岛华芯晶电科技有限公司（以下简称“华芯晶电”）刚被列入青岛首批“海鸥计划”赴港上市培育名单，冲刺港股意图明确。

赴港IPO在即，华芯晶电却拆分出售前景被普遍看好的业务板块之一，这一反常操作背后，究竟隐藏着怎样的产业逻辑？

冲刺港股，华芯晶电剥离非核心资产？

此次交易中，与其说华芯晶电出售控股子公司，不如说其在剥离磷化铟业务。

根据公告，本次交易为兴业科技对青岛立昂晶电目前经营的全部磷化铟（InP）衬底及半导体电子材料的研发、制造与销售业务的收购，包括但不限于与该业务相关的全部资产、相关业务团队人员、专利、商标、专有技术等知识产权，以及正在履行中的业务合同等。并约定核心团队服务期不少于5年。

也就是说，此番交易完成后，兴业科技收获的将是一个完整的技术团队和成熟产线，而磷化铟在华芯晶电的业务占比将大面积剥离。

成立于2021年的立昂晶电，采用垂直梯度凝固法（VGF）制备磷化铟单晶，解决了国内大尺寸、低位错磷化铟晶体稳定生产的难题，填补了国内技术空白，于2024年获评青岛市“雏鹰企业”。

但技术突破不等于商业成功，磷化铟衬底市场集中度极高，全球主要产能集中于日本住友电工、美国AXT等海外巨头，行业客户认证周期长、准入门槛高。

作为一家2021年才成立的子公司，立昂晶电尽管技术可圈可点，但在产能规模、客户认证和市场拓展方面，与头部企业差距明显。

对正处于赴港上市关键期的华芯晶电而言，出售这项仍处于成长期、需要持续投入且面临激烈竞争的业务，更像是一场上市前的战略梳理。

图片来源：华芯晶电官网

2025年5月，华芯晶电作为青岛企业代表之一，在香港交易所路演大厅进行赴港上市路演，正式加入青企冲刺港股行列。

2026年6月17日，华芯晶电作为5家高科技企业之一，被列入青岛企业赴港上市引育行动“海鸥计划”名单，拟冲刺港股“半导体材料第一股”。

此外，相较于华芯晶电庞大的衬底产能，磷化铟业务在公司体系内可能并非核心利润支柱。

华芯晶电本身是国内化合物半导体衬底材料的重要企业，核心产品覆盖蓝宝石衬底、磷化铟衬底、氧化镓衬底等，被认定为国家级“专精特新”小巨人企业、山东省制造业单项冠军企业等，半导体衬底晶片年产能达1200万片，主营产品市场占有率位居世界领先水平。

目前，华芯晶电在第二代（磷化铟、砷化镓）、第三代（碳化硅、氮化镓）以及第四代（氧化镓）半导体材料领域均已形成布局。赴港上市前夕，集中资源聚焦优势主业、优化上市资产包，或是其出售磷化铟业务的现实考量。

毕竟，赴港上市对企业的盈利能力和资产质量有明确要求。

拆分出售磷化铟业务，不仅可以回笼5500万元现金，优化财务报表；也可剥离一项需要持续高研发投入、且商业变现周期较长的业务，使上市主体资产结构更清晰，聚焦于更具规模和盈利能力的核心产品线。

以单项业务的出售，换取整体上市的更优条件，不失为一种务实的战略取舍。

主业承压，兴业科技押注半导体新材料

与华芯晶电的减负不同，兴业科技的跨界，则更像是一场迫在眉睫的自我救赎。

作为国内天然牛皮革龙头，兴业科技产品覆盖鞋包带、汽车内饰等领域，传统主业近年持续承压。

2025年，兴业科技实现营业收入29.86亿元，同比微增1.19%；全年归母净利润1.01亿元，同比下降28.41%。主要原因是传统鞋包带用皮革业务受消费趋势变化冲击，国内销售不及预期。

与主业低迷形成对比的是，汽车内饰皮革业务正成为公司核心增长引擎。2025年，该业务收入8.34亿元，同比增长15.83%，毛利率高达35.28%，深度绑定理想、蔚来、尊界等头部新能源车企。公司还落子安徽巢湖，贴近合肥新能源汽车产业集群，但汽车内饰皮革的“天花板”清晰可见，兴业科技显然也在寻找下一个增长极。

转型需求之下，兴业科技将目光投向了半导体新材料赛道，公告明确表示，收购磷化铟业务可“快速切入化合物半导体新材料赛道”“培育全新业绩增长曲线”。

面对这一高景气赛道，兴业科技以5500万元收购一个具备技术积累的完整团队和产线，远比自己从零开始投入研发更为高效。资本市场的即时反应也印证了这一逻辑——收购公告发布前的6月18日，兴业科技股价已提前涨停。

图片来源：兴业科技官网

值得注意的是，兴业科技也在公告中坦言，自身缺乏半导体领域的管理经验，并强调了收购存在的研发投入较高、技术突破不及预期、产品良率与性能无法达到市场标准等多重风险。为规避人才流失风险，其要求标的业务核心团队须在交易完成后服务不少于5年。

这恰恰说明，这是一次目的明确的业务布局，兴业科技旨在以其传统主业的利润积累，押注一个技术门槛高但前景广阔的“未来故事”，试图在光通信和AI浪潮中占据一席之地。

截至目前，该交易尚处于框架协议阶段，后续仍需提交兴业科技董事会审议。而哪怕后续审议通过，也只能算兴业科技进入了磷化铟赛道，未来能否在半导体材料领域跑出成绩，仍是未知数。