正新鸡排悄然闯关港交所：万店神话褪色，增长故事怎么讲？

图片来源：公司网站图片来源：公司网站正新鸡排系列产品。图片来源：公司网站正新炸鸡系列产品。图片来源：公司网站

近日，餐饮圈一则传闻搅动市场：昔日街头小吃赛道的“万店标杆”正新鸡排，被曝出母公司上海正新食品集团有限公司（以下简称“正新集团”）正在筹备赴港上市，计划募资约3亿美元，中国银河、中金公司已受聘担任上市相关顾问机构。截至目前，正新集团未对此消息作出正面回应。

正新鸡排创始人曾在2021年公开表示“短期不考虑上市”，若传闻属实，是什么原因促使其观念转变？在资本市场的聚光灯下，正新集团究竟拿什么故事来敲开港交所的大门？带着这些市场关切，我们需要重新审视这家老牌小吃巨头当下的真实处境。

门店数量收缩“阵痛”

回溯正新鸡排的崛起之路，堪称国内连锁小吃行业的经典样本。依托低门槛加盟模式、成熟供应链与大众化定价，其在行业内实现一路领跑。2017年，正新鸡排门店率先突破一万家，成为国内首个迈入“万店阵营”的小吃品牌，比蜜雪冰城还要早三年。

根据正新鸡排官方发布的数据，2021年3月，正新鸡排全国门店数达2.5万家。另据新京报报道，2021年3月，在2021中国餐饮产业峰会上，正新集团董事长陈传武更是豪气干云地表示，正新未来计划开出10万家门店。

不过，巅峰往往伴随着转折。2024年3月，正新集团总裁金坚在接受媒体采访时否认了拥有超2万家店的说法，澄清“2.5万家”实际上是过去24年累计签约的门店数，真实情况是有1万家以上门店在营业中。

而第三方机构窄门餐眼的统计数据则更为直观地揭示了其规模变化：截至2026年6月，正新鸡排在营门店数已缩减至9545家。即便2024年至2026年前四个月品牌新开门店4902家，依旧无法抵消闭店带来的缺口。

对于门店规模的大幅缩水，官方曾解释为“主动优化调整”的结果，即淘汰了装修陈旧、设备老化、形象和安全标准不达标的早期门店，以及部分处于盈亏边缘、无法适应数字化运营要求的加盟店。

“枷锁缠身”的增长困境

实际上，过去几年正新鸡排门店收缩引发的连锁反应，已在消费端显现。早在2023年12月初，“正新鸡排正在被年轻人抛弃”相关话题就冲上过微博热搜榜。这也从侧面表明，如果想靠尚存的根基去敲开港交所的大门，正新集团还需要向市场回答一个残酷的问题：增长从哪来？

在加盟管理方面，正新鸡排早期为快速跑马圈地，大幅降低加盟门槛。根据品牌公开的加盟政策，开一家标准店前期投入包括加盟费3.5万元、保证金1万元、品牌使用及管理费1.32万元/年，加上设备、装修以及首批物料，初始投资大约为15万元。

这种低门槛吸引了大量中小创业者入局，但松散的后期管理导致总部对终端门店的约束能力不足。部分加盟商反映，中间环节不透明、强制装修、运营扶持缺位等问题频发，总部与加盟商之间矛盾渐增。

更致命的是，管理的缺位直接传导至食品安全环节。在黑猫投诉平台上，正新鸡排相关投诉超1700条，食材变质、餐品含异物、用油不规范等问题屡见不鲜，2025年“鸡腿生蛆”事件更是登上热搜，严重损害了品牌口碑。

在行业竞争方面，辰智大数据显示，截至2026年Q1，全国炸鸡炸串类门店数量达到17.3万家，近一年同比增长约14%，行业竞争更加激烈。

比如，大脸鸡排、超级鸡车等同类型炸物品牌贴身竞争，瓜分存量市场；肯德基、麦当劳等连锁快餐不断下沉至三、四线城市，频繁推出9.9元低价套餐；塔斯汀中国汉堡、华莱士等本土平价快餐强势崛起。此外，鸡柳大人、虎头炸等新锐炸物品牌凭借新潮包装、高频上新、年轻化营销快速突围，进一步压缩了正新鸡排的生存空间。

冲关面临的“新拷问”

港股市场对餐饮企业的估值锚，长期建立在门店增速和同店增长两个维度上。业内诸如海底捞，在2021年关店潮后其市值一度缩水超80%，直到同店翻台率连续两个季度回升才重获市场认可；谭仔国际上市后股价跌去七成，原因正是内地扩张故事不及预期。

正新集团同样需要用具体数字说服市场。

面对困境，正新集团也在积极寻求突破。据正新集团2026年3月14日数字化战略发布会消息，其已推出4种AI数字化店型，起步面积15㎡，打包价12.99万-16.59万元。该店型搭载自主研发的AI智能管理系统，传统需3名员工的门店可精简至2人，人力成本降低约33%；AI温控炸炉将单份出品时间误差压缩至±0.8秒。

此外，正新集团还公布了海外门店部署情况，称已在20多个国家开出了80多家门店，计划在三年内开出4000家海外门店。

上市本身就是一个最强的信用背书。上市公司旗下品牌的光环，对下沉市场潜在的加盟投资者仍具吸引力，短期内也可以稳住摇摆的存量门店。从这一逻辑上看，正新鸡排赴港上市是理性的，甚至是不得不走的一步棋。

当然，深耕市场二十余年，正新集团留存的“核心阵地”还算稳固。据其官网2026年5月更新的加盟信息，旗下圆规物流拥有40多个配送中心、400多辆专业冷链车及超10万平方米仓库，形成了覆盖全国所有乡镇的完整冷链物流闭环，核心食材可实现“24小时到货”。近万家存量门店分布在全国各级城市，线下触点依旧广泛，品牌国民认知度根深蒂固，依旧是街头炸物赛道里无法忽视的头部玩家。