下游排产需求旺盛，碳酸锂涨近4%

来源：市场资讯

沪证监许可【2016】38号

今日期货市场涨跌互现

黑色板块中，不锈钢下跌1.57%，焦煤下跌1.03%。有色板块中，碳酸锂上涨3.93%，沪锡下跌3.64%。能化板块中，丙烯下跌3.68%，纯苯下跌3.50%。农产品板块中，鸡蛋上涨2.18%，菜粕上涨1.62%。

01

碳酸锂

行情回顾

下游排产需求旺盛，在锂盐价格前期持续回落后，下游采购积极性提高支撑锂盐价格企稳回升。今日2609主力合约收盘报162740元/吨，涨幅3.93%。

波动逻辑

（1）国内供给边际收紧，6月国内部分盐湖产线进入检修期，对应产量出现下滑；尽管锂辉石、锂云母产线维持较高开工水平，且新投产线逐步释放产能，但整体短期进一步放量空间有限，当期供应呈现韧性强但增难释放，难以对价格形成持续压制。进口端，智利5月对华碳酸锂发运量有所回落；锂辉石到港数据显示，6月累计到港量环比减少25%，进口资源到货节奏放缓，短期市场流通货源增量不足。

碳酸锂月度进口（智利→中国）数量（吨）

钢联数据、华闻期货研究所

原料成本形成强支撑，上游锂矿价格中枢上移，截至6月18日，6.0%锂辉石CIF中国价格达2430美元/吨，周度上涨75美元/吨；国内港口锂矿库存持续去化至16.9万吨，环比下降1.5万吨，大型锂盐厂已提前锁定三季度原料，原料端紧平衡格局推高提锂成本。同时外购6%锂辉石提锂处于亏损状态，冶炼企业挺价意愿强烈，成本端对锂价形成明确的底部托底。

海外锂辉石价格走势（美元/吨）

数据来源：

富宝资讯

（2）刚需韧性凸显，逢低补库带动成交放量。下游正极材料开工维持高位：磷酸铁锂周度产能利用率达72%，头部及主流企业满产满销；三元材料开工率回升至60%，消费电池市场需求向好，头部电芯厂Q2业绩同比增长10%以上，中游生产对锂盐的刚需支撑稳固。下游逢低补库情绪升温，当锂价回落至15.5-16万元/吨附近时，下游企业刚需备货、逢低采买的行为明显活跃，现货成交放量，市场询盘积极性提升，需求端的边际改善直接带动价格企稳反弹，成交以刚需低价货源为主。

下游正极材料周度产能利用率（%）

数据来源：

富宝资讯

新能源汽车市场边际改善，6月第二周零售同比降幅较首周收窄8%，渗透率维持63.9%的高位；储能市场虽短期招标量回落，但系统设备价格回升，整体需求基本面稳健。同时国内锂电产品出口保持高增长，外需进一步拓宽需求空间。

中国新能源乘用车周度零售量与渗透率（万辆&%）

数据来源：

富宝资讯

（3）库存端连续去化缓解压力，碳酸锂社会总库存已连续七周下降，截至6月18日降至9.69万吨，环比减少0.75%。上游锂盐厂出货顺畅，贸易环节随价格波动成交放量，整体库存持续消化，市场供需紧平衡态势逐步显现，为锂价提供底部支撑。

碳酸锂周度库存（吨）

碳酸锂周度不同口径库存（吨）

数据来源：

富宝资讯

仓单压力缓解，期货带动现货情绪，广期所碳酸锂仓单持续去化，截至6月24日仓单49115手，较高点56599手。仓单的持续回落7484手，减轻了期货盘面抛压，期货市场情绪修复带动现货市场预期好转。库存从上游冶炼端向中下游消费端有序转移，下游企业小幅累库以刚需备货为主，并未形成积压性库存，整体库存压力逐步缓解，市场供需格局持续优化。

碳酸锂仓单数量（手）

数据来源：

钢联数据、华闻期货研究所

（4）锂资源战略定位升级，提振产业长期信心，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》于6月15日正式施行，将锂等36种矿产正式列入国家战略性矿产资源目录。这一政策明确了锂资源的战略地位，市场对国内锂资源开发、供给管控的长期预期发生变化，产业信心得到提振。新能源产业政策持续托底，国内对新能源汽车、储能等终端产业的支持政策持续落地，同时外贸端对“新三样”出口的扶持力度不减，从需求端为锂价提供长期政策支撑，强化了市场对锂需求长期增长的预期。

后市展望

短期碳酸锂预计维持区间震荡偏强格局，底部由成本支撑与持续去化的库存托底，上方受远期产能释放预期压制。供应端盐湖检修、进口到货放缓限制短期增量，辉石与云母产能稳步抬升；需求端下游逢低补库意愿较强，但高价追涨谨慎，刚需主导成交。需重点关注三季度盐湖新产能落地节奏、终端旺季需求成色及矿端供给变化，价格运行中枢将随供需边际动态调整。

02

丙烯

行情回顾

霍尔木兹海峡宣布完全免费开放，国际原油价格延续跌势，同时带动丙烷价格同步下行，成本压力显著缓解，同时供应预期集中回归，丙烯价格继续震荡下行，最大跌幅超3.5%。主力合约收在6696元/吨，跌幅3.68%。

数据来源：文华财经、华闻期货研究所

波动逻辑

（1）成本端：美伊签署协议文件，伊朗方面表示霍尔木兹海峡现已开放，为期60天，其间不会收取任何费用。此外，伊美双方决定建立沟通机制，以监控和解决可能出现的任何问题。60天后，海峡开放的具体情况将由伊美之间的谈判结果决定。随着地缘局势逐步缓和，国际原油价格大幅回落，带动丙烷价格同步下行，聚丙烯产业链成本压力显著缓解。

国际原油价格走势（美元/桶）

北亚地区丙烷价格走势（美元/吨）

钢联数据、华闻期货研究所

（2）供应端：前期检修的装置在6月集中复产，国内丙烯周度产量维持高位，产能利用率稳步上移至70%左右波动。尤其是PDH装置近期复工频率增加，开工率一度从5月份57%增长至现在70%，后期仍有停车装置存复产预期，开工仍存进一步走高。与此同时，6月份丙烯到港量明显增加，内外盘货源的叠加增加了贸易商的出货压力，供应持续增量。

截止6月18日，本期丙烯产量115.16万吨，（上期产量为112.41万吨），较上周上涨2.75吨，涨幅2.45%。丙烯产能利用率70.54%，较上期上涨1.68%。分工艺来看，PDH开工率上涨，东华茂名装置重启带动开工率上行。MTO装置开工率下跌，主要是因为南京诚志一期装置停车，恒通化工装置降负荷。

丙烯周度产能利用率（%）

数据来源：

钢联数据、华闻期货研究所

丙烯周度产量（万吨）

数据来源：

钢联数据、华闻期货研究所

（3）需求端：丙烯最主要的下游聚丙烯尽管利润有所修复，但终端仍处季节性淡季，对高价原料的承接力极弱。环氧丙烷、丁辛醇、丙烯腈等多数下游企业存在利润倒挂问题，生产盈利空间受限，开工积极性不足。下游工厂多维持刚需采购模式，无集中补库需求，对丙烯高价货源接受度极低，市场刚需承接力薄弱。截止6月18日，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现，环氧丙烷产能利用率上涨幅度最大，主要因齐翔腾达、航锦装置停车检修，万华四期装置正常运行，金岭、三岳装置提负，浙石化、瑞恒、长岭装置窄幅降负，对冲略显增量。丙烯酸产能利用率下跌幅度最大，主要因为齐翔腾达装置短停，开泰装置停车检修，渤海化学新装置投产。

丙烯主力下游周度产能利用率（%）

数据来源：

隆众资讯、华闻期货研究所

（4）国际市场端：截至6月23日，亚洲丙烯市场出现明显下跌。FOB韩国收盘价为960美元/吨，CFR中国990美元/吨，均较前期高点有所回落。此番急跌受多重利空因素共振影响。成本端来看，地缘政治溢价加速消退构成主要拖累。随着美伊关系缓和，市场对霍尔木兹海峡航运恢复的预期升温，此前计入价格的运输风险溢价被持续消化，国际原油价格在本周出现大幅回落，直接削弱了丙烯的成本支撑。供应端方面，区域供应由紧转松加剧了市场下行压力。叠加韩国及新加坡等多地裂解装置集中复产，亚洲烯烃市场正式从供应紧缺转向供应宽松格局。

外盘丙烯周度价格走势（美元/吨）

钢联数据、华闻期货研究所

后市展望

美伊谈判进展顺利，国际油价和丙烷价格持续下跌，丙烯成本压力缓解，而供应端开始集中回归，需求端虽小幅回暖但提振幅度或相对有限，后期供需基本面驱动不足，短期丙烯价格或延续偏弱走势。关注下游开工回升情况及美伊谈判进展。

张靖靖 投资咨询从业证书号 Z0019221

杨广喜 投资咨询从业证书号 Z0000278

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