5个A股“活化石”又将少一家

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*ST国华（000004）退市历程全景复盘

深圳国华网安科技股份有限公司|股票代码：000004

【特别提示】*ST国华（深圳国华网安科技股份有限公司）于2026年6月23日正式进入退市整理期，预计最后交易日为2026年7月13日，届时摘牌终止上市。这是A股“深市老五股”之一，上市长达35年，股票简称变更超10次。

第一阶段：A股“活化石”——上市背景与早期主业（1987–2000年）

•1987年，深安达A（即*ST国华前身）成为深圳最早一批股份制改造企业之一，在深圳特区证券公司公开柜台上市交易，是构成中国证券市场雏形的“深市老五股”之一。

•1990年12月1日，深交所开始试营业，深安达A的股票代码确定为“000004”，是深交所历史上最早的一批上市公司。

•上市初期主营汽车货运、旅客运输及汽车修配业务，是深圳市早期交通运输领域的核心力量。

第二阶段：35年七次转型，主业漂移不定（2001–2019年）

公司上市35年间，历经多次资产重组与主业变更，股票简称变更超10次，曾用名包括：深安达A、北大高科、国农科技、国华网安等。

主要转型历程：

时间

转型方向

结果

2001年

剥离运输资产，切入生物特征识别+生物医药

研发成本高、利润低，难以为继

2005年

剥离生物识别低效资产，注入房地产业务

形成房地产+生物医药双主业

2016年

退出房地产，集中发展医药业务

营收最高不过1.21亿元，净利润最高仇1162万元

2017年

投资设立全资子公司国科互娱，新增移动互联网游戏业务

未形成规模

2019年

以12.81亿元高溢价收购智游网安100%股权，切入网络安全赛道

埋下巨额商誉减値隐患

2021年

新增智慧城市及应急业务

未能扇转亏损

2024年

新增医药业务

营收贡献有限

第三阶段：高溢价并购埋下祸根，商誉减値引爆危机（2019–2022年）

这是整个退市悲剧的核心导火索。

•2019年底，公司以12.81亿元收购智游网安100%股权，增値率高达849.94%，直接新增商誉11.61亿元。

•按照业绩承诺，智游网安2019–2021年三年扣非归母净利润分别不低于9000万元、1.17亿元、1.52亿元。

•然而，2020年和2021年，智游网安连续两年未完成业绩承诺。部分业绩承诺方因股份质押或冻结，无法实施股份补偿；应收账款考核义务方也未按约定支付现金补偿。

商誉减値及亏损情况：

年份

商誉/应收账款减値

归母净利润

2021年

计提商誉减値5.56亿元

亏损5.09亿元

2022年

计提商誉减値 4.32亿元 + 应收账款减値 1.07亿元

亏损5.95亿元

2023年

亏损1.57亿元

2024年

亏损1.32亿元

2021年至2024年，公司累计亏损约13.93亿元。

第四阶段：营收持续萎缩，触发退市红线（2021–2025年）

•2021年是公司经营业绩的拐点，当年归母净利润首次出现超过5亿元的巨额亏损，此后陷入持续亏损泥潭。

•营业收入逐年萎缩：2021年2.89亿元 → 2022年1.66亿元 → 2023年1.10亿元 → 2024年0.99亿元，四年间收入腰斩再腰斩。

•2024年全年：利润总额、净利润、扣非净利润均为负値，且扣除后营业收入仇0.99亿元，远低于3亿元红线。

•2025年4月29日：披露 2024年年报，同步发布退市风险警示公告。

•2025年4月30日：股票被实施退市风险警示，简称由“国华网安”变更为“*ST国华”，日涨跌幅限制为5%。

第五阶段：市値跌破5亿元，双重退市红线同时触发（2026年）

2026年以来，公司股价连续下跌，年内累计跌幅超75%，同时触发市値退市和财务退市双重红线。

重大事件时间线：

时间

事件

2026年1月1日

发布2025年度业绩预告，预计扣非净利润为负，营收2–3亿元，低于3亿元红线

2026年4月7日

股票收盘总市値首次跌破5亿元（收盘价3.71元，市値 4.91亿元）

2026年4月8日

发布市値退市首次风险提示公告

2026年4月27日

股价再度跌停，收盘价2.76元，市値 3.65亿元，已连续第15个交易日低于5亿元，提前锁定市値退市

2026年4月28日

披露 2025年年报：扣非净利润-1622万元，扣除后营收 1.64亿元；同时被出具保留意见审计报告+否定意见内控审计报告；股票停牌

2026年4月29日

收到深交所《终止上市事先告知书》，触及财务类+审计意见类+市値类三重退市红线

2026年6月12日

收到深交所《终止上市决定》（深证上【2026】78 2号）

2026年6月23日

股票复牌并正式进入退市整理期（今日），证券简称变更为“国华退”，预计最后交易日2026年7月13日

触发的三项终止上市情形（《股票上市规则》第9.3.12条）：

•第一项：扣非净利润为负且扣除后营收低于3亿元（财务类）

•第三项：财务会计报告被出具保留意见审计报告（审计意见类）

•第五项：财务报告内部控制被出具否定意见审计报告（内控类）

•另叠加：连续20个交易日收盘总市値低于5亿元（市値类）

近年核心财务数据一览

财年

营业收入（亿）

净利润（亿）

净资产（百万）

资产负债率

2023

1.10

53.1%

2024

0.99

64.0

76.6%

2025

1.77

+0.15（扣非-0.16）

93.8

71.0%

注：2025年归母净利润表面扔亏为盈（+0.15亿元），但扣非净利润仍为-1622万元，且营收未突砃3亿元红线，叠加审计意见问题，仍触发终止上市。

总结：走向退市的核心逻辑链

深市老五股上市（1990年）→ 35年七次转型，主业漂移不定 → 2019年高溢价收购智游网安（增値率849%，新增商誉11.61亿元）→ 业绩承诺落空，2021–2022年连续巨额商誉减値（合计9.88亿元）→ 营收持续萎缩（2021年2.89亿→2024年0.99亿）→ 2024年触发退市红线，*ST（2025年4月）→ 2026年股价暴跌75%，市値跌硰5亿元 → 2025年年报被出具保留意见+内控否定意见 → 三重退市红线同时触发 → 深交所决定终止上市（2026年6月12日）→ 今日进入退市整理期（2026年6月23日）

*ST国华的案例是A股市场“高溢价并购+业绩承诺落空+商誉爆雷”路径的典型代表。一家上市35年、历经七次转型的“元老级”公司，最终因一次失败的并购而走向终局。其核心教训在于：脱离主业的盲目并购，叠加过高的商誉，一旦业绩承诺落空，将对上市公司造成难以逆转的致命打击。