四川
【下跌因素分析】
1.今日传nv要求光模块降价，但这个谣言不符合常理。当前物料供应紧缺，降价不太可能。
2.关于加息的恐慌，美银预计今年加息三次，部分投行预计9月开始加息。
3.短期技术型回调，可关注布局机会。
【后市展望】
需求端，核心仍是资本开支动态，全球Capex高速增长，今年Hyperscaler Capex预期已突破8000亿美元，2027年有望突破1.4万亿美元。Cpaex大盘增长，叠加内部占比提升，光在后市仍是AI浪潮的核心方向。
关于加息，当前AI Capex主要由头部公司投入，加息对投入影响很少，不必过度担忧。
现金流端，整体而言，由于云计算的高速发展和其他业务带来一定的现金流补充，今年的融资压力较小。但整体而言，我们预计明年由于Capex的高速增长，融资节奏可能加速，在2028-2029年达到融资高峰后现金流开始迅速转正，前期投入逐步回收，整体相对可控。当前Hyperscaler资产负债表健康，巨额Backlog提供中长期成长韧性，整体相对稳健，无需过度恐慌。
配置端，我们认为此轮AI是二十年以上周期的科技革命。在AI内部各版块中，AI互联处在迅速膨胀过程中，网络带宽某种程度上比算力更加重要。光承担了柜外连接的核心任务，并且逐步走入柜内，后续空间广阔，有兴趣的投资者可持续关注通信ETF（515880）。
风险提示：具体持仓可能随市场波动。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。
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