6天2张罚单，13个月操纵自家股票，这位实控人把上市公司当提款机

你见过把公开上市的公司当成自己私人钱包的老板吗？做按摩器的倍轻松，本来是给客户松筋骨解疲劳的，结果自家实控人把自己玩进了监管的黑名单。短短六天连收两张重磅罚单，加起来罚了一千八百多万，还直接被禁入证券市场五年。这事儿的猫腻，比你想的要深得多。

这次挨罚的是倍轻松实控人马学军，两张罚单来头都不小。深圳证监局因为资金占用和违规担保，罚了他六百三十万。证监会因为操纵市场，罚了他一千一百八十四万，还附加了五年市场禁入、五年禁止交易的处罚。一个上市公司董事长兼总经理被禁交易五年，这种情况在A股历史上都不多见。

真正让人后背发凉的不是罚单金额，是他操作的胆子。监管查明，2024年马学军走了三条通道把钱往自己口袋装。安排孙公司转出资金、让员工以备付金借款的名义拿钱、给供应商提前付采购款，绕来绕去钱全进了他自己的腰包。

截至2024年底，他占用的资金达到八千五百九十三万，占公司净资产的百分之二十一。更离谱的是，公司年报只披露了五千四百万，剩下三千一百九十三万直接“消失”了，这是明摆着不把监管当回事啊。

除了直接挪钱，他还打起了公司存单的主意。2024年7月到2025年1月，他三次指使公司给孙公司转钱开定期存单，再拿这些存单给外部企业做担保，总金额超过九千万，最后都是他个人用了。这些担保连临时信息披露都没有，完全把上市公司当成了自己的私人信用工具。

直到2025年4月，倍轻松和马学军才主动向监管交代了部分情况，之后归还了资金、解除了担保。可主动交代只能减轻处罚，违法事实抹不掉，该罚的一分都跑不了。

如果说资金占用是监守自盗，那操纵市场就是明着割韭菜。证监会调查显示，2023年9月到2024年10月，整整十三个月，马学军带着其他六个人一直在操纵自家公司的股票。上市公司实控人带着团队在自家股票上做手脚做了一年多，说什么维护股价，说白了就是赤裸裸的违法操纵。

最终证监会没收违法所得一千零一十一万，总共罚款三千零三十五万。马学军个人要承担一千一百八十四万的罚款，巧的是他名下的违法所得没收为零。有律师解读，要么就是操纵没赚到钱，要么就是钱被同伙分了，但监管该怎么罚还是怎么罚，就算没赚到钱，只要干了操纵的事，代价一样沉重。监管这信号放得很明确，违法成本不是看你赚了多少，是看你干了什么坏事，碰了红线就得挨重罚。

倍轻松出这个事，根子还是在治理结构上。涉案的时候，马学军直接持股百分之四十点四八，控制权、经营权、执行权全捏在他一个人手里。说白了就是典型的一股独大，公司的内控制度完全就是个摆设。很多民营企业都有这个问题，老板一人身兼数职一言堂，股东会、董事会、监事会全成了摆设，根本没人能制约他。

其实问题早有苗头，从2022年开始，倍轻松连续多年收到上交所的问询函，一直没人当回事。直到2025年底才彻底爆雷，十二月因为信披违规被立案，2026年二月又因为操纵市场被立案，四十二天两次立案，实控人出这种事真的少见。

业绩更是惨不忍睹，2024年还赚了一千零二十五万，2025年直接亏了九千七百二十六万，营收下降了百分之二十八。2026年一季度继续亏了一千一百六十四万，根本止不住。股价更惨，从2021年上市首日的一百七十一元，跌到2026年六月的十六块八毛六，市值从一百零五亿缩水到十四亿，连原来的零头都不到。各个品类收入全线下滑，肩部产品降了百分之四十一，颈部降了百分之三十三，头皮头部降了百分之二十，眼部降了百分之十九，全品类扑街。

更讽刺的是，倍轻松这么多年一直贴着重营销轻研发的标签，根本撕不掉。2025年销售费用四个多亿，占营收的百分之五十三，研发投入才五千七百多万，销售费用是研发的七倍还多。2022到2025年，扣非净利润累计亏了两亿七千九百万，销售费用却花了超过二十亿，营销投入和收益的差距大得离谱。卖按摩器的不好好琢磨产品，把钱全砸在打广告上，这生意能长久才怪。

现在整个行业格局也变了，2024年倍轻松的市场份额是百分之十点七，排第二名，落后第一名SKG的百分之二十一点五快一倍。SKG走的是研发加经销的路子，倍轻松走的是营销加直营，现在一眼就能看出来，谁的路走得更稳。

最近监管的态度越来越明确，之前ST易联众原实控人张曦因为私刻公章违规担保，被罚了一千七百五十万，还终身禁入。两家公司手法不一样，但本质一模一样，都是实控人把上市公司当自己的私人提款机。现在实控人操纵自家股票的案子越来越多，不少是因为股价下跌、股权质押压力大，但核心还是内控不健全，没人管得住实控人。

现在倍轻松对外说，这都是实控人个人的问题，和公司没关系，这话你信吗？老板把公司当自己钱包用了好几年，现在老板被禁入五年，公司亏成这样，这锅真能甩干净吗？按摩器能给人松筋骨，可治不了公司治理的“癌症”。

从一百七十一元跌到十六元多，中间隔着八千五百九十三万的占用资金，十三个月的操纵，二十多亿打了水漂的营销费，还有一个被禁入五年的实控人。这里的问题到底出在哪，是实控人太贪婪，还是公司治理的窟窿太大，不同的人恐怕有不同的看法。

参考资料：中国证券报 倍轻松实控人违法违规案件通报