浙江
6月初的时候，我写过一篇文章《金饰价格已跌回 2025 年水平，本轮下跌还会持续多久？》，期间已经把我今年以来的黄金走势历史与后市时点、价格等做了详细的对比分析，在此我不做累述，有兴趣的收藏本文后，自己后面慢慢去看！
而本文将聚焦在华尔街对黄金价格走势反转、国内银行业对黄金交易的杠杆再限制上着重分析！
这里的关键是，美国两大多头”高盛、摩根“已经双双反转，前者是直接下调500美元/盎司至4900美元/盎司，而后者是5200美元目标上加了两个补充条件：美联储宽松，黄金ETF资金回流！
同时，我们国内的银行业也同步掀起风控收紧潮，截至 6 月 23 日，工行、建行、广发等至少 7 家银行上调黄金延期合约保证金比例，最高达 140%，个人杠杆交易实质已经归零。
一、机构预期反转的主要市场逻辑
说白了，还是我一直以来的观点：黄金作为风险投资商品，其避险属性衰退，因此流动性正受地缘预期衰减、全球加息预期上涨、散户投机增量不足、AI热潮虹吸、高位筹码技术面压制的五重制约，短期单边反转难度较大，反弹则随时都有，整体按周K线级别沿量能萎缩趋势下探！（注意美国科技板块也走出类似黄金高位时的周K线走势）
因此，短期4200左右200点内震荡，中期看3500-4000点，长期要看科技突破和经济数据反转的速度！
结合当下AI巨头们的融资扩张节奏集中加速，可以预见的是全球可能正进入”整体加息“周期！
截至 6 月 23 日午间，伦敦现货黄金报 4155 美元 / 盎司，较年内 5598 美元的历史高点回撤超 25.8%，距离我年初说的国际黄金价格跌破4000美元仅余约 150 美元空间！
我们说，这个月里机构态度的集体转向，本质可能是对黄金短期定价逻辑的根本性转变：从过去的 “地缘避险和宽松预期” 的双轮驱动，转向 “美联储鹰派紧缩和投资需求退潮、市场流动性紧张” 的三重压制。
首先，美联储货币政策重定价趋势已经基本确定。沃什就任美联储主席后的首次 FOMC 会议释放超预期鹰派信号，点阵图显示半数官员支持 2026 年内至少加息一次。
高盛、摩根士丹利等机构均已将美联储降息时点全面推迟至 2027 年中，2026年降息预期基本清零。
同时，美国 10 年期实际国债收益率持续走高，黄金作为无息资产的持有机会成本大幅抬升，尤其是，中东冲突爆发后，金价与 10 年期 TIPS 收益率重新建立强负相关关系，相关系数达 0.76，这说明货币政策已取代地缘风险成为金价核心定价锚。
二、增量不足，散户买不起之下核心买盘持续缺位！
我很早前就说过，央行购金仅只能提供底部定价，真正决定金价上涨弹性的是 ETF 投资需求，但当下的黄金ETF不上净流出排行榜第一，已经算不错了！
根据世界黄金协会数据显示，5 月全球黄金 ETF 录得 20 亿美元净流出，结束 4 月反弹态势，亚洲、北美分别流出 12 亿、11 亿美元，其中，中国市场领衔亚洲！
而这个数据，和国内市场数据一致，6 月上半月，A股 13 只黄金类 ETF 合计净流出超 73 亿元。与此同时，科技股等风险资产分流配置资金，全球科技类 ETF5 月录得 2024 年初以来最大单月净流入，黄金在资产配置竞争中明显落于下风，散户正在杠杆加注进入AI和半导体ETF！
然后，此前支撑金价的逻辑其实很重要的一点是地缘紧张，但最后中东冲突的结果是其实际只是支撑，并未持续推升金价，反而通过推高原油价格强化通胀粘性，倒逼美联储维持紧缩立场，形成 “地缘冲突 - 通胀刺激 - 政策偏鹰 - 金价承压” 的反向传导链条。
而 6 月 22 日美伊达成停火协议、原油制裁松绑后，油价进一步回落，通胀担忧边际是缓解了不少，但也同步消解了黄金的避险溢价，并未形成持续上涨动力，所以，我们可以看到在中东冲突期间，黄金的走势很奇怪，和平了上涨下跌，冲突了加速下跌，实际上还是因为市场需要钱，黄金成了套现的工具。
三、4000 美元保卫战：测试久了必然跌破，但有效跌破还需时机
金价虽然趋势不好看，但要有效跌破 4000 美元同样也要助力，因为4000点是多头反补、散户抄底的关键点位，本身比较硬，单纯投机性抛售难以一次性有效击穿整数关口！
加上前期反复确认，所以形成了一定的筹码密集区，就如同黄金上攻难以守住4400一样，跌破4000也需要放量，只不过趋势上可能性大了点！
初考心理位外，央行有底部托举作用也决定了这种震荡走势：
2026 年一季度全球央行净购金 244 吨，4 月仍维持净增持态势，长期购金趋势并未逆转，但这里出现了类似俄罗斯等国，因为本币问题抛售的现象，实际上国际黄金完全靠中国和波兰银行在抠底。
而高盛在研报中称年内落地两次加息，央行购金也将提供缓冲，年底金价仍将维持在 4440 美元（PS：高盛的高和底基本都是用来给量化打破的），高于当前价格水平，不过，这里建议普通投资者不要跟着央行做，因为央行投资周期可能是10年起步，中间是不在乎成本的，普通投资者是做不到这点的！
最后，从我们的角度看，支撑黄金长期价值的去美元化趋势、美国财政可持续性担忧和地缘政治长期不确定性等核心逻辑！
但实际上决定黄金走势的是市场对于现金的渴求度，这意味着美元就算没了，但市场上如果缺乏核心能提供流动性的高信用自由货币，黄金依然会走的很难！
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