北京
来源：市场资讯
（来源：财信证券研究）
三维情绪模型共设计三个角度来观察市场情绪面，包括情绪预期、情绪温度、情绪浓度，它们可以用来观察情绪面不同频率的波动，分别是中高频、中频、低频维度的波动。总结论：根据三维情绪模型，整体来看，当前权益资产的建议仓位（风险偏好）为0%。上周（0615-0618），当前市场情绪信号仍呈现高频切换、稳定性下降的“熵增”特征。随着情绪温度持续处于高位，资金向主线电子通信板块进一步集中，推动相关行情持续演绎；但高度一致的市场预期也在同步积累脆弱性。一旦情绪转弱，前期涨幅较大、交易较为拥挤的主线板块或将面临更显著的调整压力。
情绪温度指标意义：即“交易热度”、“资金热度”，指市场资金热度的量化。A股资金结构中，机构资金/主力资金，是普遍意义上更具影响力的“中坚力量”。我们使用主力资金在市场交易中的相对强弱，即主力买入率，来感知情绪温度。情绪温度是将主力买入率平滑处理后，计算三年滚动百分位的结果。情绪温度上行代表市场主力资金热度提升，情绪温度下行代表市场主力资金热度降温。市场走势往往与情绪温度走势呈现同升同降的一致性。情绪温度指标当前值（0618）为 1.0000，信号方向为下降。从历史分位来看，短期（60日）百分位处于 58.33% 的中性水平，中期（半年）百分位处于 79.17% 的较高位置，长期（两年）百分位则处于 89.40% 的偏高区间。
情绪预期指标意义：股指期货价格能反映市场对未来短期的预期。期货升贴水率是期货价格与现货价格的价差，升水率上升表示市场短期情绪向好。期权的指标同样能反映未来短期预期，其中成交额PCR（看跌期权成交额与看涨期权成交额的比值）更能体现主力情绪。在投资者倾向买入期权的市场中，成交额PCR越小，市场情绪越乐观。沪深300股指期货升贴水率和上证50ETF期权成交额PCR的倒数具有一定同步性，我们通过取均值和主成分分析的方法合成情绪预期指标。情绪预期上行代表市场短期情绪向好，情绪预期下行代表市场短期观望情绪浓厚。情绪预期指标当前值（0618）为 0.6322，较前周上升 0.0756，信号方向为上升。从历史分位来看，短期（60日）百分位处于 78.33% 的较高水平，中期（半年）百分位处于 89.17% 的偏高位置，长期（两年）百分位则处于 75.80% 的较高区间。
情绪浓度指标意义：情绪浓度衡量A股市场多资产的相关性。我们计算中信三级行业体系指数的第一主成分方差贡献率，此值越高代表全市场资产相关性越高。我们认为市场相关性提升的过程是情绪浓度不断累积的体现。情绪浓度指标高于警戒线（警戒值：0.83）的极值点具有长期牛熊转折的预示作用，接近于市场拐点。衡量全市场资产间联动程度。高浓度→Beta行情（系统性同涨跌）；低浓度→Alpha分化机会。浓度超过警戒线0.83并形成顶部，往往预示市场拐点。情绪浓度指标当前值（0618）为 0.6847，较前周下降 0.0033。从历史分位来看，短期（60日）百分位处于 0.00% 的极低水平，中期（半年）百分位处于 15.83% 的偏低位置，长期（两年）百分位则处于 60.80% 的较高区间。
风险提示：本报告结论建立在对历史数据的客观分析之上，历史业绩不代表未来表现，需警惕模型在市场环境发生质变时存在的失效风险；模型构建过程中可能存在过拟合或前瞻性偏差，导致实盘运行效果与历史回测产生预期差异；市场面临宏观政策调整、地缘政治及黑天鹅事件等系统性风险，可能导致资产相关性发生剧变；实际交易中受到流动性限制、交易滑点及税费成本等因素影响，可能导致策略执行收益不及理论预期；量化模型是对现实市场的简化模拟，无法完全捕捉个体行为及情绪波动带来的非理性波动风险。
本文来自财信证券研究发展中心于2026年06月22日发布的报告《三维情绪模型跟踪周报（20260615-20260618）：主线行情持续发酵，警惕情绪转向后的集中调整》。
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