加油站排起长队，Costco却成了通胀赢家

周三下午四点半，一辆银色的丰田凯美瑞缓缓驶入Costco停车场。车主没有直奔超市入口，而是把车开向那条已经排了七八辆车的加油站通道。她前几天在比价软件上查过，附近几家加油站的普通无铅汽油都挂到了每加仑4美元以上，而Costco的会员油价总能便宜出几毛钱。“现在每一分钱都得算着花，”她一边熄火排队，一边盘算着待会儿进店该买哪些必需品。

这个平常的场景，在过去几个月里正在全美成百上千座Costco门店的加油站前重复上演。而它恰好浓缩了这家仓储式零售巨头正在经历的一轮强劲增长——一种在通胀压力下反而被放大的增长。

让我们把时间拨回到去年。当时的市场情绪对Costco算不上友好。投资者们忧心忡忡，普遍认为持续不退的高通胀会全面侵蚀零售业利润，也担心消费者缩减非必需开支后会冷落会员制仓储店。Costco的股价因此承受了不小的压力，市场信心一度动摇。然而眼下，销售数据却讲述了一个截然相反的故事。这家零售巨头用业绩证明了，押注它失败从来都不是个好主意。随着销售额增速重新抬头，股价也再次飙升，而耐人寻味的是，通胀本身居然成了助推剂。

通胀究竟有多严重？数字或许能说明一切。今年5月，美国通胀率攀升至4.2%，创下了近三年来的最高水平。与此同时，地缘局势的紧张进一步给油价火上浇油，与伊朗相关的冲突让能源市场价格变得更加动荡。对绝大多数零售商来说，这是坏消息。但对Costco而言，局面却有点不一样。

当价格上涨成为日常，Costco在会员生活中的角色就变得愈发关键。它的商业逻辑一直很直白：在供应链上压榨每一分可以省下的成本，然后以尽可能低的价格将商品交给会员。商品加价的幅度被精确地控制在刚好覆盖相关成本和运营费用的水平上，多一分都不赚。它的另一个杀手锏是大包装批量销售，同样的商品买得越多单价越低，对价格敏感的家庭来说，这种购买方式本身就自带省钱属性。而且别忘了，Costco凭借庞大的采购量，在对供应商的谈判桌上拥有巨大的话语权，能把进货价压到竞争对手难以企及的位置。

这些组合牌打下来，即使在常态环境中，也足够让会员保持高度忠诚。而当通货膨胀让每个家庭都在重新审视账单、每一分钱都变得沉甸甸时，这种忠诚不降反升。原因很简单，普通人越是在乎开支，就越能体会到Costco所代表的“省下来”的真实分量。

在今天的通胀叙事里，燃料扮演了一个特别关键的角色。Costco在美国的大部分仓储门店都配有自营加油站，不过这并不意味着过去每个会员都会把油箱交给它们。很多人的加油习惯是随缘的：如果在其他加油站正好顺路、不用排队，也就随手加了。Costco的加油站虽然价格好，但毕竟常常设在卖场旁边，并不是所有消费者的必经路线。然而，当汽油价格一路走高，原本的“顺便”突然变得不再划算，人们开始重新衡量距离与节省这笔账。越来越多消费者发现，专门绕一点路去Costco加油，每次能省下的数字叠加起来十分可观。于是，那位开着凯美瑞的会员后面，排队加油的队伍正变得越来越长。

加油这件事本身，就成了直观的营收驱动力。如果说之前的平静时期，Costco的燃油业务只是会员福利中的一项低调选项，那么现在它正在变成吸引人流的核心磁铁。而一旦人们把车开进加油站，接下来的消费故事才刚刚开始。

会员模式的威力，在这个阶段被进一步放大。看一下刚刚过去的2026财年第三季度（截至5月10日）的数据：在季度的每一个四周统计周期里，Costco的交易量接连刷新历史记录，而其中最后五周更是创下了公司有史以来任何五周周期中的最高销售体量。单独看燃油的可比门店销售额，增长幅度达到了20%区间；而将燃油业务和店内商品合并计算，整体可比销售额增长了9.8%。这组数字透露出一个清晰的信号：消费者不仅在加油，他们也在更频繁地进店，更频繁地打开钱包。

新会员正在被这项服务吸引进来。Costco的管理层预计，这种由燃油引来的客流增长会是一个长期的结构性驱动因素。因为深入观察消费路径就会发现，那些为了加油而来到Costco的顾客，往往会额外产生店内的消费行为。加完油后顺带走进卖场逛一圈，购买食品、日用品，甚至顺手搬走几件计划之外的商品——这样的购物链一旦形成，人均消费金额的提升几乎就是水到渠成的事情。而且Costco并没有满足于现状，它还在持续增加新的加油站布点，这就意味着覆盖面和便利性还在不断扩大，潜在的增长空间远未见顶。

高油价对零售业整体当然是一种伤害，它抬高物流成本、压榨家庭预算，绝大多数零售商都是受害者。但Costco在这个季度里证明了一点：它身上正面效应压过了负面冲击。根据财报相关披露，仅仅燃油价格的上涨，就直接为Costco的总体销售带来了约2.2%的增益。这个数字单独拎出来看或许不算惊天动地，但放在零售业普遍因成本承压而挣扎的背景下，足以凸显这家公司独特的缓冲机制。

一个更有意思的细节隐藏在消费结构的变化里。本季度，消费者明显把更大比例的支出分配给了燃料。这表面上似乎在暗示，如果未来汽油价格回落，Costco的燃油销售额也会随之缩水。可是进一步推导就会看到另一层逻辑：消费者只是将预算做了重新分配，而非削减了总支出。当油箱花费占用更少的钱包份额，这批被释放出来的购买力并不会凭空消失，它们大概率会被重新导入到卖场内的其他品类中去——可能是更高频率的食品补货，也可能是家电、服装等非必需品的增量购买。换句话说，无论油价怎么走，会员们的消费总量可能并不会出现等比例的下降，只是钱的流向在Costco的生态内部发生了转移。

回顾整个链条，Costco这一轮强劲动能的本质并不是什么复杂的转折，而是一个被极端环境重新验证过的朴素道理：当人们不得不精打细算时，他们就会用脚投票，聚集到那些真正帮他们省钱的地方。而Costco恰好同时在商品价格和燃油价格两个高敏感性领域提供了确定性的省钱方案。从去年被市场看衰，到如今销售记录一个接一个被打破，中间没有戏剧性的大变革，只有会员模式在压力测试下的稳固扩张。

如果将时间线再拉长一些看，这甚至可能正在塑造一代消费者的长期购物路径。那些因为油价飙升而首次尝试在Costco加油的人，一旦形成习惯，在油价回落之后也未必会轻易离去。因为人一旦亲身体验到价格差带来的实惠，再退回到更为昂贵的选择总是很难的。同样，那些因为加油站而增加频次的新会员，也在不知不觉中建立起了更深的粘性。忠实会员的复购惯性，才是这个商业模型中最深层的护城河。

所以，当有人在排队的那辆凯美瑞里算完本月能省下多少油钱，顺带把接下来一周的牛奶、鸡蛋和纸巾放进购物清单时，一个增长飞轮的动能就已经完成了又一次隐形加速。加油站的长队，不过是浮在水面上的冰山一角。