智谱市值首破万亿港元，GLM-5.2跻身全球AI编程第一梯队，卖方怎么看？

来源：财联社

财联社6月22日讯（记者 赵昕睿）今日智谱开盘后大涨，盘中股价最高涨逾40%，总市值自上市后首次突破1万亿港元。受到新上线大模型GLM-5.2及其AI业务前景预期的预期推动，卖方认为，国内开源模型的性能追赶，正削弱海外闭源模型的定价权和可替代性优势。

利好层面来看，智谱于6月17日上线GLM-5.2时同步开源，提供扎实可用的100万token长上下文与长程任务能力成为该模型的核心特色，使其能像人一样连续工作数小时、自主跑完一个完整大型工程的执行式AI。

GLM-5.2发布当天即完成与华为升腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等8个国产算力平台的Day0适配。预计下半年昇腾950超节点上市后，也将成为GLM-5.2强劲的算力底座。

卖方研究分析，GLM-5.2发布的意义不止于能力升级，更标志着国产大模型从低价追赶进入具备定价权的新阶段。在AI编程领域，此前全球头部长期只有Anthropic的Claude和OpenAI的GPT，GLM-5.2凭借全球可用编程模型优异的榜单成绩与“Opus平替”口碑，正推动形成由Anthropic、OpenAI、智谱构成的“Coding御三家”格局。

大模型竞争正从单纯的参数规模与跑分比拼，转向模型能力、推理工程、工具链、真实任务数据与商业化定价。

智谱总市值首次突破1万亿港元

今日盘中，智谱最高涨幅超过42%，股价一度达到2980港元，收盘价为2410港元，总市值达1.07万亿港元。从今年1月8日上市首日发行市值为528亿港元到如今的1.07万亿港元，上市半年内涨幅便超过约20倍。

总市值首次突破万亿港元背后，是自大模型GLM-5.2上线并开源以来的多重利好推动。

智谱于6月17日上线并开源 GLM-5.2，专注Coding 与长程任务，在全球百万用户参与盲测的前端开发评估系统Code Arena上位列全球可用模型第一，发布后智谱市值突破9000亿港币。

值得注意的是，GLM-5.2的发布正值Anthropic的人工智能模型Fable 5和Mythos 5被暂停所有访问权限。国联民生研究团队认为，Anthropic前沿模型可用性受限强化了国内开发者和企业客户对可持续获得、可本地化部署、可适配国产算力的国产模型需求。智谱在此时推进GLM-5.2全量开放、API上线与MIT开源，有望承接开发者与企业客户对国产前沿模型的替代需求。

发布后，海外论坛上因网友提问“中国达到Fable级别的预计时间表是什么？GLM-5.2 无疑缩短了差距”问题时，引来马斯克与智谱创始人唐杰隔空对话，前者认为或许在2027年一季度，但后者表示不需要这么久，评论区瞬间热腾，进一步强化了“国产大模型之光”的市场叙事。

一系列热度升温等利好因素的推动，体现在了智谱今日的涨幅上，总市值更是首次突破了1万亿港元。

长程任务能力成为竞争焦点

从近期大模型行业迭代来看，重点集中在模型密集发布、国产算力链验证、商业化收入结构分化三方面。智谱、Kimi、MiniMax等密集发布与开源模型，Coding与长程任务能力成为竞争焦点，模型能力向资本市场的传导更趋直接。

国联民生证券研究表示，智谱是中国版Anthropic，其商业价值可简化为“智能上界（价的维度）×Token消耗规模（量的维度）”。

一方面，公司长期坚持“基座模型+平台+生态”战略定位，GLM系列模型在全球Coding榜单长期位列前茅，持续维持智能上界领先性，GLM模型本身就已经构成一定壁垒。

另一方面，随着GLM在Coding与Agent等元场景的深度渗透，付费Token消耗量实现了指数级增长，与此同时公司通过对推理侧的持续优化，毛利率水平有望提升，商业化进度表现亮眼。

国联民生证券研究预计，公司2026-2028年实现营收分别为29、75、206亿元。

AI基础设施被看好

在湘财证券研究看来，智谱GLM-5.2以全球可用编程模型优异的榜单成绩与扎实的1M长上下文，验证了国产前沿模型能力的持续跃迁。国内开源模型的性能追赶，正在削弱海外闭源模型的定价权和可替代性优势。

在此发展下，多个计算机行业被看好：

一是AI算力基础设施：长上下文与长程Agent任务推高单任务Token消耗与调用轮次，直接拉动推理算力、高带宽存储与AIDC等的扩容需求；

二是头部国产大模型厂商：GLM-5.2跻身“Coding御三家”，代码智能体与企业级Agent是当前最确定的变现场景，国产开源+长上下文路线为产业提供清晰产品路径参照；

三是AI应用生态：当API成本从核心预算约束降级为相对次要的变量后，更复杂的多步推理与大规模批量处理变为可行，应用层创新将迎来加速期。

国联民生证券同样看好AI能力的持续提升与落地应用进程，其中AI Infra（AI基础设施）层面有望随着AI大模型供给的丰富和需求侧的提升迎来发展机会。

此外，近期Anthropic服务受限将为国产AI迎来信任迁移的窗口期，本土头部大模型厂商及主权AI方向的战略价值进一步凸显，当前国产大模型与国产算力之间的协同逐步走向闭环验证，本土头部大模型厂商、国产AI芯片及晶圆代工产业链有望持续受益。