北京
新京报贝壳财经讯（记者张晓翀）6月22日，诺安基金发布了对A股市场的最新观点。
在FOF方面，诺安智盈优选基金经理杨帆指出，2026年的市场展现出了与2025年不一样的结构性行情，一季度市场受地缘冲突和美联储降息预期扰动，有色表现极致；进入二季度，随着AI产业深度落地，科技板块中的CPO和PCB迎来一轮行情。整体市场波动剧烈，板块间、板块内个股间，结构呈现极致的两极分化。同时，国内债券收益率仍然偏低，商品尤其是黄金表现疲弱。
展望下半年，地缘冲突走势仍有不确定性，将重点关注中长期趋势主线，保持各类资产之间风险的相对均衡，同时在比较明确的供给受限、需求具备通胀式增长的板块加大配置。将继续集中于成长+通胀两条主线的配置方式。
科技板块方面，诺安研究优选基金经理周靖翔指出，当前国产AI算力供给端瓶颈有望在接下来几年解除，需求端生态闭环成型。国产AI芯片所处阶段，等同于2019-2020年半导体设备国产化初期。彼时市场同样担忧海外设备放开将冲击国产替代进程，但半导体设备国产化逻辑最终持续兑现。半导体产业从芯片设计、流片、适配到规模上量，完整周期需要3-5年，短期市场情绪波动不改变中长期产业趋势。
本轮存储上行周期核心驱动来自AI推理算力带来的SSD存储需求爆发，行业景气度或全年上行。在周期与成长双重驱动下，半导体行业的成长空间依旧充足。后续投资始终把握两条主线：一是创新主线（AI）：海外聚焦英伟达等通用算力龙头，国内聚焦国产AI芯片、ASIC专用算力芯片，需持续跟踪产品迭代、大客户导入边际变化；二是制造设备材料主线（自主创新）：海外半导体设备龙头具备穿越周期能力，芯片制程升级带动设备资本开支指数级增长；国内半导体产业链从被动国产替代，转向主动技术创新，设备、材料长期成长逻辑不变。
化工板块方面，目前，在反内卷与“双碳”政策的逻辑下，行业供给格局有望持续优化。地缘冲突导致欧洲能源成本高企，也为中国化工企业抢占全球市场份额创造了机会。随着地缘冲突结束及“金九银十”旺季备货临近，化工板块有望企稳回升，部分被错杀的标的具备修复机会。
创新药板块方面，当前中国创新药最核心的投资逻辑之一是全球化兑现。从需求侧来看，全球MNC正处于专利悬崖与管线补强压力并存的阶段；从供给侧看，中国创新药在ADC、双抗、代谢、小核酸等方向具备高密度资产供给能力，且临床推进速度快、性价比高、差异化明确。第二条投资主线是国内商业化兑现，创新药的国内商业化模型将从“单纯依赖医保”逐步过渡到“医保覆盖基础、商业保险补充高值药品、院外渠道承接剩余市场”的多元结构。
编辑 陈莉 校对 柳宝庆
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