融信数联递表港交所 经营现金流连续三年为负

日前，北京融信数联科技股份有限公司（以下简称融信数联）向港交所呈交了上市申请文件。融信数联是一家决策智能解决方案提供商，主要业务覆盖智慧城市、金融与商业服务、通信与信息安全、工业与能源等多个行业领域。按2025年收入计，融信数联在中国数据智能体驱动的决策智能应用行业中排名第一，市场份额约10.5%。

每经媒资库AI图

2023年、2024年和2025年（以下简称报告期内），融信数联分别实现营收2.8亿元、2.81亿元和3.81亿元，同期溢利分别为1790.9万元、3022万元和3768.4万元，均呈增长趋势。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，报告期内，融信数联的经营活动现金流净额持续为负。同时，随着业务规模的扩大，公司的应收款项规模相应增加，并在2025年计提了1444万元的金融资产及合约资产减值亏损，同时综合毛利率连续三年呈现下降走势。在日常运营层面，公司近期被2025年第三大供应商起诉索赔1940万元，导致旗下两家核心子公司部分银行账户被法院司法冻结。

旗下公司卷入官司

融信数联定位为决策智能解决方案提供商，招股书数据显示，报告期内，公司的采购成本分别为1.62亿元、1.66亿元和2.38亿元，分别占各期总销售成本的94.9%、96%和96.9%。同期，员工薪金及福利占销售成本的比例呈现逐年下降走势，从2023年的5.1%降至2024年的4%，并进一步降至2025年的3.1%。

在供应商方面，融信数联近期卷入了一起合同纠纷。招股书披露，2025年，供应商L是融信数联的第三大供应商。融信数联向该供应商采购了主要为技术支持服务的项目，当年的采购金额达2393.9万元，占公司2025年总采购额的8.5%。

2026年1月26日，该供应商作为原告，正式起诉了融信数联的全资子公司北京融信数科科技集团有限公司（以下简称北京融信）以及平昌融信数联科技有限公司（以下简称平昌融信）。原告在起诉状中指称，上述两家子公司违反了两份购买协议，未能支付协议项下到期的应付款项。

针对这一合同纠纷，原告提出的索赔总额约为1940万元。该索赔金额涵盖了所称购买协议项下的未付合同金额、违约金以及相关的诉讼费用。招股书亦确认，这笔未付的合同金额目前已确认为贸易应付款项。

随着诉讼程序的推进，原告向法院申请了财产保全令。根据法院的执行情况，北京融信的一个银行账户被冻结，该账户冻结时的余额约为324元；同时，平昌融信的一个银行账户也被冻结，余额约为70万元。

融信数联的法律顾问在招股书中表示，根据原告提供的证据，各项购买协议规定的付款条件尚未达成，因此认为法院支持原告索赔的可能性极低。据法院传票，本案民事诉讼的开庭日期已定于2026年6月30日。

长期处净负债状态

除了涉及供应商的未结诉讼外，财务数据显示，公司在报告期内的盈利未能直接转化为正向的经营现金流入。

报告期内，公司的经营活动现金流净额分别为-8398.3万元、-3278.2万元和-8136.4万元，连续三年为负。

对此，招股书解释称，2023年，经营现金净流出主要是由于贸易应收款项及应收票据增加了8640万元，同时存货增加1770万元。2025年，经营现金净流出同样由于贸易应收款项及应收票据增加8110万元，且预付款项、按金（保证金）及其他应收款项增加1590万元等。

每经记者还注意到，融信数联在报告期内持续处于资不抵债的状态。截至各报告期末，公司的流动负债净额分别为1.95亿元、1.59亿元和1.26亿元。同期的负债净额则分别为1.89亿元、1.59亿元和1.2亿元。

公司对此解释称，主要是由于公司发行的赎回负债被分类为流动负债。在历次融资过程中，公司与投资者签订了股东协议，赋予了投资者赎回权等特别权利。截至各报告期末，该项赎回负债的账面值分别为2.14亿元、2.14亿元和2.18亿元。直至2026年2月，为筹备本次上市，公司与投资者订立了终止协议，终止了上述特别权利，公司才在2026年2月28日之后由净负债状态转为净资产状态。

每经记者还注意到，由于经营活动未能产生正向现金流以支撑日常运营，融信数联在报告期内主要依靠外部借款来维持资金周转。截至各报告期末，公司的计息银行及其他借款分别为6708.1万元、9898万元和1.97亿元，呈逐年增加的趋势。

招股书还显示，融信数联对特定国企大客户F存在较高的业务依赖，且该客户对公司营运资金的占用较为明显。2024年，客户F为其贡献了8241.3万元收入，占比29.3%。为了缓解大型项目带来的资金垫付压力，融信数联将大量对客户F的贸易应收款项进行了保理融资。招股书披露，公司“按公允价值计入其他全面收益的贸易应收款项”规模出现上升，从2023年末的588.4万元，增加至2024年末的8005.9万元，并在2025年末进一步升至9572.3万元。

融信数联称，这种保理安排主要涉及客户集团F的未偿还结余，以满足执行周期长、采购成本高的大型项目资金需求。

去年应收账款上升

在收入规模扩大的背景下，融信数联的应收款项规模也同步上升，且其周转效率和资产质量呈现出相应的变化。

报告期内，公司扣除减值后的贸易应收款项及应收票据账面净额分别为1.38亿元、1.32亿元和2亿元。2025年应收款项明显增加，主要是由于年末已完成但尚未在合同期前结算的项目增加所致。

报告期内，融信数联的贸易应收款项及应收票据周转天数分别为125天、173天和157.1天。招股书指出，这与公司的客户结构密切相关。报告期内，公司的国有企业和政府单位客户贡献的收入占比分别为19.7%、41.8%和34.5%。由于这类实体通常需要经历较为冗长的内部付款审批、预算审查、审计、检查或验收程序，客观上延长了公司的营运资金周期。

随着应收款项规模的扩大和结算周期的变动，公司计提的减值亏损也有所增加。报告期内，融信数联录得的金融资产及合约资产减值亏损净额分别为488.6万元、196.1万元和1444万元。2025年减值亏损金额的增加，归因于当年末贸易应收款项及应收票据绝对金额的增加，导致公司根据模型计算出的拨备金额随之扩大。

在盈利能力指标方面，融信数联的综合毛利率在报告期内呈现出逐年下降的趋势。报告期内，公司的综合毛利分别为1.09亿元、1.08亿元和1.35亿元，同期的综合毛利率分别为39%、38.4%和35.5%。

公司解释称，2024年毛利率较2023年下降，主要是由于公司在2024年完成的前五大项目的毛利率下降，这些项目均与智慧城市领域的应用相关，通常会产生较高的采购成本。2025年毛利率进一步降至35.5%，同样是因为当年完成的前五大项目的毛利率较低，这主要源于若干大型项目（如与中国移动集团合作的通信与信息安全项目）的采购成本上升。此外，公司的净利率在2024年达到10.8%后，也在2025年回落至9.9%。

针对公司经营现金流连续三年为负等问题，6月18日上午，每经记者尝试向融信数联官网提供的邮箱发送采访问题，但系统提示“收件人账号不存在或不可用”。随后，记者致电融信数联，公司人士称，需要找相关人员查看邮箱问题，但截至发稿未获对方回复。