A股老牌电力龙头闯关港股！四方股份净利两年连增，前五大客户集中度超过50%|港E声

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作者|实习生陈嘉婕、郑琳

编辑|郑琳

2026年6月16日，北京四方继保自动化股份有限公司（以下简称“四方股份”，601126.SH）已向香港联合交易所递交主板上市申请，本次项目独家保荐人为华泰国际。该公司早在2010年于上海证券交易所挂牌上市，是国内头部新型电力系统解决方案服务商，深耕电力领域30余年。

招股书显示，依托深厚的技术积淀，四方股份多项产品与技术达到国际先进水平，据弗若斯特沙利文数据，2025年其在中国保护及自动化解决方案市场份额达10.3%，位列行业第二。业务布局覆盖电力二次设备、电力电子、一二次融合、储能系统等多个板块，产品及服务落地于国内30多个省份，业务范围拓展至全球90多个国家和地区，同时面向人工智能数据中心等新兴场景推出固态变压器等创新产品，赛道布局较为完善。

现任董事长高秀环为高级工程师，拥有博士学历及国际MBA背景，自1994年入职该公司，历经质量管理、人力资源、运营管理等多个岗位，同时兼任四方电气相关管理职务。总裁张涛具备硕士学历与教授级高级工程师职称，长期深耕电力业务板块。非独立董事祝朝晖为工程师，历任研发总监、常务副总裁等职务，深度参与公司技术体系搭建。职工董事郗沭阳本科毕业，自2000年加入该公司，长期负责法务、董事会相关工作。此外，刘志超、赵志等非独立董事，以及孙卫国、李成榕、谢会生3名独立董事，分别在电力技术、企业管理、财会法律等领域具备专业积累，多名高管任职年限超10年。股权层面，杨奇逊、王绪昭及相关一致行动主体为该公司控股股东，股权结构清晰。

财务层面，2023—2025年，四方股份经营业绩保持稳步增长，这三年营业收入分别为57.51亿元、69.51亿元、81.93亿元，净利润分别为6.28亿元、7.16亿元、8.29亿元，盈利能力持续提升，股本回报率逐年走高，资产运营效率表现良好。收入主要来源于二次设备、电力电子、储能系统等核心业务板块，其中二次设备为营收主力。

客户结构方面，报告期内四方股份前五大客户销售金额占比分别为56.9%、53.7%、54.5%，单一最大客户收入占比最高为34.3%，客户集中度偏高；供应商端整体风险较低，同期前五大供应商采购占比仅在11.9%～13.0%区间波动，对单一供应商依赖度较小。

在风险与合规层面，招股书披露，四方股份面临多重经营挑战。行业端，新型电力系统解决方案市场竞争激烈，行业技术更新速度快，若未能紧跟技术趋势、匹配市场需求，或将影响市场份额；同时，该公司主要通过招投标方式获取订单，中标情况存在不确定性，也会对经营业绩形成影响。经营层面，客户集中问题较为突出，主要客户采购政策、预算变动均可能带来业务波动。此外，合规领域，该公司存在部分社保、公积金未足额缴纳，部分租赁协议未完成备案等瑕疵。

本次H股上市募集资金，计划用于提升研发与测试能力、扩充生产产能、开展产业战略投资与并购、拓展海外营销服务网络，同时补充日常营运资金。该公司拟借助境外资本市场进一步强化技术研发、扩大海内外市场布局，紧抓能源转型、算力基础设施建设带来的行业机遇，巩固自身在新型电力系统领域的市场地位。

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