“缺芯潮”来袭！利润“狂飙”，存储芯片“超级周期”能走多远？

“不幸的是，价格上涨不可避免。”日前，苹果公司首席执行官蒂姆·库克最新表示，计划提高产品价格，以应对内存和存储芯片成本的飙升。

“缺芯潮”引发国内存储芯片“涨价潮”。6月16日，东芯股份（688110.SH）在投资者关系活动上透露，“自2025年下半年以来，受海外存储大厂持续退出消费类市场、关停2D NAND产线影响，供给端明显收缩，公司SLC NAND产品季环比价格实现一定比例上涨”。

至此，包括兆易创新（603986.SH）、北京君正（300223.SZ）、德明利（001309.SZ）、佰维存储（688525.SH）等多家存储芯片巨头确认涨价一事。

资料来源：东芯股份公司公告，截至2026.6.18

群智咨询最新报告认为，2026年Q2全球Memory市场持续深陷“超级存储周期”。缺货何时得以结束？行情将如何演绎？

罕见的全链条涨价，存储芯片Q1净利润“狂飙”

此番全球“缺芯潮”有多严重？摩根士丹利6月16日研报指出，受AI数据中心需求持续增长推动，硬盘及存储全产业链供需紧张程度超出预期，
短缺局面或至少持续至2028年
，打破此前“2027年缓解”的预期。亚马逊、微软、谷歌及国内头部云厂商已签订3-5年长期协议，锁定2026-2028年HBM动态随机存取存储器）、DRAM（高带宽内存）及大容量硬盘产能。

金融公司Aletheia Capital更是在最新报告中大幅上调DRAM和HBM价格预期，预计2026年三季度 DRAM平均售价将上涨30%，远高于此前预估的10%-15%。HBM平均售价到2027年可能每年翻一番。报告指出，内存正成为AI硬件系统中最关键的部件，其综合价值占比将从2025年的约40%升至2027年的超70%。

事实上，集邦咨询最新报告显示，2026上半年NOR Flash（闪存）合约价平均累积涨幅达100%-120%，单层单元 NAND闪存涨幅达130%-150%。下半年高容量NOR Flash仍有60%-65%上涨空间，单层单元 NAND闪存仍有70%-75%上涨空间。据Counterpoint统计，2026年一季度，NAND市场环比增长90%，三星以29%份额居首；DRAM市场环比增长80%，同比增幅高达260%，三星以38%领跑。

缺货已从“行业话题”升级为“消费端现实”。苹果宣布涨价、PS5硬盘价格超过主机本身，缺货的代价正在直接传递给消费者。TrendForce数据显示，三星、SK海力士、美光三大巨头将70%-80%的先进产能用于生产HBM、高端DDR5等AI产品，流向汽车、传统消费领域的产能占比不足两成，也导致成熟制程产能被收缩，从而使得整个链条都被传导，从上游晶圆到存储芯片、模组到终端产品，每一环都在涨价，且设备商也开始提价，这在历史上极为罕见。

不过，这也为国产替代进一步打开了窗口。据Counterpoint统计，一季度，长江存储NAND的全球份额从8%升至13%，营收同比增长445%，长鑫存储DRAM份额从3%升至8%，营收同比增长445%。Wind数据显示，42家国证存储芯片指数成分股（指数代码：980138.CNI）的平均营业收入增长率为79.78%，13家公司增速超100%。德明利（001309.SZ）以增速502.08%位列第一。受益于涨价，平均净利润同比增长率607.04%，23家增速超100%，香农芯创（300475.SZ）以9661.56%位列第一。平均销售净利率14.15%，3家超50%，同有科技（300302.SZ）以71.63%位列第一。

数据来源：Wind，截至2026.3.31

机构加码？下线即发货

资本的眼睛是雪亮的。截至6月17日，42只存储芯片板块个股近一个月、近三个月、近六个月、近一年的平均涨幅分别为20.09%、57.20%、113.55%、263.75%。其中，这几个区间各有1只、7只、22只、34只涨幅超100%的股票，涨幅第一的股票分别为盛美上海（688082.SH，106.16%）、同有科技（300302.SZ，142.54%）、普冉股份（688766.SH，381.35%）、普冉股份（688766.SH，893.78%）,实现机构净流入的个股分别有13只、8只、5只、4只，近期有机构加码的痕迹。

事实上，存储芯片严重缺货，就如同这些个股资本市场表现分化一样，经营上的“感受”也是冰火两重天。从半导体存货周转率和应收账款周转率这两个营运能力指标来看，长城证券2025年设定的存货周转天数风险阈值，合理区间为105-110天，警戒信号是大于180天，危险信号是大于200天。广发证券2025年设定的应收账款周转天数风险阈值，正常区间为60-70天，警戒线是大于80天，危险线是大于100天。

以此标准对应42家存储芯片指数成分股。2026年一季度，平均存货周转天数高达350.17天，20家公司超过200天，成都华微（688709.SH）以2743.90天位居周期最长；周转天数在100天以下的有12家，伟测科技（688372.SH）周转时间最短为7.53天，几乎是下线即发货。平均应收款周转天数为107.36天，超过100天的有14家，成都华微（688709.SH）以1028.57天成为周期最长。应收款周转天数在60天以下的有18家，兆易创新（603986.SH）以5.15天位列最短账期，几乎是发货即收款甚至出现先付款后发货的现象。

数据来源：Wind，截至2026.3.31

由此可以发现，存储芯片行业在经历周期性波动后，在严重缺货的宏观叙事下，微观企业的营运能力出现了极端的“K型”分化，甚至出现了与经典经济学逻辑相悖的“结构性梗阻”，一部分企业如成都华微，面临“去库存”和“回款难”的双重压力，一部分则变成了“现金奶牛”，如兆易创新，在产业链中有极高的强势地位，从而拥有极佳的现金流和极低的坏账风险，这本质上是产业链议价能力的巨大差异所致。

从产品角度看，紧缺的多是先进制程/高端产品，如HBM、DDR5、高端NAND等，过剩的多是成熟制程/低端产品，这正是技术迭代导致的“结构性淘汰”，如DDR3、DDR4或旧制程NAND等，在新技术面前，这些库存不仅不是资产，反而可能变成需要巨额计提跌价准备的“负资产”。也就是说，这轮红利可能仅属于拥有核心技术、先进产能和强势客户资源的头部企业，无论是企业还是投资者，都需要紧密关注存货跌价准备的“雷”，同时可以结合毛利率、净利率和经营性现金流净额进行综合比对。（《理财周刊-财事汇》出品）