山东
又一家青岛A股上市公司启动资本市场“A+H”布局。
6月10日，青岛百洋医药股份有限公司（以下简称“百洋医药”）董事会审议通过拟公开发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案。
这不仅是百洋医药资本版图从A股向港股的延伸，更标志着这家以品牌运营见长的企业，正式开启了“A+H”双平台驱动、深度推进全球化战略的新阶段。
而放在青岛的资本版图中看，百洋医药作为青岛生物医药领域率先明确启动“A+H”布局的企业，或也将通过此举，确立其作为国内商业化平台向国际化健康产业集团转型的新地位。
全球化叙事下的必然选择
百洋医药此次启动H股上市，首要动因直指海外布局，这背后，是公司对国际化资本与资源的迫切需求。
招股书显示，发行H股旨在深入推进公司全球化发展战略及海外业务布局，提升品牌影响力与核心竞争力，充分借助国际资本市场的资源与机制优势，优化资本结构，拓宽多元融资渠道。
自2021年登陆深交所创业板以来，百洋医药作为A股首家以“医药品牌运营”为核心定位的公司，本身就具有独特的角色定位。
此番构建“A+H”双平台，并不仅仅将为企业带来发展利好。一方面，企业将由此打通境内外融资的双通道，正式从一家青岛本土龙头向具有国际视野的公司迈进。
另一方面，其将成为继国恩股份等之后，青岛又一家构建“A+H”双资本平台的企业，增强青岛在生物医药这一战略性新兴产业领域的辐射力与国际化水平，提升资本话语权。
值得关注的是，百洋医药的“A+H”布局并非简单的再融资，而是其商业模式升级的关键一环。
近年来，百洋医药正从单纯的品牌商业化平台向“品牌运营+创新孵化”的双轮驱动模式转型，其创新布局已跨越国界：
引进了全球领先的脑肿瘤精准放疗设备ZAP-X，并在国内建成全球生产中心，实现中国制造、全球交付；同时，公司通过战略投资北海康成、济坤医药、思合基因等，构建了覆盖罕见病、抗器官纤维化、小核酸等前沿领域的创新投资组合。
这类跨境License-in（授权引进）、海外生产基地建设及潜在的国际并购，均需要大量外币资金支撑。
对百洋医药而言，H股上市不仅将为其打通便捷的境外融资通道，为引进海外创新药械权益、开展跨境License-in交易提供便捷的资本工具，也将有效降低对单一市场的依赖，优化资本结构。
同时，伴随中国医药产业掀起出海浪潮，港股因其国际化的融资平台与监管体系，已成为药企全球化布局的“标配”，这里聚集了众多国际医药巨头和创新药企，是国际资本观察中国医药行业的窗口。
实现港股上市，将极大提升百洋医药在国际资本市场的能见度与信用背书，有助于其争取跨国药企创新药在大中华区乃至泛亚区的独家代理权。
而依托港股成熟资本工具，百洋医药也可灵活开展跨境股权激励、产业并购换股，吸引创新药械高端人才，加速第二增长曲线培育。
品牌运营维稳、创新孵化拓新
在青岛医药企业中，百洋医药的优势明显，H股上市有望成为其价值重估的催化剂。
品牌运营是百洋医药的压舱石，其最大优势便在于经过20年锤炼，构建了强大的品牌商业化能力——这被其定义为“品牌高速公路”。
据2025年年报，百洋医药核心品牌运营业务实现收入56.24亿元，同比增长1.18%，毛利额占公司总体毛利的94.79%。
其中，核心品牌“迪巧”稳居进口钙制剂OTC龙头地位，实现收入19.70亿元；二线品牌如扶正化瘀、纽特舒玛等，分别增长17.53%和39.65%，品类矩阵日趋多元。
这种经过市场验证的商业化能力，为其创新投入提供了源源不断的现金流，同时也是其与国际药企谈判的核心筹码，是港股投资者认可的确定性资产。
而在创新转型方面，百洋医药并未像传统药企一样一味重仓研发，而是走出了一条差异化路径——“BD引进+战略投资+产业化平台”的轻资产创新模式。
从研发投入来看，百洋医药2024年、2025年研发费用分别为3613.98万元、4216.52万元，占营收的比例并不十分突出，但通过锁定高潜力创新项目的商业化权益，其已构建了独特的创新生态。
如，公司在核药（99mTc-3PRGD2）、脑肿瘤放疗设备（ZAP-X）、全磁悬浮人工心脏（慈孚VAD）等领域布局多个First-in-Class潜力项目，其ZAP-X放疗中心也已落地，这些高壁垒的创新资产一旦进入收获期，将打开全新的估值空间。
换言之，百洋医药赴港上市，是顺应全球化趋势、升级商业模式的战略远谋。
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