A股也在“K型分化”！下周，“拥抱科技”还是“坚守老登”？

刚过去的交易周（6月15日至18日），A股市场在端午节前的4天里，迎来了连续修复。整周，主要股指大面积收涨，仅微盘股指数和红利指数下跌。

个股来看，本周有2561家累计上涨，为5月中旬以来最好的单周数据。

如我们周二复盘所说，本周前两天的上涨，使万得全A在内的主要股指，在日线级别“突破下降通道”；本周后两天，市场则延续了这种反弹势头。

但以创业板指、科创50指数在周四创出历史新高为代表，这种反弹又具备显著的结构性——科技股仍然引领着反弹，非科技股一度看似有望“高低切”，本周却再度成为配角。

自5月下旬以来，“科技股vs老登股”的讨论在互联网上愈发激烈，背后是少数板块、个股反复走高，与多数个股持续阴跌形成鲜明对比。

没有一只股票比另一只更“高贵”，也不会有只涨不跌的股票。

但用近期流行的一个词来描述，当下市场又确实存在“K型分化”。

我们梳理Wind数据发现，在6月8日破位下跌当天，全市场“年内涨幅为负”（即今年“白涨了”）的个股数量为3573家（剔除今年上市新股和年内退市股）。

到了6月18日，即指数明显反弹后，今年“白涨了”的个股略微降至3552家，占比近65%。

但“K型分化”也出现了——

按照Wind二级行业来划分，在这9个交易日里，材料、半导体、硬件等行业指数继续上涨，板块内年内由跌转涨的个股也明显增多；

而另一边，能源、公用事业、耐用消费品等行业表现平平，有更多成分股年内由涨转跌。具体情况如下图↓

就在本周四，“中际旭创总市值超越贵州茅台”“A股市值前十有5只是科技股”等标志性节点，将科技股的情绪推向新极致。

如果节后市场仍然按这样的特征演绎，普通股民该如何应对？

（注：以下分享的观点，总体以承认科技股走牛为前提。）

本月初，中信证券首席A股策略师裘翔曾对媒体表示，投资者需淡化传统“大盘牛熊思维”，建立“K型分化”结构思维。

相关报道提到，所谓“K型分化”，形象地说就是市场不再像过去那样“水涨众船高”或“潮落万船沉”，而是像字母“K”一样向上下两个方向劈叉——少数头部公司一路向上，大量尾部公司持续向下。

在这样的格局里，再用“大盘涨不涨”来论断输赢，已经失之粗糙。指数也许平淡，但结构暗流汹涌。代表高质量发展方向、具备核心竞争力的优质头部资产持续向上拓宽空间；而缺乏技术壁垒和供需优势的尾部企业则面临边缘化压力。因此，单纯以大盘指数涨跌论输赢的时代已经过去，把握结构暗流、寻找确定性“上升支”，成为下半年投资的关键。

招商证券策略团队在本月早些时候的研报中也判断称：

当前科技板块交易拥挤度已升至高位，叠加海外流动性扰动增加、中报业绩窗口临近，市场风格可能从此前单边偏向成长，逐步走向阶段性均衡。但这并不等于成长行情终结——在AI产业趋势持续强化的大背景下，市场尚不具备全面切换回价值风格的条件。

对投资者而言，当下真正的难题并非“选边站队”，而是如何理解市场结构变化的节奏：科技成长的中期趋势未改，但短期扰动在增多；风格的阶段性再平衡概率在上升，而非系统性拐点。在极致分化中，能否避开追涨杀跌的陷阱，更多依赖节奏把握与仓位管理，或许才是穿越当前行情的核心课题。

招商证券还表示，对于持续承压的“老登股”而言，短期科技降温带来的喘息窗口固然可贵，但真正的转机，仍需等待其自身基本面的实质性改善。中报季的到来，既是对科技成长成色的检验，也是对“老登股”能否出现盈利拐点的观测窗口。业绩的兑现能力，将决定资金在不同板块之间的最终分配方向。

本周六，知名经济学家任泽平发文称，A股本轮行情高度分化，呈现经典的抱团行情。尽管上证综指在4000点附近，但A股5500多只股票中约有4000只股票的价格仍然处于上证3000点时的水平，占比高达73%。

复盘A股历史上四次经典抱团行情（金融地产“五朵金花”、移动互联网TMT、茅指数核心资产、宁组合新能源），其表示，本轮AI抱团始于2025年初，AI算力板块成为抱团焦点。2025年下半年美联储开启降息周期，AI行情从国产算力向存储、上游全面扩散，成交额拥挤度从2025年5月的33%左右快速上行到2026年4月的45%左右，并保持在45%-50%高位区间。AI产业基本面仍强劲、流动性仍保持宽裕、杠杆化程度较低、市场FOMO心理强。

不过，他对科技股的行情仍表示看好：“最近中美日韩股市大起大落，市场讨论见顶、泡沫、风格切换。我坚定看好科技牛……虽然当前AI全球抱团极致拥挤，但A股成交额拥挤度还未到达50%以上的超高区间，杠杆风险也较为可控，国内政策宽松，海外流动性尚未实质收紧。未来最重要的关注变量就是流动性拐点、全球AI抱团的连锁效应、科技巨头AI资本支出等因素。”

需要指出的是，不论投资者看好下周行情偏向科技股还是“高低切”，我们都不建议在某一种短线情绪达到极致时才冲动交易。毕竟，基于个人的风险承受能力，股民需要做好仓位管理，具备基本的择时能力等等，最终形成一套稳定的交易系统，才能更好地在股市长期生存。

最后，来回顾假期消息面与下周大事。

假期消息

《新闻联播》 | 5月份全社会用电量同比增长6.9%

商务部：澳大利亚进口牛肉将在现行税率基础上加征55%关税

行业

电脑用内存、固态硬盘货源紧张、成本大涨部分机型较年初涨幅已超过20%

我国在商用光纤端部构建一种三维光纤微镊微镊输出力是传统光镊的十万倍以上

市场

《新闻联播》 | 外资机构：越来越开放的中国市场越来越有吸引力

周四美股三大指数集体收涨，芯片股延续涨势，费城半导体指数、闪迪、英特尔、美光科技、台积电、西部数据、应用材料、阿斯麦均创下收盘历史新高。（周五美股休市）

SpaceX股价两连跌，散户账面收益几近蒸发

中东局势

巴基斯坦：伊朗与美国将于6月21日在瑞士举行会谈

伊朗警告船只勿靠近霍尔木兹海峡否则有安全风险

美官员称美军未观察到伊朗关闭霍尔木兹海峡

霍尔木兹海峡18日商船通行量达4月中旬以来峰值

下周大事

6月22日，周一

第四届国际供应链促进博览会，北京，22日至26日

6月23日，周二

夏季达沃斯论坛，大连，23日至25日

TSS2026集邦咨询半导体产业高层论坛，深圳

北京国际半导体展览会CIOEEXPO，23日至25日

2026火山引擎原动力大会，23日至24日

6月24日，周三

2026上海世界移动通信大会，24日至26日

6月25日，周四

美国公布第一季度GDP终值、PCE物价指数、耐用品订单及初请失业金人数

6月26日，周五

2026中国（深圳）集成电路峰会