外资嘴硬好几年，陆家嘴热议中国资产，诚实地搬钱进来，怕错过

2026陆家嘴论坛的发言稿，建议所有关注经济的人都看看。

花旗的Marc LUET、渣打的禤惠仪、明讯银行的Philip BROWN，再加上贝莱德、高盛、摩根士丹利、富达、KKR、宏利……今年集体破防了。

一个个排着队上台说“看好中国”“长期持有”“黄金窗口期”。

搁两年前，这话他们打死都不会这么说。

我记得2023年那阵，外资嘴里最爱说的词叫谨慎乐观。

翻译成人话就是，我看看，但我不买。

再往前几年，更狠，叫“结构性机会”，翻译过来是，我就买一两只，别的不碰。

现在呢？瑞银直接说，对外资来说中国资产已经从“是否配置”变成“如何配置”，不需要考虑值不值，而是怎么做能赚更多。

数据更不会骗人。

境外投资者持有A股流通市值，从2020年底的3万亿出头，到现在3.5万亿往上。全球前40大投资机构的中国股票持仓，三季度升到1.1%，是2023年一季度以来最高。

可能有人看到这数字第一反应是，就这？1.1%也好意思拿出来吹？

不是1.1%多，是这帮人之前低配得太狠了。

瑞银房东明自己都说，全球资金对中国资产配置比例处于“显著低配”。也就是说，过去几年他们用脚投票把中国资产砍到了地板上，现在才刚刚开始往上加一点点仓。

这才是真正的故事开始。

外资为什么今年突然集体改口？

官方话术是“看好中国创新生态”“看好AI产业链”“看好新质生产力”。这些话都对，但都不是真话的全部。

真正的真话是什么？

是全世界的钱，今年没地方去了。

你想啊，美股估值高到什么程度？英伟达一家公司市值顶住一个发达国家的GDP，AI七姐妹撑着标普500的半壁江山，谁敢说没泡沫？欧洲那边德国经济萎靡、法国政治撕裂、英国脱欧后遗症还没好。日本看着热闹，央行稍微动一下利率，套息交易就抖三抖。中东打着仗，能源价格坐过山车。新兴市场更别提了，一个个汇率被美元周期摁在地上摩擦。

钱是要找地方待的。基金经理拿着客户的养老金、主权基金的国家钱袋子，每天睡前都得想，我这一千亿美金，明天往哪儿摆？

这时候他们看中国，经济独立性强，能源以煤为主不太怕油价，股债汇三个市场都自己玩自己的，跟全球利率市场相关性还低。宏利投资自己说的，中国债的吸引力之一就是“与全球利率市场较低的相关性”。

所以啊，外面热闹也危险，中国这儿安全。

这就是花旗那个Marc LUET说“耐心资本根植于信心”的真正含义。信心不是看你长得多好看，信心是，别的地方都不让我放心，就剩你这儿还能喘口气了。

现在全球宏观就跟挤公交车一样，原本中国这节车厢人少嫌它慢，现在别的车厢都挤爆了起火了，发现中国这节车厢虽然慢但是有座、空调还能开，那不就只能往里钻吗？

话糙理不糙。

外资这次集体喊“看好中国”，本质不是给我们颁奖。是他们手里的钱被全球乱局逼得没退路了，中国从“备选项”变成了“避难所”。

这一点我们自己得清醒。

但你要以为外资真的对中国满意了，那就是单纯。

我把那几位高管的发言反复读了几遍，发现他们嘴上说看好，转头就开始提条件。而且条件一个比一个具体。

花旗的Marc LUET说，全球资本会愈发关注“结算效率、税务透明度、抵押品规则及披露标准”。

渣打的禤惠仪说，沪港合作下一步要延伸到“支付、数据和数字金融”，要“监管协同、标准衔接”。

明讯银行的Philip BROWN直接掏出试点清单，说要做“离岸担保业务”“熊猫债扩容”“离岸产品开发”。

听出来了吗？这帮人没有一个在夸A股涨得好、没有一个在夸某家上市公司业绩好。他们全在谈一件事，金融基础设施。

外资真正在乎的从来不是某一只票涨没涨，而是这个市场的底层规则、清算效率、信息披露、对冲工具齐不齐全。因为他们管的是几百亿上千亿美金，进出市场不是按手按股算的，是按“批次”算的。一个亿美金的单子砸下去，没有完善的对冲工具，他们晚上睡不着觉。

这里就引出一个特别有意思的现实，中国资本市场最大的瓶颈，不是没人愿意来，是来了之后玩起来不方便。

熊猫债为啥外资爱提？因为这是一个让海外发行人在中国境内发人民币债的口子，规则透明、操作简单、外资熟。沪港通为啥要升级？因为现在的通道还不够“丝滑”，跨境结算、抵押品互认、信息披露差异，每一项都是摩擦成本。

外资这次是来下订单的，不是来鼓掌的。

他们用“看好中国”四个字当糖衣，里面包的全是改革诉求。我们听明白了，照着做，钱就来；听不明白，钱就还在门口转悠。

这才是陆家嘴论坛最值得琢磨的潜台词。

聊到这儿，可能有朋友要问了，你说半天外资外资，跟我有啥关系？我又不是基金经理。

我想说，关系大了。

外资增配中国资产，最直接的影响是A股的长期定价权在悄悄变化。过去A股是散户市场，涨跌全看情绪。现在外资比例上来了，机构定价权强了，市场风格会越来越偏向“看基本面、看现金流、看长期成长”。

这对炒短线的人是坏消息，对拿着好公司长期持有的人是好消息。

第二个影响，是产业方向。外资盯着AI、半导体、新能源、机器人、生物医药这几个赛道使劲砸钱。这些钱进来不是做慈善的，是要看到业绩兑现的。这会反过来逼着中国的产业升级加速，你不行就被淘汰，你行就被加仓。

普通人怎么受益？你在这些行业里上班，公司有外资股东盯着，治理水平、薪酬水平、研发投入都会上一个台阶。你在这些行业的产业链上做小生意，订单的稳定性、付款的及时性都会比以前好。

但我也得说一句不那么好听的实话，外资的钱是逐利的，不是来雪中送炭的。

它们今年来，明年可能就走。陆家嘴论坛上那些西装革履的高管，说“长期持有”的时候是真心的，但要是哪天美联储降息、美股见底反弹、地缘冲突缓和，他们撤起来也是真的快。

所以这波“外资看好中国”的故事，我们听个热闹可以，跟着喊口号大可不必。

真正该做的是，把自己的基本盘搞扎实。自己的科技自立要硬，自己的内需要稳，自己的产业链要全，自己的资本市场制度要透明。

外资来了是锦上添花，外资走了我们自己也能活。

这才是底气。

我想起2018年的时候，那阵也是外资集体喊“看好中国”，结果2022年又集体撤退，把A股按在地上摩擦。这种“喊看好，大举进入，利空撤退，再喊看好”的循环，过去十几年发生过不止一次。

外资不是朋友，也不是敌人，外资就是钱。钱往哪儿流，看的是哪儿赚得多、哪儿睡得着。

这一次他们又喊起来了，比上一次声音更大、动作更实、条件更具体。这是好事，说明我们的制度建设、产业升级、市场开放确实到了一个新的台阶。

但记住一句话，别人捧你的时候，你最该清醒；别人骂你的时候，你最该硬气。

风口上的猪能飞，但风停的那一刻，能站住的还得是有翅膀的。

A股要做的，是把自己变成那只有翅膀的鸟，而不是那头等风的猪。

到那时候，外资来不来，都不重要了。