北京
来源：市场资讯
（来源：蔚然先声Lite）
作者 | 清予
编辑 | 汪戈伐
造假的账，终究要还。
去年6月刚刚卸下风险警示的合力泰，如今又走回了戴帽的路上。6月18日晚，合力泰公告称，公司及多名时任高管收到福建证监局出具的《行政处罚事先告知书》，因2017年至2021年财务数据存在多项违规，监管拟对公司及相关责任人合计罚款超2475万元。
根据规则，公司股票将于6月22日起停牌一天，6月23日复牌后简称变更为“ST合力泰”，日涨跌幅限制收窄至5%。而就在一年前的2025年6月，合力泰才刚刚完成重整、撤销风险警示，股票简称从“*ST合泰”恢复正常。
时隔不到一年再度戴帽，直接原因是这笔多年前埋下的历史旧账被监管全面清算。本次处罚的指向也很明确：让造假者付出代价，同时为其他上市公司划出一条不能踩的线。
01
这场财务造假持续时间之长、涉及环节之多，在近年A股处罚案例中并不多见。
从时间线来看，问题始于2017年，彼时消费电子行业仍处于扩张周期，以文开福为首的原管理层推行激进经营路线，开始借助虚假交易粉饰业绩。
根据福建证监局的认定，2017年至2019年三年间，公司凭空制造了合计约19.4亿元的营业收入，同时多计提对应的应收账款坏账准备。
到2020年行业下行、业绩难以为继时，操作方向又掉了头。当年虚减营业收入约8.2亿元，加上坏账准备的叠加效应，当年利润被人为压低了将近10亿元。
2021年，造假手法进一步延伸到资产负债表层面。子公司从农银金融资产投资有限公司拿到的15亿元融资款，按会计准则理应记为金融负债，公司却将其归入权益工具，三年间累计少确认财务费用逾2.2亿元。同年，存货跌价准备少提约1.06亿元，商誉减值核算也出现错误，进一步虚增了当期利润。
五年下来，2017至2019年及2021年分别虚增利润总额约6.78亿元、6.61亿元、5.01亿元和0.30亿元，2020年则虚减约8.95亿元。数字背后，是一套长期用来掩盖真实经营状况的财务操作体系。
在责任认定上，监管采取了“追首恶”的思路。前董事长文开福主导了最早一批造假，被处以450万元罚款，并被终身禁止进入证券市场；接棒的前董事长兼总经理陈贵生被罚400万元，禁入期10年。
公司本身被罚款900万元，其余六名前董事、副总经理及财务负责人也各有处罚。9名被追责者全部已经离任，这场清算针对的是旧人旧账。
02
合力泰对此次处罚的公开表态是：被追责的问题均发生在重整之前，属于原实控人和旧管理层留下的遗留问题，现任管理团队是接盘方，而非当事人。
这个说法有一定依据，2024年，合力泰在国资主导下走完了司法重整程序，债务经过重组，亏损资产陆续剥离，当年归母净利润15.19亿元，账面实现扭亏。公司同步收缩了传统触控代工业务，将资源押注在电子纸与通用显示两个方向上。
电子纸业务是目前撑起营收的主要力量，2025年年报显示，公司全年营收16.85亿元，同比增长27.02%；扣非净利润4513.91万元，同比增幅约102%。电子纸业务收入贡献占比超过80%，在国内电子纸模组市场的份额约为22%，主要客户包括VG、SoluM、Pricer及科大讯飞等。
越南工厂一期产线已经投产，设计年产能2500万片，2025年底月产能爬升至700万片，海外收入占比超过30%，打开了一定的国际市场空间。
但2026年一季度的数据给这个增长势头泼了一点冷水，当季营收3.96亿元，同比增速降至8.35%；归母净利润仅82.76万元，同比大幅下滑79.74%；扣非净利润则录得约23.74万元的亏损。增收不增利的局面，说明公司在规模扩张的同时，成本端的压力还没有得到有效消化。
ST标识带来的直接影响是股价弹性收窄，市场情绪短期内难以平稳。合力泰表示，后续将把合规管理落实到日常经营各个环节，同时维持主业推进的节奏。
从现实处境来看，历史遗留问题正在通过这次处罚逐步出清，但摆在公司面前的，还有一季度盈利收窄的隐忧，以及戴帽期间如何稳住投资者信心的考验。两件事并行，对新管理层来说都不轻松。
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