金融助力居民收入提升 | 《中国金融》

转载于：中国金融 ｜ 作者：傅晓冬（国家发展和改革委员会经济体制与管理研究所）、唐滔（中国人民银行金融研究所）｜责任编辑：侯皓议

2026年的政府工作报告提出，要“制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措”。居民收入增长是着力建设强大国内市场、夯实消费基础的关键支撑。政府工作报告最新部署凸显了收入增长对提振居民消费的关键作用。金融作为优化资源配置的重要手段和媒介，是推动居民收入增长的关键，加快金融助力收入提升支持机制从“短期特惠”向“长期普惠”转变，是落实政府工作报告相关部署的有效举措。

金融助力居民收入提升举措

近年来，我国围绕稳定资本市场运行、拓宽居民财产性收入渠道、降低消费融资成本、支持住房资产保值增值等方面，推出了一系列针对性举措，初步形成了多维助收的政策实践框架。

一是资本市场稳定工具夯实财产性收入基础。为防范系统性金融风险、维护资本市场平稳运行，中国人民银行创设两项支持资本市场稳定发展的工具，首期额度合计为8000亿元。其一，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），允许符合条件的金融机构以债券、股票ETF（交易型开放式指数证券投资基金）等资产为抵押，从中央银行换入国债等高流动性资产，显著提升了机构在市场波动时期的融资能力和资产配置灵活性，对维护市场整体稳定发挥了积极作用。其二，股票回购增持再贷款，通过向商业银行提供低成本资金，引导其向上市公司发放贷款用于股份回购或主要股东增持。这一机制向市场传递企业价值被低估的积极信号，对股价形成支撑，并为后续市值增长和分红改善创造条件。2025年A股上市公司分红超2.6万亿元，创历史新高，有效增加了居民财产性收入。

二是财富管理体系建设推动资产配置多元化。光大银行、光大理财发布的《中国资产管理市场报告（2024—2025）》显示，2024年中国居民总资产增长约5%，其中金融资产贡献占比达104%，而房地产等非金融资产贡献为负。随着居民财富持续积累，财富管理需求正在向多元化、专业化配置转型。过去5年，我国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约为8%，已成为全球第二大资产和财富管理市场。商业银行加快财富管理战略升级，新设或整合财富管理部门，着力提升资产配置专业能力。通过丰富银行理财、基金、保险、信托等产品供给，推动居民储蓄向投资转化，进一步拓宽财产性收入渠道。在低利率环境下，银行业加速从传统的“吃息差”模式向“赚中收”模式转型，并通过数字化手段降低财富管理服务门槛，让更多居民能够分享资本市场成长红利。据测算，2026年居民有望在“存款搬家”趋势下，新增2万亿～4万亿元资金流向理财、基金等投资领域，为财产性收入增长提供重要支撑。

三是消费信贷支持政策降低居民融资成本。财政部等部门持续优化个人消费贷款贴息政策，将信用卡账单分期业务纳入贴息支持范围，并将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底。这一政策直接降低了居民消费信贷成本，提升了即期消费能力。同时，中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导金融机构加大住宿餐饮、文体娱乐、教育、居民服务、旅游等服务消费重点领域和养老产业的信贷投放。这不仅直接减轻了居民的消费负担，更通过金融“活水”精准滴灌至服务消费领域，带动相关行业经营活跃度提升，进而稳定和扩大就业岗位，为居民工资性收入增长提供产业支撑。消费市场的持续活跃也为经营者拓宽了增收空间，形成“消费—就业—收入”的良性循环，使金融支持真正转化为居民可感可及的收入提升。

四是房地产金融探索稳定住房资产价值。在构建与推动房地产高质量发展相适应的体制机制改革中，金融部门因城施策实施差别化住房信贷政策，合理确定首付比例和利率水平，支持刚性和改善性住房需求。2025年，全国城市房地产融资协调机制“白名单”项目贷款规模已超7万亿元，有效保障了在建项目的合理融资需求。同时，金融机构为保障性租赁住房建设提供长期低成本资金，支持收购存量商品房用作保障性住房，助力解决新市民、青年人等群体住房困难。这些举措既稳定了房地产市场预期，也为居民通过住房资产保值增值、降低租房成本创造了有利条件，提升了居民可支配收入水平。

金融助力居民收入提升面临的堵点卡点

尽管现有政策在各自领域取得了一定成效，但财政与金融工具之间协同不足、结构性传导不畅、普惠性覆盖不广等问题，阻碍了提升收入的系统性合力的形成。

一是资本市场财富效应普惠性不足，中低收入群体财产性收入增长渠道狭窄。2025年股市呈现震荡修复行情，上证指数创近十年新高，为近五年表现最佳年份。然而，权益类资产在居民财富配置中占比偏低，制约了股市回暖向居民财产性收入的传导效率。对于资产配置以银行存款和低风险理财为主的群体而言，直接参与股市的机会有限，难以分享资本市场红利。当前居民财产性收入占可支配收入比重偏低，股市财富效应向消费传导的机制不畅，单纯依靠指数上涨难以实现财产性收入的普惠性增长，需通过制度设计拓宽中低收入群体的参与渠道。

二是养老金融支持体系尚未健全。上调养老金可直接增加老年低收入群体收入，兼具民生改善与消费拉动效应。但是，当前养老金的按时、足额发放依赖财政补助兜底，市场化投资运营比例偏低，金融工具在支持养老金体系建设中的作用尚未充分发挥，制约了老年群体收入增长的可持续性，急需探索养老金与资本市场长期回报的衔接机制。

三是货币政策利率工具面临边际效用递减，结构性传导机制有待疏通。当前存款利率已降至历史低位，若继续下调将进一步压缩居民利息收入，强化预防性储蓄倾向，形成收入效应主导格局，导致大量资金沉淀于低风险领域，未能有效转化为权益投资和当期消费，影响货币政策传导效率。同时，“存款搬家”多呈现避险性特征，大量资金流向低风险理财产品，同样未能有效转化为权益投资和长期资本形成。货币政策需正视利率工具在收入提升方面的局限性，将着力点转向改善微观主体资产负债表质量，通过结构性工具引导信贷资源向就业吸纳能力较强的领域倾斜，从源头上稳定工资性收入。

四是住房资产财富功能弱化，不动产金融工具普惠性不足。房地产市场持续调整，居民住房资产增值功能减弱，租金回报率维持低位，住房作为居民财富重要载体的作用有所削弱。同时，公募REITs（不动产投资信托基金）作为连接不动产与资本市场的创新工具，虽市场规模已突破千亿元，但居民参与度仍较低，认知多停留在“类固收”产品层面，对其权益属性和长期分红特征理解不足，难以将其转化为普惠性的财产性收入渠道。

金融助力收入提升的路径优化：分层施策与长效机制构建

金融助力居民收入提升需跳出单一工具思维，从分层视角出发，统筹运用资本市场、信贷、保险、REITs等多元金融工具，着力构建居民收入增长支持体系。

强化政策协同，疏通结构性传导。一是进一步发挥结构性货币政策功能。通过定向降准、再贷款再贴现等工具，引导金融机构加大对中小微企业、绿色转型、消费服务等就业吸纳能力较强领域的信贷支持。设立支持就业专项金融产品，将稳岗扩岗实效与融资成本挂钩，从源头上稳定工资性收入增长。二是财政政策与货币政策需形成合力。可探索发行特别国债注资政策性银行，定向支持保障性住房、普惠养老、城中村改造等民生基建项目，既创造就业岗位，又形成长期收益资产。在消费领域，将消费信贷贴息与就业稳定性挂钩，对稳定就业人群给予更高贴息比例，增强政策精准性。三是产业政策与金融工具需联动发力。在服务消费领域推行“设备更新再贷款+财政贴息”模式，降低经营者成本，稳定服务价格与从业者收入。在文旅、康养、家政等重点行业，建立“产业引导基金+银行贷款+保险保障”的联动机制，形成产业升级与居民增收的良性循环。

在此基础上，鉴于不同收入群体在金融资产持有结构、风险承受能力及收入来源上的差异，建议分层施策，构建“覆盖底部、稳定中部、激励顶部”的差异化支持框架，研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划。

首先，抬升“底部”，保障底线安全。针对低收入群体，金融政策着力于增强收入稳定性与抗风险能力。一是强化农民工工资支付保障，完善工资保证金与实名制管理，将拖欠企业账款清理情况与金融信用惩戒挂钩，确保工资性收入及时足额发放。二是深化普惠金融，推广小额信贷、农业保险、惠民保等产品，降低融资成本与脆弱性，防止因病、因灾致贫。三是探索社保金融创新，推动社保缴费补贴与商业保险衔接，提高低收入群体参保积极性。四是加大保障性住房供给，通过以租代购等方式降低居住成本，间接释放消费潜力，实现兜底保障与生活改善的双重目标。

其次，夯实“中部”，稳定收入预期。中等收入群体是消费升级的中坚力量，稳定其财产性收入预期至关重要。一是将公募REITs纳入养老理财、基金投顾配置范围，培育居民对长期稳健收益的认知，使其成为财产性收入的补充来源。二是扩大个人养老金账户试点，丰富默认投资选项，提高税收递延优惠力度，引导形成长期投资习惯，增强养老储备与财产性收入的联动性。三是发展长期储蓄债券，对冲利率下行周期中的利息损失，为风险厌恶型投资者提供安全资产。四是做好保交楼与稳房价预期工作，避免住房资产持续缩水对居民财富形成负向冲击，稳定改善型住房需求。

最后，打开“顶部”，激发财富活力。高收入群体具备更强的风险承担能力与资产配置需求，金融政策应激励其分享并创造更多经济增长贡献。一是针对文旅、康养、家政、数字内容等服务消费新业态，开发特许经营权质押、应收账款融资等产品，支持经营者扩大业务，形成产业升级与居民增收的良性循环。二是优化私募股权二级市场转让机制，推动S基金（私募股权二级市场基金）发展，畅通居民通过股权激励、跟投平台参与创新企业成长的渠道。三是稳步推进跨境理财通、QDII（合格境内机构投资者）额度扩容，满足全球配置需求，引导资金投向符合国家战略的领域。

金融助力居民收入提升是一项系统工程，既需要多元工具的综合运用，也离不开政策的协同配合。面对不同群体的差异化诉求，通过分层施策精准发力、强化协同打通堵点、完善制度构建机制，不断构建并完善长效机制，使经济增长成果更充分、更公平地惠及全体居民，为强大国内市场建设和经济社会高质量发展提供坚实支撑。

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