利好来了，全球瞩目！

（来源：ETF研究笔记）

指数上，周末传来了地缘的利好：巴基斯坦称，美伊谈判已进入最后阶段，相关协议电子签署仪式预计于今天举行。美国总统特朗普也表示，协议计划在周日签署，签署后霍尔木兹海峡将立即重新开放。伊朗方面消息人士称，巴基斯坦将主持召开视频会议，伊朗和美国双方代表将出席会议并签署协议。明天肯定是大高开，下周只要地缘上不出重大反转，6月17-18日FOMC会议没有极端表述，指数上下周大概率提前开启中报行情。

思路上，本周末的重大事件比较多，按照重要性顺序来讲。

首先，最重要的事件是美国商务部一纸行政令：要求Anthropic切断所有“非美国国籍人士”对Claude Fable 5和Mythos 5的访问权限—连欧洲、日韩、东南亚的盟友，甚至公司内部持外国护照的员工都被一并挡在门外。

这个事件很典型。

第一，说明Claude Fable 5和Mythos 5已经强的不可思议，侧面印证它们在网络安全、生化模拟、关键材料研发、军事策略研究等敏感方向上的能力达到了接近AGI的水准，让美国政府不得不将其视为战略资产。Fable 5此前被诟病最大的价格问题已经显得没有讨论的必要了，因为这不是商业竞争，而是能力主权之争。

其次，美国顶级模型对中国市场的实质性封锁，已经从硬件延伸到了模型本身。过去几年美国限制英伟达高端GPU，国内还能靠存量或者转口维持；但这次是直接切断了对特定能力的访问：即便你手里有算力，也无法合法使用全球最领先的闭源模型。这不再是买不到芯片的问题，而是买不到智力的问题。

从算力层面到模型层面上下夹击的态势，再次强化了国产算力全产业链的替代紧迫性。

当然最直接利好的肯定大模型公司本身。当美国亲手封锁了海外高端模型的市场准入，国产模型从可选项变成了必选项，本身大模型就行汇聚资本方向、利润渠道、生产力的最高价值方向，长期来看，大模型整体价值肯定是要超过硬件本身的。

当然，逻辑最好的细分依然半导体材料设备。宏大叙事诞生宏大行情，半导体材料设备目前具备2个宏大叙事：1.两存扩产；2.去日化，下阶段这两个逻辑极有可能反复强化互动，推升出一波更猛的量价齐升行情，细分里面应该会出几千亿的公司。

当下已经开始有端倪了。一方面，全球共振映射，国际上泛林，科磊，阿斯麦四大半导体设备一路新高，总市值已经突破了10万亿。另一方面，过去半导体设备采购有一个不成文的惯例：设备首次供货时价格最高，之后每当客户追加采购，设备供应商往往需要降价约10%，这是晶圆厂通过大规模采购压制设备价格的长期做法。而6月发生了一件过去几乎不可能的事：SK海力士的多家设备一级供应商主动提出涨价要求，涨幅在3%至4%。说明供不应求已经相当严重，红利向上游传导，允许设备供应商提出涨价请求。

业绩层面，Q2业绩按照确定性排序，存储、光纤和大光。存储确定性最强，NAND目前没有大规模资本开支，本身上周四美股存储已经大涨，周五大A机构看到韩股大幅走低，顺势预判高低切，其实韩国跌的资金调仓，和产业趋势无关，结果周五晚上闪迪继续大涨，创下历史新高。光纤已经说过很多次了，即使涨到现在，明年估值依然可能是个位数。

另外，还有一个利好：跟踪中国个股的杠杆ETF出现。最近海外杠杆ETF发行商ProShares，向美国SEC递交9只单日2倍做多杠杆ETF注册申请：中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、立讯精密、宁德时代。目前为初步申报，预计2个月后正式上市交易。

第二件事，SpaceX创造神话：上市首日大涨19%，总市值达到2.1万亿美元。马斯克的个人身家，已经接近1.1万亿美元，约合7.4万亿人民币，成为人类有史以来最有钱的人。目前SpaceX的估值是按照2040年进行预测的，高盛和摩根士丹利：SpaceX在2040年的营业收入或将达到3.4万亿美元，调整后EBITDA或将突破2.7万亿美元。这里市场愿意相信SpaceX未来能够一直成功，毕竟14年前，也就是2012年SpaceX刚完成第一次与国际空间站的对接，星链还不存在，XAI更是天方夜谭。没有人在那时能预测今天的SpaceX。但美国航天股在SpaceX上市后普遍回落：Intuitive Machines跌13.1%，Planet Labs跌8.8%，Rocket Lab跌10.8%，Satellogic跌11.6%，Virgin Galactic跌31.8%，Redwire跌11.6%。映射回来，国内的商业航天多半要跟，好在下周风偏不错，看对冲程度吧。

第三件事，锂矿，周末讨论爆了，传的是短短一个月内高盛空翻多：4月30号，高盛团队发了一份关于中国大宗商品的研报，预判碳酸锂价格有望在2026年上半年冲高至16.4万元/吨，触及阶段高点后，将进入长达数年的下行周期。6月12日，传高盛团队发布最新锂价报告，直接推翻4月底的结论，变成 2026 年供需反转、四季度紧张、锂价上看25万/吨。

我认真找了两份报告的源头：高盛4月30日发布的是一份带有明确署名分析师的正式研报。但6月12日发布的所谓新报告，名字叫"China Lithium consultant call feedback"，实质是一份电话会议反馈纪要，而非高盛分析师署名的正式研究观点。所有这些核心判断均来自外部的中国咨询顾问，而非高盛自身的分析框架，高盛在整份报告中扮演的是传声筒角色，典型挂羊头卖狗肉。

这里我不是看空锂矿的意思，只是不想大家被小作文牵着鼻子走。锂矿当下的博弈很复杂，涉及储能装机量、新能源车渗透率、澳洲矿山产量指引、江西矿山复产进度、非洲锂矿到港时间等等，有高频数据我会及时分享的。

最后，关于有色。人民日报发文《从“算力金属”看传统产业新机遇》，其中提到:半年时间涨价40%、冶炼端产销两旺，近段时间，有色金属锡火了。锡是半导体先进封装工艺中的关键基础材料，算力越强，芯片堆叠越密集，锡消耗量就越大。人工智能技术奔涌向前，锡也成为抢手的“算力金属”。下周配合海峡解禁，算力金属大概率还会发酵。

梳理下来，其他的算力金属还包括：

铟：铟主要应用于高速光通信领域。磷化铟（InP）是制造高速光芯片的核心衬底材料，是驱动800G/1.6T光模块实现高速数据传输的关键基础。

锗：广泛应用于光纤预制棒的制造，直接影响着光纤通信的传输效率和质量。此外，锗还在红外探测等领域有重要应用。

镓：镓是第三代半导体材料氮化镓（GaN）的核心原料。GaN功率器件凭借其高频、高效率的优异特性，在AI服务器的电源管理、5G通信基站等领域应用成为提升能效、降低能耗的关键。

钨：钨被广泛应用于半导体制造的前道工序。高纯钨靶材是先进制程芯片制造中不可或缺的材料，用于逻辑芯片和存储芯片的金属化工艺。同时，钨也因其硬度高、耐高温的特性，被用作AI服务器高多层印制电路板（PCB）加工所需的微型钻针，以及用于生产半导体刻蚀中的关键材料：六氟化钨气体。

钼：芯片巨头SK海力士在其最新的375层NAND闪存生产中，已开始尝试“以钼代钨”，旨在进一步提升存储芯片的性能。

以上细分品种本身大概率会跟随有色金属板块进行Beta修复，同时自身还叠加了“算力金属”的Alpha属性，下周会高看两眼，对应工业有色板块。

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