重庆
从传统到“算力金属” 供给端：资源稀缺性溢价 资金的高低切换
这周的市场，让不少投资者感到煎熬。
指数在4000关口艰难拉锯，一周下来微涨0.09%，表面上波澜不惊，内部却暗流涌动。
全周动辄4000家个股下跌，热点轮转如飞，许多人的真实体感只有四个字：赚指数不赚钱。
然而，通过复盘来看，在这看似沉闷的盘面之下，一条新的主线或正在形成——有色金属，正迎来一场由产业基本面驱动的价值重估。
消息面上，随着《矿产资源法实施条例》于6月15日（下周一）正式施行，稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种关键矿产被正式列入战略性矿产资源目录。
在全球供应链加速重构的背景下，关键矿产的自主可控被到了新的高度层面。
这种由“资源安全诉求+AI算力刚需”形成的共振，正在构成了当前有色板块坚实的护城河。
以前，有色金属被贴上强烈的宏观周期标签，其价格波动高度绑定房地产与传统基建。
但如今，这一旧逻辑正被新技术颠覆。
伴随AI基础设施建设的狂飙突进，“算力金属”应运而生，成为贯穿整个板块的核心成长。
算力的尽头是电力，而电力的传输与转化离不开金属。
从产业链调研数据来看，一台高端AI服务器的耗铜量高达15至20公斤，是普通台式机的3到4倍。
一座兆瓦级智算中心仅基建布线就需消耗数十吨精铜。
与此同时，作为芯片堆叠“万能黏合剂”的锡，以及广泛应用于高速光模块和第三代半导体的铟、锗、镓等稀散金属，正随着半导体先进封装与光通信产业的扩张，迎来需求的大幅增长。
从这方面来看，当前有色金属不是简单的资金行为，而可能是产业刚需。
如果说新兴需求是有色金属需求的新引擎，那么供给端的极度刚性则是托底价格的基石。
当前，全球有色金属正经历一轮供给侧压力。
首先是自然周期的漫长。
以铜为例，从资源勘探到矿山投产通常需要7到10年，过去十年全球矿企资本开支低迷，叠加主产区频繁的环保，导致全球铜矿供应缺口可能延续至2028年。
其次是天花板的硬约束。
国内电解铝产能逼近红线，海海外区域生产扰动加剧，不少产能持续收缩退出，短期内几无增量释放。
最后是伴生属性的天然限制。
铟、锗、镓等小金属多为铅锌矿或煤矿的伴生资源，无法单独建矿扩产，供给弹性低。
在需求增加与供给受限的错配下，结构性供需缺口已成为常态，资源的稀缺性溢价正在被市场重新定价。
在产业逻辑全面升级的同时，资本市场的微观结构也为有色金属提供了新舞台。
近期，高位AI科技股分歧加剧，资金从高估值赛道流出，可能寻找兼具成长性、确定性且估值有优势的新方向。
相比于部分拥挤的科技赛道，有色金属板块并非与AI对立，而是AI的上游“硬资产”。
资金的选择，或许本质上是对“科技上游资源品”的一次配置。
在宏观预期反复、市场情绪钝化的当下，有色金属凭借低估值、强催化与硬核的基本面，有望成为承接市场流动性、接力科技主线的方向之一。
特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。
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