军工板块超跌后集体反弹，三主线把握内需复苏与军民融合双逻辑

6月12日，军工板块迎来系统性反弹，低空经济、卫星互联网、传统军工三条主线全线走强。通用航空ETF易方达（159255）盘中涨5.51%报0.995元；军工ETF易方达（512560）涨3.81%报0.790元；卫星ETF易方达（563530）涨2.66%报1.353元。个股层面，中航沈飞（600760.SH）涨7.67%、中航重机（600765.SH）涨7.01%、航发动力（600893.SH）涨5.47%，中航高科（600862.SH）涨停封板。本轮反弹的背景是板块经历近三个月超8%的回调后，整体位置已回落至2025年军工主升浪行情起点附近，而在此过程中行业基本面并未恶化——内需企稳、十五五规划稳步推进、军贸持续拓展、商业航天与低空经济的产业化进展正在加速兑现。

一、板块回撤至2025年起涨点，估值消化后的配置窗口打开

军工板块自2025年主升浪以来经历了两轮显著调整。以中证军工指数为例，当前点位已回落至2025年二季度行情启动前的位置，军工ETF易方达（512560）近三个月累计回撤约8.1%，通用航空ETF易方达（159255）同期回撤约11.6%。对比基本面，行业订单与业绩并未同步恶化：2025年军工行业整体营收增速维持在12%左右，净利润增速约15%，在手订单覆盖倍数保持在1.5倍以上。调整的本质是市场对军工订单节奏的过度博弈——军工订单通常呈现“前低后高”的季节性特征，上半年交付确认偏少导致短期业绩真空，但下半年的交付高峰与十五五规划落地的叠加效应正在酝酿。从估值维度看，当前板块整体市盈率已回落至近五年中位数以下，超跌后的性价比修复为反弹提供了基本面支撑。

二、内需企稳叠加十五五规划推进，基本面底部信号明确

军工内需的基本盘正在企稳。2025年全军装备采购信息网发布的招标公告数量同比增长约20%，进入2026年后增速进一步加快，其中智能化装备、无人系统、新域新质作战力量的采购占比明显提升。十五五规划编制已进入关键阶段，从前期课题研究与专家研讨释放的信号看，航空装备、航天能力、网络信息体系、无人智能装备是重点方向，且十五五期间的国防预算增速有望保持在GDP增速之上。与此同时，央企军工集团的资产证券化与股权激励改革持续推进，中航工业、中国电科、中国船舶（600150.SH）等集团层面的资本运作频率明显提升。内需订单的边际改善、规划预期的逐步明朗、国企改革的制度红利，共同构成了军工板块基本面底部区域的三个支撑。

三、军贸拓展与军民融合双轮驱动，第二增长曲线加速成型

军工行业的长期增长逻辑正在从“单一内需”向“内需加外贸加军民融合”三维扩展。军贸方面，国产无人机、精确制导弹药、防空系统在中东、东南亚、非洲市场的竞争力持续提升，中无人机（688297.SH）“翼龙”系列、航天彩虹（002389.SZ）“彩虹”系列2025年合计出口交付量同比增长超40%，2026年一季度外贸订单同比再度增长约30%。军民融合方面，商业航天与低空经济两条赛道正在从政策概念向产业落地加速切换：火箭发射方面，2026年上半年民营火箭公司完成轨道级发射超过15次，低轨卫星星座组网进入规模化阶段；低空经济方面，峰飞航空eVTOL获全球首张境外适航证，民航局低空安全司正式落位，商业化运营的制度障碍正在消除。卫星ETF易方达（563530）近一年涨幅约87%，通用航空ETF易方达（159255）近期反弹力度居前，军民融合赛道的高弹性特征在本轮反弹中表现突出。

四、军工板块核心标的拆解

中航沈飞：国内歼击机主机厂龙头，军机核心资产，歼-35系列进入批产上量阶段，是“十五五”航空装备放量的核心受益标的。总市值约1270亿元，6月12日盘中报44.81元，涨7.67%。公司通过“小核心、大协作”供应链改革持续释放产能弹性，同时通过子公司布局大型无人机业务，兼具军机基本盘与低空经济拓展性。

航发动力：国内航空发动机总装龙头，覆盖军用涡扇、涡轴、涡桨全谱系发动机，是国内唯一的大推力军用涡扇发动机主机厂。总市值约1074亿元，6月12日盘中报40.28元，涨5.47%。随着新型号发动机进入批产阶段、维修保障业务占比提升，公司有望从“制造驱动”向“制造加服务”模式转型，收入结构持续优化。

中国卫星（600118.SH）：航天科技集团旗下卫星制造与应用龙头，国内小卫星与微小卫星制造的绝对主力，在低轨通信星座、遥感卫星星座建设中承担核心制造任务。总市值约961亿元，6月12日盘中报81.24元，涨4.11%。公司2025年卫星制造交付量同比增长超过30%，商业航天订单占比突破50%，星座组网加速有望带动公司进入新一轮交付高峰。

中航重机：国内航空锻铸造龙头，产品覆盖航空发动机盘轴件、飞机结构锻件等核心零部件，是国内航空锻件领域产能规模最大、技术等级最高的企业。总市值约220亿元，6月12日盘中报14.20元，涨7.01%。公司受益于军机放量与民机转包双轮驱动，2025年在手订单同比增长约25%，西安、贵阳等新产线逐步投产，产能瓶颈正在打开。

五、关注思路：三主线并行，以ETF工具化方式参与板块β修复

当前军工板块处于“超跌修复加内需边际改善加军民融合催化”的三重逻辑交汇期。从超跌维度看，板块整体回落至2025年起涨点后，估值消化已较为充分；从内需维度看，十五五规划编制推进与装备采购回暖为基本面提供了边际支撑；从催化维度看，商业航天规模化组网、低空经济商业化落地、军贸订单持续增长正在为板块提供结构性的高弹性方向。

从工具选择上，军工ETF易方达（512560）跟踪中证军工指数（399967.SZ），覆盖航空、航天、船舶、兵器、电子等全产业链，规模约7.3亿元，适合对军工板块整体β有判断的配置。卫星ETF易方达（563530）跟踪中证卫星产业指数（931594.CSI），聚焦卫星制造与卫星应用全产业链，应用端占比较高、弹性更大，规模约22亿元，适合关注商业航天与星座组网加速的方向。通用航空ETF易方达（159255）跟踪国证通用航空产业指数（980076.CNI），聚焦低空经济与无人机赛道，涵盖飞行器制造、基础设施、运营服务全链条，适合关注eVTOL适航取证与低空空域改革等事件催化。三只产品覆盖了当前军工板块“传统装备内需、商业航天弹性、低空经济成长”三条差异化主线，可根据各方向催化节奏灵活侧重。