山东
市场普遍预判日本央行将于下周启动加息，两年前搅动全球金融市场的 “日元套息交易平仓潮” 恐再度来袭，相关担忧持续发酵。不过主流观点认为，此次加息早已充分释放预期、加息幅度有限，重演当年大规模资金出逃的概率较低。
日本央行将在 15 日至 16 日的金融政策决策会议上，审议将政策利率从现行年利率 0.75% 上调 0.25% 至 1.0% 的方案。若加息落地，将是继去年 12 月之后时隔 6 个月再度加息，利率水平创下 1995 年以来约 31 年新高。日本央行行长植田和男于 3 日表态，即便中东局势充满不确定性，仍有必要充分研讨加息的合理性，已然释放出加息的信号。
部分市场人士担忧 2024 年 8 月那场日元套息平仓风波或将重演。日元套息交易，指交易者在超低利率的日本借入日元，转而投向美债、股票、加密货币等高收益资产的套利策略。一旦日本利率上行，借贷成本抬升、日元大幅升值的概率同步走高，套息交易的投资吸引力便会下滑。届时投资者可能抛售持仓资产，引发全品类风险资产抛售潮。两年前，日本央行释放远超市场预期的紧缩信号，日元应声暴涨，美股与比特币市场随即出现大规模抛售行情。
但市场多数观点判断，本次加息很难复刻两年前的剧烈冲击。当年日本央行政策转向十分突然，而本次加息预期早在数月前就已稳步释放，意味着大量投资者大概率早已提前完成仓位调整。另有分析指出，即便日本利率升至 1.0%，对比美国 3.5%—3.75% 的年利率，利差依旧悬殊，日元套息交易的盈利底层逻辑并未动摇。
日元平仓恐慌程度有限的另一核心原因，是日本央行并不具备强力紧缩的空间。日本财务省数据显示，今年一季度日本政府债务规模达 1343.84 万亿日元，债务规模约为国内生产总值（GDP）的 230%。利率每上行一档，政府利息支出就会大幅激增，这迫使日本央行不得不放缓紧缩步伐。路透社 9 日点评称，日本此次加息 “本质上更偏向保卫日元汇率”。
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