海清智元今起招股，将成“多光谱AI第一股”，预计6月22日挂牌上市

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海清智元(01392.HK)发布公告，公司拟全球发售8516.25万股H股，中国香港发售851.65万股H股(可予重新分配)，国际配售7664.6万股H股(可予重新分配)；2026年6月11日至6月16日招股；发售价将为每股发售股份7.20港元，H股的每手买卖单位将为500股，民银资本及浦银国际为联席保荐人；预期H股将于2026年6月22日开始于联交所买卖。

综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti

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海清智元是一家专注于多光谱感知与AI算法融合的科技企业，核心产品及服务涵盖三大板块：多光谱AI模组（嵌入式硬件组件，用于整合至第三方设备）、多光谱AI感知终端（集成多光谱传感器与AI算法的智能设备）、多光谱AI大模型服务（基于自研“智元起源大模型”的解决方案）。

公司技术能让机器感知人眼不可见的光谱信息（如红外线、紫外线），广泛应用于智慧城市、智慧校园、数据中心安全、工业安全、智能驾驶及物联网设施管理等场景。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，海清智元在中国多光谱AI行业中排名第一，市场份额约3.5%；在中国多光谱AI大模型服务行业中同样排名第一，市场份额约11.8%。在嵌入式多光谱AI模块行业中，公司排名第三，市场份额约6.6%。

2025年，中国多光谱AI模组及多光谱AI大模型服务行业分别占中国多光谱AI行业总额的约27.5%及7.5%，多光谱AI行业占中国感知智能行业总额的约5.9%。虽然当前市场规模不大，但多光谱AI将感知边界从可见光延伸至不可见光谱，在泛安全、工业检测、智能驾驶等场景中的渗透空间正在快速打开，海清智元作为赛道龙头有望率先受益。

海清智元成立于2013年，创始人周波在计算机视觉及热成像行业拥有约26年经验。

2024年对海清智元而言是转折之年。此前，公司核心业务以硬件模组和感知终端为主。2024年起，多光谱AI大模型服务实现爆发式增长，收入占比从2023年的几乎为零跃升至2025年的53.1%，AI大模型服务已成为公司第一大收入来源，推动整体毛利率由18.8%提升至22.3%。公司从硬件厂商向AI服务商的转型基本完成，已成为一家以AI大模型为核心驱动的科技企业。

在产品应用层面，公司的多光谱AI感知技术已覆盖可见光、红外线及紫外线等多波段，能够在复杂环境下提供较传统可见光成像更全面的信息决策支持。以智慧城市为例，公司方案可对城市重点区域进行多光谱全天候监测；在工业安全领域，通过多光谱感知实现对高温、危险区域的实时预警；在智能驾驶场景中，多光谱感知可增强车辆在雨雾、夜间等低能见度条件下的感知能力。

在客户方面，海清智元客户主要包括软件和信息技术服务商、电子产品制造商、互联网数据中心运营商、智驾系统企业、电信运营商及物联网系统集成商等，业务覆盖面较广。不过，客户集中度在报告期内持续上升，前五大客户收入合计占比已从2023年的38.3%升至2025年的64.8%，大客户依赖度偏高，对单一客户订单变动的敏感性也随之提升。

从财务数据看，2023年至2025年，公司收入分别约为1.17亿元、5.23亿元及6.69亿元，三年复合年增长率约138.9%。同期毛利从约0.26亿元增至1.49亿元，毛利率分别为22.6%、12.2%、18.8%及22.3%，呈现波动上升趋势。

利润端，公司于2023年净亏损1,841万元，2024年扭亏为盈至4,041万元，2025年净利润2,935万元，同比下降27.2%。2025年净利润下滑主要受三大因素叠加影响：一是公司确认一笔约1,743万元的一次性重大开支；二是研发开支同比大幅增长101.6%至5,079万元；三是一般及行政开支暴增259%至4,680万元，后两者合计吞噬约9,759万元营收。

值得关注的是，2025年公司经营现金流净流出高达1.30亿元，而应收账款已从2024年的1.56亿元增至1.73亿元，应收账款周转天数从60天拉长至95天，现金回收效率承压；存货从3,157.7万元飙升至8,020万元，存货周转天数从44天急升至206天，增长154%。

截至2025年末，公司现金及现金等价物6,560万元，短期借款1.52亿元，短期偿债压力偏大。不过，截至2026年1月31日，公司仍有1.64亿元的未动用银行融资，流动性储备整体可控。

假设发售价为每股股份7.20港元，经扣除与全球发售有关的承销费用及其他估计开支后，公司估计全球发售所得款项净额合共约为5.368亿港元。

本次IPO募资净额约5.37亿港元，将用于四大方向：约50%将用于增强研发能力及加大产品开发投入，包括“智元起源大模型”的持续迭代和多光谱AI算法的深度优化；约25%将用于扩大产能以支持业务增长及新产品开发，应对下游泛安全、智能驾驶等领域旺盛的市场需求；约15%将用于加大业务扩张力度及加速全球市场渗透；约10%将用于补充一般营运资金。

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