河北
来源：市场资讯
（来源：研报虎）
每周一谈：白酒或加快筑底即时零售增长领先
贵州茅台持续进行产品市场化调价，白酒或进入加快筑底阶段。上周白酒Ⅲ指数下跌明显、周跌幅4.65%，年初至今申万食品饮料指数涨跌幅位列各行业第27位，板块或呈现对资金吸引力不足局面，板块情绪持续不振。我们认为，下跌中行业或加快筑底，分化中消费的红利属性及配置价值或凸显。白酒进入消费淡季，龙头酒企仍有余力持续进行价格体系等改革。根据酒业家，近日i茅台App显示，100毫升×6的小茅台礼盒零售价调整为1819元/盒，较此前的1799元/盒上涨20元。公司今年以来对价格实施市场化调整，3月上调飞天茅台酒价格，持续构建“随行就市、相对平稳”自营零售价格体系。5月官宣对部分茅台酒产品自营体系零售价格进行调整，涉及陈年贵州茅台酒(15)、贵州茅台酒(精品)、丙午马年珍享版、飞天1L及五星500ml等产品。飞天茅台批价进入淡季仍较为稳定，根据ifind，截至6月7日飞天茅台散瓶/整箱批价分别达到1630/1675元/瓶，散瓶批价较提价前的3月30日回升近百元，公司本轮渠道向C和价格管理联动落地成效较好，有望从二季度开始贡献报表端业绩。飞天茅台批价稳定显示行业在淡季以及前期渠道库存持续调整下，需求韧性或已逐步支撑行业基本面，白酒或进入加快筑底阶段。
我们认为，龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，或带动行业估值修复。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。
即时零售渠道交易额增长领先，重视大众品品类分化投资机会。即时零售渠道作为大众品线下渠道的重要补充，日益成长为零售重要出口。中国物流与采购联合会数据显示，民生消费物流稳步升级。1-4月单位与居民物品物流总额同比增长4.8%。网上商品零售额增长5.7%，占全部商品零售额的比重达28.2%，较一季度提升0.2个百分点。线上零售、即时配送等新模式快速发展，即时零售交易额增长29.2%。建议关注新兴渠道崛起给啤酒饮料、休闲食品、乳制品等带来的增量空间，渠道红利有望给主动加码的企业贡献增量。根据商务部网站，2026年“服务消费季”活动启动，贯穿全年举办160余场特色服务消费促进活动，培育服务消费促进活动体系，进一步释放服务消费潜能。我们认为，食品饮料因其需求具备一定刚性、内部品类分化带来的投资机会仍值得重视，餐饮供应链等有望受益提振服务消费政策举措。进入夏季高温天气后，受世界杯等带动，啤酒、饮料景气度值得关注。
我们认为，大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望持续受益餐饮场景消费提升，新消费成长品类中零食、啤酒等或受益大众消费复苏，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。
投资策略：
1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。
风险提示
需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
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