多次停牌拦不住！高溢价基金为何越炒越疯？

AI算力、光通信、芯片等板块持续走强，推高部分基金净值，吸引大量投资者关注。由于场外份额购买受限，投资者纷纷涌入场内交易，推高价格。但高溢价买入基金或将面临更大亏损风险。

6月9日，多只公募LOF（上市型开放式基金）、ETF（交易型开放式指数基金）发布二级市场交易价格溢价风险提示。因二级市场收盘价格相对基金份额净值有明显高溢价，多家基金公司向市场警示风险，并采取临时停牌等措施。

Wind数据显示，截至当日收盘，多只LOF、ETF场内溢价较高：景顺长城全球芯片LOF场内溢价率为44.09%，财通福鑫定开场内溢价率为36.38%，纳指科技ETF景顺和中韩半导体ETF华泰柏瑞场内溢价率分别为22.38%和19.36%。

记者采访了解到，近期科技板块交易拥挤度过高引发关注，在把握科技主线投资机会的同时，更多投资机构注重均衡配置以应对市场波动风险。

定开基金溢价高企

6月9日，财通基金发布财通福鑫定开溢价风险提示及临时停牌公告。该基金上午开盘后临时停牌至10时30分，复牌后迅速跌停，下午开盘起至收盘继续停牌。

数据来源：Wind

该基金二级市场交易价格严重高于基金份额净值，出现极大幅度溢价。近期，财通基金已多次发布溢价风险及临时停牌公告，警示投资者高位买入可能面临较大浮亏，引发市场广泛关注。

资料显示，财通福鑫定开成立于2017年10月，是一只定期开放型基金，封闭期为18个月。截至6月8日，财通福鑫定开近一年来净值增长率接近400%。优异的业绩表现吸引大量投资者关注，但基金当前处于封闭期，投资者无法在场外申购，转而涌入场内交易。

截至6月9日收盘，该基金今年以来场内涨幅达195.35%，二季度以来涨幅尤为突出，区间涨幅达173.51%，场内最高溢价率一度超过50%。

自4月22日以来，财通基金已发布20多份溢价风险提示及停牌公告，但未能遏制投资者追高热情。从成交量看，该基金自5月22日以来连续放量大涨，多次触及涨停。5月28日，财通基金发布年内首份临时停牌公告以警示高溢价风险，但之后场内价格依旧持续走高。

6月8日，财通基金发布公告称，财通福鑫定开二级市场交易价格严重高于基金份额净值，出现极大幅度溢价。为维护投资者利益，该基金于6月8日全天停牌。截至6月9日收盘，尽管该基金场内价格下跌10%，但仍维持高溢价，最新溢价率为36.38%。

场内基金炒作升温

除财通福鑫定开外，目前还有多只公募LOF、ETF存在高溢价。

Wind数据显示，截至6月9日收盘，景顺长城全球芯片LOF场内溢价率高达44.09%，鹏华港美互联网LOF场内溢价率为11.25%，南方原油LOF、易方达标普信息科技LOF等多只LOF基金场内溢价率高于5%。

ETF方面，高溢价基金的投资标的更为集中，主要为跟踪半导体及纳斯达克指数相关ETF。纳指科技ETF景顺场内溢价率为22.38%，中韩半导体ETF华泰柏瑞场内溢价率为19.36%，纳指ETF嘉实场内溢价率为10.54%。此外，多只跟踪纳斯达克相关指数的ETF，以及日经225ETF、标普500ETF场内溢价率高于5%。

据《国际金融报》记者不完全统计，上述溢价率高于5%的多只LOF或ETF均被基金管理人发布多份溢价风险提示以及临时停牌公告，提醒投资者关注二级市场交易价格溢价风险。

华泰柏瑞基金发布旗下中韩半导体ETF溢价风险提示公告称，该基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。

公告提示，中韩半导体ETF为QDII基金，通过QDII投资额度投资于境外市场将受到额度制约，外汇额度、市场波动等因素均会影响该基金的折溢价，折溢价水平的变化也会对投资者的实际投资收益产生影响。

机构建言均衡配置

上述基金高溢价现象，均与当前火热的科技行情密切相关。以财通福鑫定开为例，近一年净值翻了近四倍，主要源于重仓AI算力、光通信等高景气板块。该基金在一季报中提及，在2025年就关注了相关赛道的高景气度，并将在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司。

跟踪中韩半导体指数的中韩半导体ETF华泰柏瑞年内涨幅达124.25%，前十大重仓股囊括中韩市场多家芯片龙头公司。景顺长城全球芯片LOF年内涨幅达123.05%，投资全球范围内半导体主题公募基金及相关上市公司。

叠加近期科技股波动加剧，高溢价买入基金的风险也在放大。

排排网财富公募产品经理朱润康告诉记者，从ETF溢价率观察，市场对半导体及科技股的投资情绪显现过热迹象。当前溢价主要由短期交易情绪驱动，而非产业基本面的实质改善。若市场情绪发生变化或套利机制生效，高溢价状态可能面临调整。

除外部因素扰动外，短期科技股波动加剧还与场内交易过于拥挤相关。多家投资机构认为，在把握科技主线的同时注重均衡配置，以应对市场波动。

中欧基金认为，国内资产的规模优势和政策优势有望通过更多元化的市场配置争取获得战略性超额回报。科技和周期板块是国内资产盈利改善的核心驱动力，预计这一趋势将持续深化。后续市场调整或将带来再配置窗口期。

金鹰基金表示，随着投资者对海外“防御式紧缩”担忧情绪的逐步消退，A股在经历此轮波动调整后，或有望较快迎来风格再平衡窗口。在此过程中，前期极致分化格局或有望收敛。存量博弈格局短期难改的背景下，板块轮动或仍将维持高频。建议以均衡配置应对市场波动，中期继续关注科技产业趋势，并验证能源与供应链安全新景气方向。

光大保德信基金认为，AI依然是目前产业景气度较强的方向，但需警惕科技板块“故事讲得好、预期打得满、前期涨幅大、业绩兑现能见度差”的细分方向。若本轮科技板块因海外流动性收紧叠加场内去杠杆出现较大幅度调整，随着6月美股和A股进入中报季，结合二季报后的个股分化，板块仍会蕴含较好的投资契机。