上海
导语：近期美棉天气话题阶段性减弱，但中长期供给风险仍存，而下游纺织淡季需求疲软持续压制上涨空间。整体市场多空交织明显，棉花价格维持弱势震荡运行。
短期天气压力缓解，出口韧性托底外盘
美国棉花主产州干旱覆盖率对比 州名 2026/5/26 2026/6/2 2025同期 五年均值 得州 88 85 5 30 俄克拉荷马 78 75 12 35 堪萨斯 73 70 18 32 阿肯色 97 95 25 45 路易斯安那 83 80 20 40 密西西比 78 75 15 35 佐治亚 48 45 10 25 亚拉巴马 53 50 12 28 棉区整体 94 87 6 33
近期美棉产区天气情况有所还钻，短期缓解了市场对苗期减产的担忧。截至6月2日，美棉干旱影响面积回落至87%，较前期94%有所好转，得州主产区出现有效降雨，土壤墒情好转。
美国棉花种植进度 州名 2026年 五年均值 得州 56% 59% 佐治亚州 78% 80% 阿肯色州 85% 87% 密西西比州 82% 79% 路易斯安那州 75% 77% 亚拉巴马州 70% 73%
种植进度方面，截至5月31日，全美棉花播种完成率66%，同比小幅提升2%，整体节奏平稳。但核心产区得州播种进度仅56%。中长期来看，6-8月厄尔尼诺发生概率仍高达82%，棉花也进入现蕾，开花的产量关键期，未来仍会对单产和品质造成影响，给ICE一定空间。
2025/26年度美棉出口整体稳步推进，持续为外盘提供支撑。截至5月中旬，该年度美棉累计净签约量已完成年度目标八成以上，装运节奏保持平稳。5月中下旬周度出口签约环比继续回暖，越南、土耳其、巴基斯坦、孟加拉等海外纺织主力采购国刚需补库需求稳定，有效对冲了宏观与天气带来的利空冲击，限制美棉深度下行空间。
非农超预期提振美元，抑制棉价
美国5月新增非农就业17.2万人，大幅高于8.5万人的市场预期，就业市场韧性超预期，市场对美国经济衰退的担忧降温。
汇率传导至国内市场，人民币兑美元中间价稳定在6.7附近，汇率波动相对温和，使得郑棉和国内现货明显强于外盘，内外价差持续收窄。
减产预期托底，国内价格底部支撑
国内棉花市场基本面稳定，供应偏紧预期对棉花价格起到支撑。目前来看，截至6月9日，郑棉主力合约收于15765元/吨，短期小幅回调；现货表现坚挺，棉企基差挺价意愿明显，全国3128B主流皮棉均价价17419元/吨，现货相对抗跌。
库存端压力相对温和，当前港口进口棉库存61.25万吨，环比微增0.46%，增量有限，外棉补充供给压力不大，对国内现货冲击较弱。叠加国内棉花调控政策稳健，市场大涨大跌空间受限。
传统淡季需求偏弱，开机订单分化延续
6月处于纺织传统淡季，春夏订单收尾，秋冬新单暂时没有明显体现，终端整体需求平淡，企业以刚需采购，去库为主。
开工方面，截至6月4日，国内纺企综合开机率75.4%，环比小幅回升1.21%。区域分化明显，新疆纺企依托原料及政策优势，开机维持90%高位；内地中小工厂受订单不足，利润承压影响，开机集中在60%-70%，部分小企业仍灵活减产停机。
订单与利润端压力持续显现，当前坯布库存累积，终端补货谨慎，市场无集中大单释放，纺企原料采购高度谨慎，随采随用成为主流。
总结：整体来看，短期1-2个月，棉价维持区间震荡，郑棉核心支撑区间15500-15800元/吨，回调空间有限，上行缺乏驱动。中长期关注夏季天气对美棉生长的扰动；另一方面关注下游秋冬订单落地情况。预计在需求回暖，天气风险兑现前，棉市将延续震荡偏稳走势。
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