【华闻日度观点0609】保供&安监，双焦波动加剧

来源：华闻期货

黑色板块

【钢材】

需求预期改善，成本支撑松动。需求端，下游淡季来临，叠加基建和制造业投资力度放缓，近期钢材需求逐步转弱。但随着宏观政策的落地实施，钢材需求改善预期逐步增强。供应端，钢厂利润有所下滑，提产意愿有所下降，钢材产量稳中趋降，供应压力有所缓解；不过，近期原料价格持续下跌，使得生产成本支撑有所弱化。总体而言，钢材供需转弱，去库速度放缓；加之原料价格下跌，成本支撑有所松动，短期内钢材面临一定的下行压力，有待时间消化；不过中长期来看，随着“十五五”重点规划项目的落地实施，钢材需求改善预期仍然较强，钢价预计仍将重回震荡上涨的状态。

【铁矿石】

供需边际转弱，库存压力仍存。需求端，钢厂利润下滑，生产意愿趋降，高炉生产负荷高位回落，铁水产量高位微降，铁矿需求延续较为旺盛的态势。供应端，海外矿山发运量维持高位，供应增长压力仍然较大。不过铁矿生产和运输成本较高，成本支撑较强。综合来看，短期内，铁矿供需边际转弱，供需状态趋于宽松，库存处于历史高位水平，铁矿面临较大的供需压力，有待时间消化。但中长期来看，随着宏观政策效用的持续释放，铁矿需求改善预期仍较强，加之铁矿供应成本抬升。在此环境下，铁矿价格预计进一步下跌的空间有限，企稳反弹的概率正逐步加大。

【焦煤】

煤矿保供预期升温，焦煤短期承压。需求端，钢厂利润下滑，高炉生产负荷高位回落，铁水产量高位微降，煤焦需求仍较为旺盛；与此同时，下游补库需求上升，进一步提振了焦煤需求。供应端，煤矿安监政策趋严，虽然近期煤矿逐步复产以及煤矿迎峰度夏保供预期增强，但当前焦煤产量显著低于停产之前，国内焦煤供应缺口正在逐步放大。不过蒙煤进口维持高位水平，部分缓解了国内焦煤供应紧张的局面。总体而言，虽然短期部分省市煤矿保供预期升温，给焦煤带来一定的供应增长压力，有待时间消化；但中长期来看，随着国内煤矿安监政策的升级，焦煤供应收缩预期显著增强，焦煤供应矛盾随之而凸显；加之当前煤焦需求保持旺盛态势；在此环境下，我们预计焦煤价格仍将延续震荡上涨的状态。

【焦炭】

供需边际转弱，成本支撑松动。需求端，钢厂利润下滑，高炉生产负荷高位回落，铁水产量高位微降，焦炭需求仍较为旺盛。供应端，焦炭利润小幅下滑，焦企生产负荷小幅下降，焦炭产量环比微降，同比亦小幅下降，供应压力不大。不过，随着焦煤价格的下跌，焦炭生产成本作用随之而减弱。总体而言，当前焦炭自身供需边际转弱，加之焦煤价格下跌，生产成本支撑转弱，短期内焦炭价格面临一定的下行压力。不过中长期来看，宏观政策效用持续释放，煤焦供需改善预期仍然较强，在此环境下，焦炭价格预计将延续震荡上涨状态。

能化板块

【甲醇】

今日甲醇价格低开后震荡下行，明显收跌。伊朗和以色列在短暂冲突后再度停火，美国方面则宣称美伊和平协议有望在未来两周内达成，供应风险担忧减弱，市场情绪转弱。近期国际产能利用率提升至58%附近，中东部分甲醇项目重启，到港量有增加预期。不过中东出现新冲突，霍尔木兹海峡有封锁预期。国产供应继续恢复上涨，但订单执行顺畅，生产企业库存低位，限量提货。华东企业存在重启与停车调整，对冲后预期存在甲醇制烯烃行业开工率上涨预期。沿海甲醇市场外轮到货量低位，港口库存继续下降。国产供应回升与进口大量到港将共同施压，MTO等行业开工率下滑对消费的拖累持续。企业库存和港口库存预计由去库转为累库。供需基本面维持强现实，但需求弱、供应回归等因素下预期转弱。若中东地缘局势继续缓和，短期甲醇期货价格或震荡偏弱。

【尿素】

今日尿素价格低开后偏弱震荡，明显收跌。周末中国农资流通协会与氮肥工业协会联合发布的一则通知，决定取消尿素出口指导价限制，其他要求不变。出口价格可以根据市场行情调整后，出口数量或出现增长。短期检修和复产并存，尿素开工高位波动运行。需求端，北方麦收尚未完全结束，农业用肥仍处空档，复合肥及板材厂开工偏低，工业采购继续以刚需为主，整体需求支撑偏弱。市场整体需求支撑不足，企业收单压力仍存，货源向下传导承压，且出口准备工作尚需时间，故而企业库存难有明显下降之势，高位波动为主。随着出口消息的落地，业者后续集港积极性相应得到提升，但因出口准备工作以及法检尚需时间，故而短期内货源到港依旧有限。国内尿素供需基本面维持偏宽松格局。前期虽出口配额发放，但由于出口指导价偏高，限制企业出口。周末取消尿素出口指导价限制后，出口数量增加预期将缓解国内供应和库存压力。且本周印度招标结果将有进一步进展。不过昨日涨幅过大一定程度透支利好，成本端煤炭下跌也压制市场情绪。不过出口和印标逐步落地仍对价格提供一定支撑。短期尿素期货价格或维持震荡偏强走势。

【纯碱】

今日纯碱2609主力合约继续震荡下行。供应端,本周纯碱产量71.73万吨，环比+0.19%，综合产能利用率75.31%，环比-0.28%；宁夏日盛新增25万吨/年产能，行业总产能达4490万吨/年。检修企业逐步恢复，江苏井神、河南中天等装置复产，仅山东海天、博源银根小幅降负，下周产量预计增至74.34万吨，产能利用率升至78.05%。需求端,下游需求整体平淡，浮法玻璃一条产线放水，重碱需求微降；光伏玻璃企业减产，需求环比-0.56%；轻碱行业采购积极性低，仅维持刚需补库，出口量持平于6万吨。库存端,最新国内纯碱厂家总库存168.59万吨，较上周四下降3.19万吨，跌幅1.86%。其中，轻质纯碱102万吨，环比下降2.41万吨，重质纯碱66.59万吨，环比下降0.78万吨。当下供应增量明确，需求持续弱势，库存累库压力凸显，仅成本端提供弱支撑，预计市场延续震荡偏弱走势。

【玻璃】

今日玻璃2609主力合约震荡下行。供应端，周内天津一条1200吨/日浮法产线放水冷修，本周周产量101.96万吨，环比-0.12%，产能利用率72.45%，环比-0.09%；行业在产产线205条，日产量14.57万吨。前期点火产线下周将引板投产，预计周产量小幅回升。需求端，华北市场出货一般，今日部分企业价格下调20元/吨，市场交投偏弱，下游采购谨慎。华东市场盘整操作， 外围低价货源冲击影响下，企业出货乏力，价格相对灵活，山东零星企业价格下探，现货观望气氛浓，整体操作偏谨慎。华中市场今日价格窄幅整理，部分企业价格暂稳，小部分企业原片价格灵活操作、不同规格价格涨跌互现。库存端，最新行业总库存7646.6万重箱，环比-0.46%，同比+9.62%，华北、华东小幅去库，华中、西北微幅累库。成本端，行业综合毛利-102.91元/吨，亏损环比继续扩大，三工艺均处于亏损状态。后市看，供应小幅增加，需求改善空间有限，高库存持续压制价格，企业亏损限制大幅降价空间。预计产业延续窄幅弱震荡格局。

【烧碱】

今日烧碱2607主力合约低位弱势震荡。供应端，本周样本企业产能利用率80.3%，环比+0.9%，周产量80.9万吨，环比+1.1%；山东区域负荷提升至86.4%，环比+3.9%。下周检修装置增加，预计全国产能利用率回落，供应边际收紧。需求端，主力下游需求稳中有升，氧化铝开工率82.7%，环比+0.5%；粘胶短纤产能利用率86.08%，环比+1.88%。非铝下游采购谨慎，仅按需补库，出口市场表现平淡。库存端，液碱样本厂库50.49万吨（湿吨），环比-3.51%，同比+28.62%；库容比30.33%，环比下降1.58%，华北、华东去库明显。成本端，原盐价格持稳，液氯价格跌至200元/吨，山东氯碱企业利润由盈转亏，周均毛利-24元/吨。整体来看，供应小幅回落，需求稳中有升，库存持续去化，成本支撑较弱。预计下周山东32%离子膜碱价格或持稳运行，市场整体窄幅整理。

【沥青】

今日沥青价格低开后震荡下行，明显收跌。伊朗与以色列再现低强度军事冲突，供应风险增强，国际油价上涨，但双方随后宣布停火抑制了涨幅。本周一沥青厂库和社会库存去库速度加快。山东地区厂库去库明显。分析原因主要是区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，加之下游需求恢复明显，带动库存减少明显。各地区社会库存均表现去库，尤其山东、华东地区去库良好，分析原因主要是下游入库节奏放缓，加之终端需求提升明显，区内炼厂维持低负荷生产，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。山东胜星计划转产渣油，带动炼厂沥青产能利用率减少。需求端来看，北方地区需求相对平稳，天气尚可对于施工有所支撑，资源跨区域流通，南方部分地区降雨阻碍刚需，市场需求支撑有限，南北市场表现不一。中东地缘风险重燃推高油价，成本端支撑再次增强。6月炼厂排产继续减少，供应延续偏紧局面。下游需求季节性缓慢向好。厂库和社会库存维持去库趋势。成本支撑减弱，但供需基本面仍提供一定支撑。沥青期货价格或维持震荡偏强走势。

【烯烃】

今日烯烃价格低开低走，大幅收跌。伊朗与以色列再现低强度军事冲突，供应风险增强，国际油价上涨，但双方随后宣布停火抑制了涨幅。塑料内蒙宝丰、浙江石化等装置计划重启，新增海南炼化计划检修装置，整体产量预期增加。预计PE下游各行业整体开工率小幅下降，农膜处于传统淡季，包装膜企业尽管目前零散短单尚存，但市场需求依旧疲弱，新单跟进不足，整体订单支撑力度有限。因塑料生产企业供应端依旧承压，且下游工厂开工率呈下跌趋势，刚需支撑不稳固，市场交投气氛预计维持偏弱，库存预计小幅积累。宏观面不确定性较强，下游工厂持续补库力度不足，市场部分低价减少，但是推涨谨慎，业者随行出货。PP供应端维持缩量预期，新增检修增多助推供应端缩量预期，延缓市场下跌空间。需求端弱势偏下维持，主流下游制品企业订单缩量，压缩产品采购积极性。且高价成本难以向下传导，抑制下游补仓积极性。部分企业存刚需补库，预计商业库存下降。供应紧缩下市场可售货源减少，价格存在底部支撑，然淡季需求弱势，拖累市场报价，叠加出口压力增加，市场心态谨慎。供应端塑料PP增减有所分化，但需求端迈入消费淡季，高价原料压缩产业利润，下游向上负反馈传导或影响价格。国际油价再次回落，成本端支撑减弱。短期烯烃期货价格或延续弱势。

【聚酯】

（1）对二甲苯。本周PX产量为66.91万吨，环比下降1.82%。需求方面，下游PTA装置开工率维持低位，聚酯终端产量稳定。亚洲PX价格震荡运行，市场缺乏单边驱动。预计PX短期仍将跟随成本端震荡，关注中东地缘局势变化。

（2）PTA。本周国内PTA总产量为117.83万吨，环比增长3.74%，结束连续下跌趋势，但同比仍下滑11.15%。PTA工厂库存在4.70天，较上周期下滑0.16天；聚酯工厂PTA原料库存在8.47天，较上周下滑0.48天，下游消化自身库存为主。行业库存降至335.5万吨，维持回落态势，库消比继续回落，处于近年偏低水平。现货偏紧格局下，加工费有修复预期，看好PTA加工费走扩。

（3）乙二醇。 本周国内乙二醇总产量38.11万吨，与上期基本持平。乙烯制开工率环比下滑1.37%，煤制开工率环比微降0.25%。下游聚酯需求整体一般，短纤、长丝原料产销维持偏低水平。周一华东主港MEG库存总量在61.8万吨，较上期增长1.2万吨。社会库存同步去化至162.5万吨。预计到港量4.18万吨，仍处低位。库存加速去化，基本面改善，但远期国内供应水平有恢复预期，关注进口到港节奏及地缘局势变化。

（4）短纤。 供应端，本周国内涤纶短纤产量为14.37万吨，环比增加0.56%，结束多周下滑。周期内综合产能利用率平均值为74.15%，环比下滑1.83%。下游平均产销率为63.03%，较上期下滑7.52%，接货情绪不高。短纤生产企业库存天数降至17.92天，去库明显，但下游需求疲软限制向上空间。后市短纤走势整体跟随成本端，预计近期或震荡运行。

（5）瓶片。 本周聚酯瓶片产量为33.56万吨，环比增加1.09%，产能利用率71.44%。国内聚酯瓶片厂内库存可用天数在8.6天，与上期持平，库存水平整体偏低，现货仍显偏紧。随着需求旺季结束，预计低库存现状将逐步缓解，库存或转为累积。瓶片价格主要跟随成本端震荡运行。

【纯苯&苯乙烯】

纯苯本周开工率为65.82%，环比持平；周度产量为39.44万吨，同比降低1.66%，产量维持低位。纯苯下游周度消费量回落至56.20万吨，供需缺口缩小。周一江苏纯苯港口样本商业库存总量为10.0万吨，较上期库存11.0万吨去库1.0万吨，环比下降9.09%。供需边际转弱，预计近期或震荡运行。本周国内苯乙烯工厂整体产量在31.75万吨，较上期环比-2.22%；工厂产能利用率63.29%，环比-1.45%。6月份存装置重启预期，供应压力增加。下游需求整体走弱，本周3S端周度消费估算为22.94万吨，环比下降4.91%。江苏港口库存8.31万吨，较上周同期减0.73万吨，幅度-8.8%。库存去化但供需趋松，基本面整体承压，预计近期或震荡运行。

【LPG】

本周LPG周度产量为47.17万吨，较上期环比降低，供应偏紧加剧，供应水平维持近几年偏低水平。LPG到港量回升至中性水平。中国港口液化气库存降低至193.36万吨，库存小幅降低。下游化工需求整体走弱，MTBE及烷基化油开工延续下滑，但PDH装置开工率小幅回升。多空因素交织，短期或跟随成本端原油及中东地缘局势变化，注意风险控制。

有色板块

【铜】

宏观层面，特朗普斡旋下，以色列和伊朗暂停“互相袭击”，宏观情绪好转，周内美国将公布5月份通胀指标CPI数据，关注其动向，预计对市场或有扰动。基本面上，5月我国铜精矿进口量 236.1万吨，环比增加0.40%，同比减少1.73%，矿端供应依旧偏紧，进口铜精矿加工费持续下移。精炼端，受集中检修期影响，5月国内电解铜产量降至116.94万吨，6月产量有望继续下滑，不过企业利润表现尚可，国内产量仍处于高位，而海外湿法铜因成本压力面临减停产风险。消费端，上周国内精铜杆企业开工率环比提升4.82个百分点，但同比回落9个百分点，开工上行主要依赖存量订单集中排产，新增订单表现偏弱；铜价高位抑制下游线缆采购，漆包线订单虽尚可，但高库存拖累后续生产。库存方面，国内铜库存继续去化，LME铜库存下行逼近37万吨，注销仓单占比接近39%，COMEX铜库存则维持增长态势。整体来看，铜基本面支撑较强，美国关税预期引发货源流向北美市场对铜价形成利好，宏观情绪回暖亦提振铜价，预计短期沪铜或高位偏强震荡，不过需留意中东及美国CPI数据动向。

【铝&氧化铝】

国产矿供应依旧充足，价格持续承压，进口矿价格保持坚挺，近日几内亚配额政策消息再度传出，对市场形成扰动，关注该政策后续落地进展。氧化铝方面，钢联口径，6月4日国内氧化铝周度产量为180.7万吨，较5月28日增加0.8万吨。消息面，广西某新投氧化铝厂第二条生产线已于近日投料，涉及产能约100万吨/年，预计本月下旬左右产出成品。电解铝方面，高利润刺激下，国内电解铝产能利用率高位，6月4日当周国内电解铝产量为86.89万吨，较前一周增加0.01万吨，海外电解铝供应受中东地缘冲突影响呈减量状态。铝加工板块，国内铝下游加工龙头企业开工率录得64%，环比微降0.1个百分点，各细分板块开工率表现分化显著，出口强劲在一定程度上弥补了内需不足。从库存端来看，国内氧化铝库存继续攀升，LME铝库存下滑，国内库存缓慢去化。整体来看，铝土矿政策不确定性对氧化铝价格仍有支撑，关注政策落地情况，预计短期氧化铝期价有望企稳，消息面刺激下亦有反弹可能；电解铝基本面外强内弱，短期或仍承压，待驱动。

【锡】

宏观情绪有所回暖，锡基本面变动不大。受雨季与运输管制制约，缅甸佤邦矿区复产进度依然迟滞，锡矿进口量连续多月低于1万实物吨的警戒线，矿端紧缺虽已阶段性筑底但未实质性缓解，云南地区40%品位锡精矿加工费（TC）仍被压制在历史低位。精炼端，云南、江西两地锡锭冶炼厂开工率呈现低位小幅回升态势，其中云南产区凭借部分大型炼厂检修结束叠加原料库存缓冲，开工率回升至80%附近的相对高位，而江西产区受制于再生锡路线的结构性短板，开工率仅修复至38%～40%附近，两地复苏明显分化。库存方面，锡价冲高后，中小厂商普遍暂停接单，冶炼厂现货出货受阻后，转而选择将货物注册为交易所仓单以锁定盘面利润，致使国内锡社会库存上周大增，近日LME锡库存为8970吨，尚处于高位。整体来看，锡原料端仍有扰动因素，原料偏紧限制国内精锡产量，但消费端受制于高位锡价欠佳。整体来看，宏观情绪好转，对锡价压制减弱，不过国内库存大幅回升，对锡价压力尚存，关注国内库存及中东局势动向，预计短期沪锡待企稳。

【碳酸锂】

今日碳酸锂2609主力合约震荡回升。供应端，锂矿价格中枢下移，6%锂辉石CIF价2395美元/吨，周跌165美元/吨；锂辉石到港11.88万吨，环比降26%，但下期预计到港25.03万吨，5月累计到港虽环比降27%,整体后续供应充足。锂盐端，碳酸锂周产2.52万吨，环比增1.2%，产能利用率51.22%；辉石产线因原料偏紧产出微降，但新投产线爬坡，盐湖季节性提产，整体供应维持平稳。近日江西省自然资源厅公告，宜春时代新能源矿业提出的《建设项目用地预审与选址意见书》注销申请，再度点燃起江西供应端的对盘面的扰动。需求端，下游需求环比稳步回升，磷酸铁锂开工率72%，头部企业满产满销；三元材料6月排产向好。终端5月新能源汽车零售97.4万辆，环比增15%；储能中标量23.01GWh，环比增21.9%，但需求对锂价上行的实质性驱动偏弱。库存端，最新社会总库存9.84万吨，环比降0.72%，上游及贸易环节延续去库；但广期所仓单继续上升创历史新高，对价格形成明显压制。下游低价备货活跃，隐性库存有所积累。当下各工艺利润分化加剧，外购6%锂辉石提锂亏损9075元/吨，亏损小幅扩大；外购2.5%云母提锂盈利4946元/吨，回收提锂盈利3765元/吨。矿价随锂价同步下行，暂未形成独立成本支撑。市场整体维持紧平衡格局，需求回升为锂价提供底部支撑，但高仓单压制上方空间，且华东主力交割库仓单量仍有继续上行可能。后续需重点关注矿端扰动，终端需求落地进度及仓单增减变化。

农产品板块

【棉花】

6月9日棉花期现货价格延续弱势下行，内外盘联动走低。据中国棉花信息网数据显示，3128B新疆棉市场价报17419元/吨,较前一日下跌42元/吨。郑棉主力CF09合约收于15765元/吨，创近一个月新低。ICE美棉主力合约近期亦承压回落，6月8日收于77.61美分/磅，逼近近两周低位。供应端，国内新年度棉花尚未进入生长关键期，暂无明显天气扰动，而前期高库存压力仍在消化中,截至5月底商业库存仍处416.85万吨高位。需求端表现疲软，纺纱厂开机率维持在 74.5%-76.5%区间，织布厂开机率仅41%左右，终端订单不足制约原料采购积极性。进口棉价格优势有所收窄，或导致外棉到港量环比下滑，对市场压制作用减弱。整体看，在缺乏政策利好及终端消费实质性回暖背景下，棉价短期或延续震荡偏弱格局，关注后续下游补库节奏及宏观情绪变化。

【白糖】

6月9日，白糖期货主力合约SR609收于5310元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，延续近期震荡偏弱走势。国内主产区现货价格表现分化，南宁报价相对稳定，而昆明、湛江分别报5120元/吨和5280元/吨。进口成本方面，泰国及巴西配额外加工成本分别为4824元/吨和4880元/吨,显著低于南宁现货价，但高于昆明价格，显示南方主销区存在进口利润，或构成潜在供应压力。内外盘价差近几日稳定在3140元/吨左右，处于近一年中位水平，未出现明显套利驱动。郑商所白糖仓单合计22557张，维持近期低位水平，同比处于中等偏低区间，反映当前注册仓单压力有限，糖厂套保意愿不强。综合来看，在缺乏明确外部驱动及政策扰动背景下，市场聚焦于区域供需结构差异及进口利润变化，短期价或延续震荡偏弱态势。

【油脂油料】

近期油脂油料市场整体呈现偏弱运行态势，主因美豆丰产预期强化及国内大豆集中到港压制原料端价格。CBOT大豆近月结算价跌至1115.75美分/蒲式耳(6月8日)，创近一月新低，带动国内豆粕、豆油联动下行。油料及豆粕方面，蛋白粕需求淡季叠加压榨利润修复，油厂开机率预期回升，豆粕基差持续贴水(-47元/吨)。国内张家港四级豆油现货价下探至8480元/吨(6月9日)，豆油基差小幅走强至162元/吨，反映现货相对抗跌。棕油方面，BMD毛棕油期货回落至4505马币/吨(6月8日)，叠加马来近月船期到岸完税价降至9676.8元/吨(6月9日)，内外盘共振走弱，但天津24度棕榈油现货基差波动加剧，显示近月交割逻辑扰动。菜系表现分化，菜油基差大幅回升至310元/吨(6月9日)，而菜粕基差维持百元附近。综合看，供应宽松格局未改，短期油脂油料或延续弱势震荡，需关注美豆天气炒作窗口开启节奏及国内库存拐点。

【生猪】

今日生猪期货主力合约Ih2609收于11910元/吨，较前一日上涨1.36%，日内呈现震荡偏强走势，最低探至11750元后回升。供应端方面，据样本养殖企业数据，截至6月5日商品猪出栏均重为122.94公斤，处于相对高位，显示压栏行为仍存。同时标肥价差连续多日维持在-0.19元/公斤，抑制肥猪出栏积极性。需求端表现平稳，重点屠宰企业开工率回升至33.08%，屠宰量亦小幅增至136918头，反映屠企收购节奏略有加快。当前供需格局仍显僵持，虽消费略有回暖但难改季节性淡季特征，叠加出栏体重偏高增加实质供应压力。短期预计猪价或延续低位震荡运行，需重点关注规模场出栏节奏、二育入场意愿及屠企开工率变化。

【玉米】

今日玉米期货主力合约c2607收涨0.34%至2339元/吨，周内呈现先抑后扬走势，市场情绪略有回暖。现货方面，东北产区价格整体偏弱运行，哈尔滨、长春周环比分别下跌0.23%和 1.76%，基层余粮见底但贸易商出货节奏加快，叠加气温回升促潮粮释放，供应阶段性宽松。港口方面，鲅鱼圈与锦州港价格持稳于2360元/吨附近，注册仓单连续下滑至58670吨，显示交割压力边际缓解。南方销区蛇口港价格微涨至2510元/吨，但小麦等替代品持续压制饲用需求，购销维持刚需。当前市场核心矛盾在于贸易环节库存去化与下游需求疲软之间的博弈，短期缺乏显著驱动，预计价格以区间震荡为主，需关注华北天气变化及替代谷物价差走势。

【鸡蛋】

今日鸡蛋主力合约jd2607收于4334元/500kg，周内先抑后扬，现货市场整体稳中偏弱，主产区均价回落至5.10元/斤，主销区同步走低。当前市场核心矛盾在于供应压力逐步累积与季节性需求淡季的博弈。生产及流通环节库存天数分别升至0.65天和0.82天，周环比增幅显著，反映终端消化节奏放缓。同时养殖盈利虽维持正值(1.62元/斤)，但持续收窄抑制补栏意愿。而老鸡淘汰仍显迟缓，叠加高温天气下产蛋率稳定，短期供给宽松格局难改。尽管成本端支撑尚存(养殖成本3.48元/斤)，但缺乏节日备货等新增驱动，市场观望情绪浓厚，预计短期蛋价延续震荡偏弱运行，需警惕库存持续累积对价格的压制效应。

文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD

投资咨询业务资格：沪证监许可【2016】38

黑色分析师 胡万斌 投资咨询编号：Z0017192

能化分析师 杨广喜 投资咨询编号：Z0000278

有色分析师 张靖靖 投资咨询编号：Z0019221

农产品分析师 袁徐超 投资咨询编号：Z0019817