千亿公募农银汇理，权益投资太烂了

可统计近五年投资经理指数的基金经理，6位中5位亏损严重。

作者｜资市分子

近日，千亿银行系公募农银汇理迎来新任总经理孙建坤。

（农银汇理基金官网，“资市会”截图）

“资市会”注意到，孙建坤是农银汇理基金成立以来第六任总经理（剔除代任总经理）。

孙建坤2005年7月加入农业银行，2006年7月至2019年7月先后担任资金营运部副主任科员、主任科员，金融市场部主任科员、高级专员、副处长，资产管理部副处长、处长；2019年7月至2026年3月，担任农银理财有限责任公司党委委员、副总裁；2026年3月至今，担任农银汇理基金管理有限公司党委副书记。

农银汇理基金董事长黄涛，于2022年9月26日上任。作为黄涛新搭档的孙建坤，接下来要面对的工作并不轻松。

农银汇理基金的公募管理规模早已跻身千亿梯队，但旗下权益类基金规模尚不足两成；2020年权益类基金崛起的势头很快就被打破；在指数基金发展浪潮中，公司的布局也显得落后，ETF基金产品数量还是为零。

2020年以来，该公司已先后有16位基金经理离任，韩林、赵诣、许拓等多位知名权益“选手”离任，现有基金经理的长期投资者能力是一个比一个拉胯：6个权益类基金经理中，5年投资经理指数为负的有5位，基本就是长期基民亏得一塌糊涂，公司躺赚管理费。

01

权益业务迅速从夯到拉

农银汇理基金成立于2008年，股东有3位，分别是农业银行、东方汇理资产管理公司、中铝资本控股有限公司，持股比例分别为51.67%、33.33%、15%。

历经18年发展，背靠农业银行“大树”的农银汇理基金公募产品依旧呈现“固收强、权益弱”的特征。

Wind数据显示，截至2026年一季度末，农银汇理基金的公募管理规模2344.41亿元，在行业中排第36位。与2020年一季度末的2349.24亿元管理规模几乎相持平，6年时间走了个过山车。与现任董事长黄涛提出的“建设一流投资机构”的目标依然差距巨大。

农银汇理基金旗下权益类基金也曾经历短暂“辉煌”，但又迅速陨落，产品结构性困境再次凸显。

回顾过往，借助2020年A股市场结构性行情的“东风”，时任农银汇理基金经理的赵诣所管产品业绩包揽公募行业基金前四名，赵诣也被誉为“四冠王”，农银汇理基金的权益类基金因此名声大噪。

截至2026年一季度末，旗下货币型基金、债券型基金在管理规模合计达2027.67亿元，占总规模比例为86.49%；而股票型基金和混合型基金规模合计只有310.8亿元，占比为13.26%，较2021年末的754.21亿元峰值缩水443.4亿元，降幅达59%。

造成权益类基金规模大幅缩水的核心是混合型基金缩水：从2021年四季度末的674.51亿元降至2026年一季度末的261.75亿元，减少412.76亿元。按主、被动来看，则主要是主动权益类基金规模急速下滑。截至2026年一季度末，主动权益类基金规模为265.24亿元，较2021年末的733.91亿元减少468.67亿元。

短暂的“辉煌”后，2022年就开始“溃败”。彼时，A股市场结构性牛市行情转向极速调整，公司基金经理离任余波也一并袭来。

根据Wind数据，自2020年以来，农银汇理基金离职的基金经理高达16位，其中主动权益类基金经理有10位，离任基金经理任职超过5年者有7位，包括韩林、赵诣、颜伟鹏、郭世凯、张燕、凌晨、付娟等，不乏所管产品任职回报翻倍的。公司目前总共才25位基金经理。

在此背景下，农银汇理基金中长期权益投资收益表现不好。

截至6月5日，该公司股票型基金近三年、近五年、总回报收益率平均值分别为19.37%、-13.72%、231.13%，同类产品均值分别为34.2%、11.69%、383.16%，近三年和总回报收益率分别落后同类产品均值14.83、152.03个百分点；该公司混合型基金近三年收益率为27.36%，也落后于同类产品30.72%的均值。

截至6月5日，该公司旗下可统计近三年、近五年收益率与业绩比较基准差值的权益类基金分别有42只、31只，跑输业绩比较基准的产品分别有29只、21只，占比分别为69.05%、67.74%。其中，落后业绩比较基准超10个百分点的基金分别有10只、17只。

2021年至2025年，5年累计下来农银汇理基金的股票投资收益还是亏的。各年收益分别为116.4亿元、-37.74亿元、-58.02亿元、-52.93亿元、31.4亿元，合计为-9067.63万元。

02

指数布局落后

最近几年，公募基金公司在指数投资领域争相布局，尤其是ETF基金备受关注。农银汇理基金也在大力布局这块，但布局的时间已经显得落后。

2026年5月18日，农银汇理基金旗下首只ETF基金——农银汇理沪深300质量交易型开放式指数证券投资基金的申报材料被证监会接收，目前仍处于待审批阶段。

新产品申报、发行方面。据统计，2025年以来，农银汇理基金相继申报21只基金，其中指数型基金有13只，占比为61.9%。这13只新产品，已成立、待审批的分别有4只和9只，产品覆盖沪深300质量、科创50、粮食产业、人工智能50等指数。

自2025年以来，农银汇理基金先后成立的12只基金中，权益类基金有10只，其中指数型基金（包括被动指数型基金、增强指数型基金）有6只。

与此形成鲜明对比的是，2022年至2024年，该公司成立的25只基金中，指数型基金只有1只，为农银中证1000指数增强。

指数型基金对基金经理的主动投资能力依赖度低、交易费用低，但对基金公司的综合能力要求更高，也容易形成品牌效应。公募行业并不突出的农银汇理基金，想靠指数型基金翻身，扭转权益业务颓势，弥补主动权益投资领域缺口，目前情况看似乎也不太现实。

03

谁亏得最狠？

目前农银汇理基金有25位基金经理，掌舵产品以权益类产品为主的基金经理有12位，其中公募基金经理从业年限超过5年的有6位，分别是梦圆、陈富权、宋永安、魏刚、徐文卉、张峰。

根据Wind数据统计，截至6月5日，农银汇理基金12位权益类基金经理中，梦圆、陈富权、邢军亮、谷超、廖凌、宋永安（公募综合）、魏刚、徐文卉、张峰等9位基金经理可统计近三年的投资经理指数，分别为-21.17%、16.47%、13.4%、-7.59%、34.65%、27.75%、45.6%、-7.85%、12.45%。跑赢业绩比较基准的只有廖凌、宋永安、魏刚3位，占比只有1/3。

将统计时间延长，截至6月5日，魏刚、陈富权、徐文卉、宋永安、张峰、梦圆6位基金经理可统计近五年的投资经理指数，分别为30.41%、-4.78%、-40.59%、-4.24%、-23.23%、-56.34%，5位都是亏损严重。

从5年期投资经理指数来看，梦圆是表现最差的。

梦圆管理着农银汇理医疗保健主题、农银汇理创新医疗等2只基金。截至一季度末，在管基金规模（各类份额合并计算，下同）为16.64亿元，环比减少1.28亿元。截至6月5日，这2只产品近三年收益率分别为-20.85%、-21.5%，分别落后业绩比较基准1.28个、8.29个百分点；近五年净值跌幅均逾55%，分别跑输业绩比较基准11.58个、25.64个百分点。

产品利润也亏损严重。2021年至2026年一季度，这2只基金产品利润（各类份额合并计算，下同）合计为-16.59亿元。不过，2021年至2025年贡献1.94亿元管理费。

明星基金经理张峰作为农银汇理基金投资总监，所管基金中长期业绩同样不敌业绩比较基准，令人唏嘘。

截至6月5日，张峰掌舵的农银汇理行业领先、农银汇理国企改革、农银汇理策略趋势、农银汇理策略精选近三年收益率分别跑输业绩比较基准10.58个、8.44个、8.95个、9.26个百分点；这4只产品近五年业绩均落后业绩比较基准超20个百分点。

张峰所管产品前十大重仓股基本就是粘贴复制。

截至2026年一季度末，上述4只基金的前十大重仓股中有9只个股相同，分别是贵州茅台、中国平安、佛塑科技、泸州老窖、山西汾酒、华鲁恒升、新华保险、思源电气、五粮液。农银汇理策略精选、农银汇理行业领先、农银汇理策略趋势3只基金，同期前十大重仓股则是完全一致。

张峰也是“亏钱大户”。2021年至2026年一季度，前述4只基金产品利润共计为-19.26亿元。2021年至2025年，农银汇理基金从4只基金收取3.36亿元管理费。

今年5月，张峰因业务调整卸任管理的旗舰产品农银汇理策略收益一年持有的基金经理，任职回报（2021年1月27日起至2026年5月13日）为-19.6%，同样跑输业绩比较基准。

在张峰管理期间（2021年至2026年一季度），农银汇理策略收益一年持有的产品利润亏损更恐怖，为-22.77亿元。不过，2021年至2025年，该基金为农银汇理基金赚取3.28亿元管理费。

5月8日，徐文卉卸任农银汇理新消费的基金经理（任职时间2021年3月3日起至2026年5月8日），任职回报为-47.48%。彼时，她管理基金数量降至4只。

截至6月5日，徐文卉管理的农银汇理现代农业加（任职时间2020年1月13日）、农银汇理中小盘（任职时间2021年2月9日）任职回报均告负，分别为-5.93%、-9.81%，皆落后于业绩比较基准。掌舵的农银汇理消费主题A（任职时间2017年5月16日）任职回报为25.4%，但未能跑赢业绩比较基准。

产品利润方面，2021年至2026年一季度，徐文卉管理的4只基金产品利润合计为-6.65亿元；2021年至2025年，农银汇理基金从中斩获1.05亿元管理费。

陈富权在管基金中长期成绩暗淡。截至6月5日，陈富权掌舵5只基金中可统计近三年、近五年收益率与业绩比较基准差值的产品分别有4只、3只，业绩皆跑输业绩比较基准。

2021年至2026年一季度，陈富权所管基金产品利润合计亏损4.87亿元，而这并不耽误农银汇理基金收取管理费，2021年至2025年，上述5只基金管理费为2.35亿元。

当下宋永安管理基金有9只，截至6月5日，有5只基金可统计近三年收益率与业绩比较基准差值，其中农银汇理品质农业A、农银汇理大盘蓝筹近三年业绩分别落后业绩比较基准18.9个、4.16个百分点；可出具近五年业绩与业绩比较基准差值的产品有3只，只有农银汇理大盘蓝筹近五年业绩跑输业绩比较基准10.85个百分点。

宋永安在管基金产品利润也未能逃脱亏损。2021年至2026年一季度，这9只基金产品利润合计为-1454.34万元，而2021年至2025年，农银汇理基金收到4409.16万元管理费。

魏刚作为农银汇理基金为数唯一一个长期业绩表现还算好的权益类基金经理，管理3只基金，可统计近三年、近五年收益率与业绩比较基准差值的基金分别有2只（农银汇理区间收益为披露业绩比较基准）、1只，均跑赢业绩比较基准。

2021年至2026年一季度，魏刚掌舵的3只基金产品利润合计为7526.7万元，2021年至2025年，农银汇理基金从产品上收获3884.08万元管理费。

04

孙建坤能改变吗？

2026年3月14日，农银汇理基金发布高级管理人员公告，原总经理程昆因近期参加集中培训无法履职，由现任董事长黄涛代为履行总经理职务。

时隔近三个月，孙建坤成为农银汇理基金第六任总经理，黄涛代任之旅结束。

据了解，孙建坤已深耕资产管理行业十余年，经历多轮股债市场周期变化，熟悉公募基金全流程运作逻辑，对固收、权益、养老等多领域发展趋势有着自己的深刻理解。

成立18年，农银汇理基金已有5位总经理离任，总经理平均任职时间不足4年，只有首任总经理许红波的任期超过6年。

（Wind，“资市会”截图）

2014年3月，农银汇理基金首位总经理许红波离任，时任副总经理的施卫代任总经理；

2014年8月，陈献明成为农银汇理基金新任总经理，后于同年12月离任，施卫再次代为履行总经理职务；

2015年3月，农银汇理基金第三任总经理许金超上任，直至2019年3月，许金超因职务调整转任董事长离任总经理，暂代总经理一职；

2019年8月，已两次代任总经理职务的施卫终于“转正”，升任农银汇理基金总经理，时间来到2021年7月施卫结束两年多的总经理生涯；

2021年9月，程昆出任农银汇理基金总经理，后在2026年6月因工作变动离任。

目前，农银汇理基金现任总经理是孙建坤。自2021年以来，孙建坤是该公司最近五年的第三任总经理。

不管权益投资业绩如何，公司都“旱涝保收”，农银汇理基金也因此被长期诟病。

Wind 数据显示，2021年至2026年一季度，该公司旗下基金产品利润分别为172.79亿元、-159.21亿元、-60.43亿元、53.51亿元、88.22亿元、4.7亿元，合计为99.58亿元。

（Wind，“资市会”截图）

权益类基金产品利润完全是另一番景象。虽然规模不大，但是亏得不少。2021年至2026年一季度，农银汇理基金权益类基金产品利润分别为125.61亿元、-184.92亿元、-90.91亿元、4.88亿元、65.25亿元、-4.25亿元，合计为-84.34亿元。

然而，2021年至2025年，农银汇理基金的权益类基金管理费收入分别为9.72亿元、8.53亿元、6.18亿元、4.08亿元、3.82亿元，合计为32.33亿元。

孙建坤的上任，能改变这一现状吗？

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