从“买得到”到“赔得到”，董责险价值不止于“沙盘推演”

A股上市公司正加速将董责险从“可选配置”推向“刚需标配”。6月9日，北京商报记者梳理发现，仅半年不到，年内已有至少367家A股上市公司发布购买、拟购买董责险的相关公告，延续了此前的投保热情。整体而言，从投保倾向来看，近年来呈现明显的增长趋势。并且，截至2025年底，公告投保董责险的上市公司渗透率已经达到32%。

投保热浪翻涌之际，一则理赔案件公布了最新进展。广东广州日报传媒股份有限公司（以下简称“粤传媒”）近日公告，收到保险公司支付的保险赔付款1894.61万元。这笔千万级赔付如同投进市场深潭的石子，它会激起怎样的涟漪？当董责险从“买得到”真正走向“赔得到”，背后的阻力还剩多少？

千万级理赔落地

6月9日，北京商报记者梳理发现，年内至少有367家A股上市公司发布关于为董事和高级管理人员购买或拟购买董责险的公告，数量维持在2025年同期的高位水平。值得一提的是，今年以来不到半年的时间，已达到去年全年数量（643家）的五成。

相关主体不仅投保热情高涨，市场上还罕见释放出关于董责险理赔的信息。粤传媒近日发布的相关公告显示，公司向保险公司投保了责任保险。因公司收购上海香榭丽广告传媒股份有限公司引发的证券虚假陈述责任纠纷诉讼案件，公司向保险公司申请保险理赔。近日，公司收到保险公司支付的保险赔付款1894.61万元。

董责险是上市公司治理的重要风险管理工具，主要承保董事、监事及高级管理人员（以下简称“董监高”）因履职过程中的不当行为而依法应承担的民事赔偿责任风险。一般而言，在投保前，欲投保的公司需要明确保险需求，在选择保险公司的同时制定投保方案。在投保过程中，准备并提交相关材料，在保险公司审核通过且确认无误后，与保险公司签订正式合同，完成投保。

北京商报记者通过深交所查询发现，粤传媒连续多年发布关于公司购买董责险的公告，根据其中一个年度的拟投保方案，董责险的被保险人为公司及全体董事、监事、高级管理人员；责任限额每年2000万元；保险费总额每年约70万元（具体以与保险公司协商确定数额为准）；对应的保险期限为1年。

业内人士指出，董责险仅免责被保险人自身的故意违法、欺诈行为。上述案件标的原股东合同诈骗属于第三方故意犯罪，与上市公司及董监高履职过失行为独立割裂，不触发保单免责条款，上市公司无需自行承担巨额索赔损失。上海市建纬律师事务所高级顾问律师王民表示，本案是A股首例涉及“有关公司并购造假”获赔的董责险公开案例，将显著提升上市公司对董责险的认知和投保意愿，尤其对并购交易频繁的企业而言。

对于相关理赔案件释放的信号，王民表示，一是董责险能有效覆盖“非故意”风险。二是持续投保是关键。企业需关注保单条款，尤其是并购责任的特别约定。对于保险公司而言，需关注投保企业过往的并购潜在风险，做好风险评估工作。

“董责险虽然全称为董事、监事及高管责任险，但保障对象不仅仅是董监高个人，公司本身也是被保险人。”北京联合大学商务学院金融系教师杨泽云表示，董责险提供的保障是实实在在的，历史遗留风险也可以通过保险化解。

投保热情或被进一步点燃

如果说赔付案例是接下来点燃投保热情的催化剂，那么行业报告里的那一串串数字，则揭示了这股浪潮目前的体量。

《中国上市公司董责险市场报告（2026）》显示，截至2025年12月底，A股整体市场有1753家上市公司公告披露购买董责险计划。2025年共有643家A股上市公司发布公告披露购买董责险的计划，同比增长19%。在董责险索赔方面，自2022年一季度到2025年三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元。以2025年前三个季度为例，已赔付13起，理赔总金额共计8947万元。

在业内人士看来，随着董责险赔偿案件的陆续公布，上市公司的董责险投保意愿会进一步激发。

“保险的投保具有较强的示范效应，无论是飞机失事后航意险的投保激增，还是董责险因理赔而投保增加。特别是董责险，作为我国上市多年的险种，此前虽一直默默无闻，但近几年来，随着董监高的责任被《中华人民共和国公司法》及相关法律法规的确立和加强，董责险的投保需求持续提升。”杨泽云表示。

整体而言，一方面，我国上市公司公告投保董责险的公司数量持续增加，另一方面，近年来，随着董责险投保的快速增长，董责险的索赔和理赔数量也增长明显。杨泽云对此认为，对于开展董责险业务的保险公司而言，也需要加强董责险业务的风险防范与控制。董责险一旦发生理赔，金额都较大，因此董责险的经营风险不可忽视。

对于整个市场来说，董责险的“下半程”才刚刚开始。王民表示，普及难点一是企业误以为“故意行为”才需担责，低估过失风险；二是保费成本与保障范围的平衡问题，尤其是中小上市公司；三是董责险公开赔付案例太少，不足以引起上市公司与保险人对董责险价值与风险的重视。

此外，董责险虽然近年来增长较快，但承保总数仍相对有限。杨泽云表示，随着相关法律法规对董监高责任的趋严、实际赔偿判例的持续增加以及上市公司风险意识的增强，再加上投资者维权意识的不断提升，董责险未来的持续增长是可以预见的趋势。

北京商报记者 胡永新