| 为什么他能成长为科技投资的“黑马”？

来源：市场资讯

（来源：汇添富基金CUAM）

提到汇添富基金马磊，很多投资者的第一反应是业绩确实令人惊叹——过去一年，他管理的多只基金业绩亮眼。数据是最有力的证明，截至2026年5月14日，他管理的主要基金产品表现如下：

数据来源：业绩经托管行复核，截至2026/5/14，业绩基准来源于Wind，基金过往业绩不代表其未来表现。近1年业绩排名来源于银河证券基金研究中心，汇添富北交所创新精选两年定开A同类指北交所主题偏股型基金(A类)，近一年排名 2/10；汇添富自主核心科技一年持有A同类指TMT与信息技术行业偏股型基金(A类)，近一年排名 5/62；汇添富中证芯片产业指数增强A同类指增强主题指数股票型基金(A类)，近一年排名 6/25；汇添富数字未来A同类指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，近一年排名 86/1923；汇添富竞争优势同类指灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，近一年排名 137/472。近一年指 2025/5/1-2026/4/30，具体排名规则详见银河证券官网。

六只产品全部大幅跑赢基准，其中三只实现净值翻倍。但在数字背后，更值得关注的或许是他那套可复制、可验证的投资方法论，以及他是如何一步步成长为科技投资“黑马”的过程。

从实验室到投资一线

马磊的起点有些特别。复旦大学半导体器件与工艺方向博士，九年本硕博生涯都围绕芯片工艺、半导体器件展开。大四那年，他在某全球半导体龙头的亚太研发中心实习，第一次近距离看到一家顶级科技公司如何定义技术路线图、如何在研发和商业之间做平衡。

这段经历让他养成了一个重要习惯：不线性外推。“很多技术进步既没有想象中那么乐观，又往往会在某个时间点突然加速。”这种对科技节奏的敏感，后来成为他投资框架中的底色。

持续更新的产业“拼图”

很多科技基金经理热衷于追逐热点，马磊却选择了一条更“笨”的路：构建全产业链的视野。

他把自己看作一个“拼图者”。半导体、电子、通信、计算机、互联网、传媒——每一个细分方向都被他拆解开来，放进一张不断更新的产业全景图里。每周，他都会和团队复盘全球科技新闻、产业链变动和市场定价变化，讨论哪些是真变化，哪些只是短期噪音。

“自上而下找到产业主线，自下而上寻找真成长的公司。”这是马磊投资框架的核心。

听起来简单，做起来不容易。以2024年为例，市场对AI存在巨大分歧，马磊却用了2-3个月时间专门研究OpenAI的“草莓计划”，得出一个重要结论：强化学习逻辑可行，并且刚刚开始。2024年8月，他撰文明确提出“科技创新与自主可控”是两大投资主线。

到了2025年4月，当市场注意力被关税战吸引时，他注意到海内外大厂AI模型调用量出现了明显的加速拐点。6月初，他带队赴硅谷调研，访谈了大量AI前沿科学家和上市公司高管，回国后进一步明确了以AI算力为主线的方向。

这一系列操作看似“踩准了节奏”，但马磊自己说：“当你把拼图拼到一定程度，某个行业发生重大变化时，你能明显感觉到。”

勇气靠的是深度研究

科技股投资有个特点，报表往往是滞后的。马磊提出过一个观点：在半导体行业，需要领先报表两个季度以上才能抓住机会。

这需要勇气，但勇气背后是扎实的研究。

他以某国产半导体设备为例，2018年刚入行时就写了第一篇深度报告。那时候这家公司还只有百亿市值，他判断中国半导体行业进入国产替代周期，加上公司管理团队完成股权激励，战斗力大幅提升。后来这家公司涨到5000亿，实现了3年50倍的市值涨幅。

另一个典型案例是光模块某标的。2022年底，该标的业绩很好，股价却一直在跌，市场担心美国经济衰退拖累未来。马磊在其市值较小时在内部做了推荐，他是少数在拐点加仓的基金经理。他的判断逻辑是：光模块行业每隔三四年会因为技术升级进入新的产业周期，2023年正好是从400G升级到800G的第一年，而这家公司的竞争格局特别好。

后来的故事大家都知道了。不仅技术升级带来了盈利增长，人工智能的出现更是让产品需求大幅放大，从一个2-3倍的机会结成了50倍的果实。

“能够敢于在左侧买的公司，一定是我们认为竞争力特别强的。”马磊说，“否则即便出现下一轮产业趋势，也和公司没关系了。”

两条主线和三个方向

站在当前时点，马磊对未来的判断延续了他一贯的框架。

他认为国内科技领域投资主线就是八个字：“科技创新，自立自强”。对应两条投资主线：一是以人工智能为核心的泛科技创新，包括数据中心算力、AI智能终端、汽车智能驾驶、人形机器人等；二是底层技术的国产化，包括半导体国产替代、国产算力芯片等。

具体到2026年，他将关注重点概括为三个方向：围绕全球AI创新，从算力到应用寻找能够跟随技术浪潮成长的企业；聚焦以半导体为代表的中国硬科技自主可控，看好卡脖子环节的产业转化；同时关注港股市场中具有核心竞争力的科技龙头公司。

马磊有一个观点很值得投资者思考：“科技企业的成长往往不是直线，技术突破、客户结构调整、新业务培育都会在短期内带来不确定性。但只要产业空间足够大、公司在行业中的位置足够扎实，时间往往会给出与基本面更接近的价格。”

在变化中锚定“真成长”

这份亮眼的业绩答卷，离不开马磊背后强大的团队支撑。

汇添富科技团队目前有近20位投研成员，覆盖电子、半导体、通信、计算机、传媒、互联网6大子行业。这种“细颗粒度”的覆盖在业内并不多见。团队内部有固定的“头脑风暴”机制，每个研究员的发现都会被放到同一张图里横向比较。

更重要的是，汇添富鼓励团队走出去调研。去美国看AI，去日本和韩国看半导体设备和材料，去东南亚看光模块和PCB的布局。马磊自己也说：“只有真正在一线，才能分清楚哪些是真变化，哪些是假变化。”

对于普通投资者来说，科技板块的高波动几乎是一个先验条件。马磊并不回避这一点，相反，他更希望在组合构建中把这种特性讲清楚。“所有内心的波动，都是来自对研究信心的缺乏。”这是他常挂在嘴边的一句话。

在他看来，真正能陪伴投资者走得更远的，不是某一个高光年份的业绩，而是一整套可以反复验证的研究方法和决策逻辑。这套方法在过去几年已经多次经受住了市场波动的考验。

正如他自己所说：“如果对产业的理解是连续的，价格的波动就会显得没那么绝对。”

这或许就是马磊最想传递给投资者的东西——在科技投资的浪潮中，找到真正值得长期持有的“真成长”坐标。

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1、本次答题活动时间为2026年6月9日17:00-2026年6月12日17:00。

2、为保活动公平公正，参与者如出现违规行为，汇添富有权取消其活动参与资格。

3、本次活动规则解释权归汇添富基金所有。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、 《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富竞争优势、汇添富港股通科技精选属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者；汇添富北交所创新精选两年定开、汇添富自主核心科技一年持有、汇添富中证芯片产业指数增强、汇添富数字未来属于中高风险(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。部分基金对每份基金份额设置最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。马磊在管基金产品业绩如下：汇添富北交所创新精选两年定开混合A自2021-11-23成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：-28.57/-13.28、28.42/-4.15、27.56/5.51、67.35/32.53，汇添富自主核心科技一年持有混合A自2022-02-21成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：-14.32/-15.94、-4/3.03、10.49/17.11、102.4/27.88，汇添富中证芯片产业指数增强发起式A自2021-12-02成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：-31.98/-35.75、-0.67/-1.89、26.4/25.42、49.74/41，汇添富数字未来混合A自2021-02-24成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：-5.12/-2.53、-28.56/-11.83、-15.9/-6.78、6.91/10.78、70.35/22.34，汇添富竞争优势灵活配置混合自2019-09-04成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：0.58/5.82、33.81/14.02、2.33/-5.79、-14.6/-14.29、-15.81/-8.77、9.02/14.45、27.63/15.34，汇添富港股通科技精选A自2025-10-28成立，汇添富科技领先A自2026-01-20成立，目前尚无可披露业绩，业绩及基准摘自产品各定期报告，截至 2025/12/31。基金过往历史业绩不预示其未来表现，管理人其他基金业绩不预示本基金业绩未来表现。产品销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。