OpenAI秘密提交IPO申请

【导读】OpenAI秘密递交IPO申请，有望于四季度上市

中国基金报记者 莫琳

在SpaceX和Anthropic相继启动上市进程后，OpenAI也正式加入了这场史无前例的上市盛宴。

当地时间周一，OpenAI宣布已向美国证券交易委员会(SEC)秘密提交了S-1上市招股书草案，但公司同时强调，目前尚未敲定具体上市时间表。

OpenAI在声明中称：“我们最近提交了一份保密的S-1文件。预计它会被泄露，所以干脆直接宣布。我们还没有决定时间表，这可能需要一段时间，因为有些我们想做的事情在作为私营公司时更容易推进。但这涉及复杂的利弊权衡，而提交文件让我们可以选择在最佳时机尽早上市。”

据一位熟悉该计划但要求匿名的人士透露，OpenAI还计划促成一项要约收购，允许员工按最新估值（投后8520亿美元）出售股份，以缓解近期的一些流动性压力。若推进顺利，最早可能于今年秋季登陆资本市场。

奥尔特曼提出新战略聚焦

在提交上市文件的同时，奥尔特曼在一篇博客文章中阐述了OpenAI进入的“第三阶段”。 他写道：第一阶段是开展通向通用人工智能的研究；第二阶段是成为一家“产品公司”，并了解人们如何使用其工具。

“现在我们正进入第三阶段。”他写道，“经济正开始围绕AI重塑。现在的核心问题是，如何让先进AI变得充足、可负担、安全、有用且足够简单，让每个人和组织都能从中受益。”同时OpenAI内部预计，到2028年3月，相当一部分研究工作可由AI协同人类研究员完成；通过推动科学、生产力和经济增长来加速整体经济，广泛分享收益；最终让地球上的每一个人都能拥有“个人AGI”。

面对激烈竞争，OpenAI正试图变得更加专注，越来越像Anthropic。公司近几个月关停了短视频应用Sora等边缘项目，同时将重金投向企业业务和编程助手产品Codex，后者与Anthropic的爆款产品Claude Code形成正面竞争。

目前，ChatGPT的周活跃用户数已超过9亿，但OpenAI仍面临部分内部营收和用户增长未达标、多位核心高管离职或退居二线等挑战。

美股或承压

随着三大巨头的上市路线图逐渐清晰，资本市场的供给洪峰即将到来。目前，SpaceX的上市估值预计约为1.77万亿美元，计划募资750亿美元；Anthropic的募资规模虽未落锤，但市场普遍预测将超600亿美元。若再叠加未来OpenAI的发行规模，三巨头合计募资额极有可能突破2000亿美元，向市场注入的新增总市值将接近4万亿美元。面对如此天量的供给，美股市场能否平稳承接，已成为交易员当前最关切的核心命题。

从短期来看，被动资金通过指数基金配置或能提供一定支撑，但实际力度可能不及预期。Interactive Brokers首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）指出，关键变量在于新股被纳入主要指数的速度。一旦被快速纳入标普500（SPX）或罗素3000等基准指数，追踪指数的ETF将被迫大举建仓，形成初期买盘。

然而，分析人士测算，即便按照当前预估的超高市值，SpaceX初始在标普500指数中的权重也可能仅为0.1%左右；在纳斯达克100指数中，即使适用流通股最高三倍权重规则，初始权重也仅约0.5%。这意味着，短期被动资金的“托底”效应实则相对有限。

比起初期的被动买盘，市场真正警惕的是IPO锁定期结束后的解禁洪流。以SpaceX为例，上市初期其自由流通股比例预计仅约4%。但按照其披露的解禁节奏，抛压将迅速显现：首个季度财报后，内部人士即可出售所持股份的20%；若股价较发行价上涨超30%，还可额外出售10%。

此外，马斯克本人持有的股份中，仅约一半受限在上市后366天内不得出售，其余部分限制更早解除。当这些巨量低成本筹码分批流入二级市场，势必对供需格局造成持续且猛烈的冲击。

历史的统计规律也在为这场盛宴敲响警钟。佛罗里达大学教授杰伊·里特（Jay Ritter）的研究表明，从1980年到2024年，美国上市公司在IPO后三年的回报率平均比大盘低20个百分点；而估值超过营收40倍的公司表现更为惨淡，落后幅度高达58个百分点。

反观SpaceX，其接近1.8万亿美元的估值，已超过营收的90倍。如此极高的估值倍数意味着，即便短期市场热度推高股价，长期估值回归的重力也将极为沉重，透支的未来预期终将面临现实业绩的严苛检验。

编辑：张玲

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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