湖北
买过打印机的人大多深有体会，惠普、爱普生等进口品牌的原装打印机墨盒价格高得离谱。
于是不少精打细算的人开始琢磨：能不能在原装打印机喷头上改用兼容墨水？ 还真有企业依托这套思路，生意做到IPO。2026 年 6 月 11 日郑州新世纪数码科技股份有限公司（以下简称：世纪数码）将迎来北交所上会审核。
PART 01
打印机“买得起用不起”背后的商机
世纪数码的控股股东、实控人为金利峰，其直接持有公司88.24% 股份，是企业绝对控股股东。金利峰专科毕业后，曾就职于郑州市郑汴路利峰广告材料商行；2007 年创办郑州新世纪数码科技股份有限公司（世纪数码前身），主营彩色数码打印设备及配套配件、耗材。
打印机行业的从业者都清楚，原装墨水素有 “全球最贵液体” 之称，仅两大瓶可乐容量的原装墨水，售价甚至能赶超一台普通代步车。而国产兼容墨水的价格仅为原装墨水的十分之一，性价比优势十分突出。
在广告材料、数码打印行业深耕多年的金利峰抓住了这一机遇，利用爱普生工业喷头在技术层面不限定必须使用原厂墨水的机遇，采购爱普生工业喷头，自主组装纺织印花机、广告打印机、包装印刷机等专用打印设备。
2022—2025年，公司爱普生喷头采购金额分别为1.67亿元、2.11亿元、2.03亿元、2.24亿元。该品类在喷头总采购额中的占比依次为99.86%、99.94%、99.95%、99.54%，在世纪数码整体采购总额中占比分别达47.02%、46.26%、45.03%、46.47%。由此可见，世纪数码的喷头基本由爱普生独家供应。作为公司第一大供应商，爱普生相关采购额常年占公司总采购规模近半数。
世纪数码为何仍高度依赖爱普生喷头？目前对于性能要求较低的办公打印机市场都仍由海外品牌主导，国内厂商多为代工或外购配件，芯片性能短板也制约了国产发展。而世纪数码使用的工业喷头技术门槛与壁垒更高，国内基本依赖爱普生、京瓷等海外品牌。
而世纪数码的核心技术便是将对外购的爱普生喷头，与自主研发的墨水、控制系统及机械结构进行深度适配与一体化集成。世纪数码在招股书中直言，自身数码喷印设备的生产以组装、调试、检测工序为主。
图片来源：世纪数码招股书
经其组装的整机可适配自家自研兼容墨水，单价仅30 元出头每升。依托这套商业模式，世纪数码踩中数码喷印行业风口，恰逢纺织印染、广告、瓦楞包装等传统产业数字化转型的发展窗口期，顺势冲刺上市。
图片来源：问询回复函
PART 02
重大财务差错，触发对赌条款？
2021年 10 月，世纪数码与中创信基金签订对赌协议。后者出资 4008 万元入股，持股比例 10.02%。世纪数码对外宣称由于公司未能在基金清算期内完成 IPO，协议条款被触发，中创信基金开启分步退出，并于 2025 年 4 月完成全部清仓。
图片来源：2025年4月世纪数码关于股东持股情况变动的提示性公告
但事实上，中创信基金和世纪数码的对赌条款中还有一条重要约定：如果2021-2023年任意年度世纪数码会计账目出现金额在50万元及以上的虚假记载，也会触发对赌回购。
图片来源：2023年9月世纪数码公开转让说明书
据世纪数码招股书披露，2022—2023 年，公司因爱普生喷头采购返利的会计处理存在重大差错。该事项分别影响当期收入733.20万元、-11.10万元，占收入比例为1.80%、-0.02%；影响净利润 295.98 万元、-146.65 万元，占净利润比例为 10.27%、-2.86%；影响净资产408.72万元、262.07 万元，占净资产比例为 2.41%、1.19%。
此次会计差错涉及金额，远高于对赌回购协议约定的50万元上限，这是否也构成触发对赌条款的核心原因之一？
图片来源：世纪数码招股书
中创信基金触发对赌退出后，新晋股东济南泉韵、汇益创投入股世纪数码时也与实控人金利峰签署新一轮对赌协议：要求公司在2027 年 6 月底前完成上市。
面对持续的对赌压力，世纪数码持续推进IPO。当前公司整体产量尚不足一万台，此次拟募资4.19亿元，投向两大项目：年产1万台智能化高端数码打印设备研发生产基地、高端数码喷印设备研发及智能化生产基地改扩建。
图片来源：世纪数码招股书
近年来公司业绩已进入盘整期：2024年营收5.69亿元，同比微降0.42%，增长基本停滞；2025年营收增至6.12亿元，同比上涨7.61%，但净利润降至5352.83万元，同比下滑6.58%。公司核心产品数码喷墨印花机售价走低，均价由2024年的9.1万元/台降至6.73万元/台。针对上述情况，北交所已在问询函中重点关注本次募投项目的必要性与合理性。
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