海外研选 | 巴克莱：Robotaxi成特斯拉AI战略核心 但规模化拐点仍未到来

财联社6月8日讯（编辑 夏军雄）电动汽车市场增长放缓之际，特斯拉已将自身定义为人工智能（AI）公司。巴克莱在最新研报中指出，自动驾驶出租车（Robotaxi）是特斯拉AI战略中最关键的一环。

巴克莱表示，特斯拉Robotaxi业务自推出以来已接近一年，该公司确实取得了进展，但速度慢于许多投资者预期。

与此同时，特斯拉最大竞争对手Waymo已经率先进入Robotaxi商业化规模扩张阶段，双方之间的差距依然十分明显。

巴克莱给予特斯拉“等权重”（Equal Weight，也称持股观望）评级，目标价360美元 。

Robotaxi成特斯拉AI叙事核心

报告指出，在特斯拉的AI版图中，目前主要有三大增长引擎：FSD（完全自动驾驶）、Robotaxi和Optimus人形机器人。

其中，Optimus拥有最大的潜在市场空间，但仍处于原型机阶段；FSD已经开始创造收入，但市场空间相对有限。

相比之下，Robotaxi既拥有巨大的潜在市场，又已经开始商业化运营，因此被巴克莱视为特斯拉当前最重要的AI业务。

对于投资者而言，Robotaxi不仅关系到自动驾驶技术是否成熟，更决定着特斯拉能否从一家汽车制造商转型为高利润的平台型企业。

而从目前的发展阶段来看，Waymo和特斯拉已经拉开明显距离。

巴克莱将Robotaxi发展分为三个阶段：技术验证、商业化、实现盈利。

按照这一框架，Waymo已经明确进入第二阶段，即商业化扩张；而特斯拉则仍主要处在第一阶段后期和第二阶段早期。

Waymo已经建立巨大领先优势

如果只看实际运营数据，Waymo目前几乎处于独一档的位置。

截至2026年，Waymo车队规模已经达到约3800辆，而特斯拉Robotaxi车队仅约30至50辆。无论从车辆数量还是运营规模来看，双方差距都超过百倍。

订单量方面，Waymo在2025年完成约1500万次付费订单，相较2024年的约400万次大幅增长。仅2026年第一季度，Waymo就在加州完成约390万次订单，同比增长超过115%；相比2025年四季度的370万次，环比增长4%；

巴克莱估算，Waymo在加州约有1700辆车，每辆车每天大约完成25次出行。

（Waymo在加州的运营车队规模）

数据显示，Waymo在旧金山网约车总预订额中的份额已经超过25%，超过Lyft，仅次于Uber。随着其在旧金山和洛杉矶继续增长，Waymo在加州网约车市场中的地位可能已相当可观。

更重要的是，Waymo已经开始展现出成熟运营平台的特征。

根据巴克莱测算，一辆Waymo Robotaxi每天平均有约8.9小时处于载客状态，约2.2小时用于前往接客地点，约7.9小时为空驶等待时间，剩余约5小时用于充电、维护和停放。

这意味着Waymo已经不再是一个简单的技术项目，而是正在演变成一个真正的大规模出行平台。

特斯拉Robotaxi进展仍偏谨慎

特斯拉Robotaxi业务目前主要集中在得州。

2025年6月，特斯拉在奥斯汀推出付费Robotaxi服务，但最初副驾驶座有安全员。2026年1月中旬，特斯拉开始移除安全员，提供真正无人驾驶服务，但初期只有少量车辆。到6月初，特斯拉在奥斯汀的无人驾驶运营范围扩大至整个地理围栏区域。2026年4月，特斯拉还在休斯敦和达拉斯启动Robotaxi运营，也包含部分无人驾驶服务。

由于特斯拉披露有限，巴克莱引用众包数据判断，特斯拉当前活跃Robotaxi车队约30至50辆，但同时运行的只是其中一部分。目前约80%至90%的行程已经是无人监督驾驶，这一比例较4月中旬以来明显提升。多数车辆仍集中在奥斯汀，休斯敦和达拉斯各只有个位数车辆。

在加州，特斯拉的Robotaxi商业化路径更加复杂。特斯拉自2025年9月起在湾区提供付费乘车服务，但由于加州监管要求，驾驶座必须有安全员。巴克莱指出，从监管角度看，这更像是“使用FSD的Uber司机”，而不是真正获准的无人驾驶出租车。

特斯拉若要在加州开展完全无人驾驶收费运营，还需要获得加州机动车辆管理局 (DMV)和公共设施委员会（CPUC）等机构的多项许可，路径仍然较长。

巴克莱指出，特斯拉目前可能仍然面临大量边缘场景问题，例如复杂路况、上下客场景处理以及远程辅助系统介入等问题，这些因素都限制了车队扩张速度。

特斯拉最大的武器仍是成本

尽管Waymo明显领先，巴克莱仍认为，特斯拉并非没有追赶机会。

特斯拉的核心优势在于潜在低成本和快速扩张能力。特斯拉Robotaxi车辆成本约3万美元，而Waymo车辆成本约10万美元。

特斯拉也不依赖耗时的高清地图流程，理论上FSD可以在更多地方运行，而Waymo只能在预先高精地图覆盖区域运营。

马斯克此前曾认同，到2030年特斯拉Robotaxi每英里成本可能降至20美分，远低于当前个人拥有汽车约75美分/英里的成本。

这意味着一旦规模化成功，Robotaxi有可能成为比传统网约车更便宜的交通工具。

垂直整合带来高风险高回报

特斯拉还拥有另一项潜在优势——垂直整合。

巴克莱认为，Robotaxi产业链可以分为四个角色：自动驾驶系统提供方、车辆提供方、需求管理方和车队管理方。

Waymo采取的是混合模式。自动驾驶系统由Waymo自己提供，车辆来自捷豹、现代、极氪等车企，硬件改装由Magna等合作伙伴完成。需求入口既包括Waymo自有App，也包括Uber和Lyft合作；部分城市的车队运营则交给Avis等合作方。

相比之下，特斯拉则希望高度垂直整合。它自己提供自动驾驶系统和车辆，目前也只通过自有Robotaxi App接单，并计划依托服务中心管理车队。未来若允许车主把私人车辆加入Robotaxi网络，部分车辆管理责任可能由车主承担。

特斯拉采取的这种模式风险更高，因为需要投入更多资源建设基础设施和运营体系；但一旦成功，其利润空间也将远高于依赖合作伙伴的Waymo。