河北
来源：凤凰网财经
作者|林健民
在最近一个交易日（5日），全球科技股迎来“黑色星期五”。
其中，A股创业板指跌超3%破20日均线，权重股CPO龙头中际旭创放量下跌近8%；韩国综指跌超5%并触发熔断，两大半导体巨头SK海力士与三星电子分别重挫近10%和超6%；5日美股市场AI芯片股盘前集体下跌，截至北京时间6日凌晨收盘，美国纳斯达克综合指数跌4.18%，跌幅超1100点，创2025年4月以来最大单日跌幅。
消息面上，美国人工智能芯片巨头博通（Broadcom）对下一财季的营收指引明显低于市场普遍预期，这一信号迅速被投资者解读为AI基础设施需求增速可能放缓的预警。此外，6月5日晚公布的美国5月非农就业报告表现火热，几乎彻底浇灭了市场对美联储近期降息的希望，目前交易员已经完全计入美联储今年12月前加息25个基点的概率，并对10月加息赋予约60%的可能性。
01
机构称非农只是“引信”，极端拥挤才是回调原因
针对此次全球科技股回调，华泰证券最新研报指出，“非农只是引信”，真正的原因是此前的交易极端拥挤。
华泰证券认为，当前有几个信号已经暴露了市场的脆弱性：
一是博通业绩指引不及预期，直接动摇了“AI capex无限增长”的叙事；
二是Rubin NVL72平台可能下调SOCAMM内存标配的传闻引发英伟达股价下跌，意味着好消息不再推升股价，坏消息则被放大，是典型的情绪转弱标志；
三是此前一周道指创历史新高、纳指微跌的分化格局，本质上是资金从拥挤的AI科技向落后板块的被动轮动；四是伊朗问题已经无法“假装看不见”，周五晚海外市场行情的核心逻辑不是单一因素，而是“通胀黏性+仓位拥挤+地缘不确定性”三重压力的共振释放；五是SpaceX IPO也可能带来阶段性资金抽血效应，对于已经处于高拥挤、高估值状态的AI与成长板块而言，这种边际资金分流容易放大短期调整压力。
02
科技拥挤度偏高，A股后市将如何演绎？
机构普遍认为，科技股调整不改A股向上趋势，科技板块依然是2026年主线，但市场走势将比去年更为复杂。
东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果表示，2026年牛市主线依然是科技，但今年市场比去年复杂，预计走类“N”型。进入6月，市场需要关注以下五个事件：一是韩股杠杆牛会否崩盘；二是沃什上任后，美联储措辞会否比市场预期更鹰派；三是霍尔木兹海峡能否通航、油价能否稳定；四是SpaceX上市对美股科技的资金分流，以及其自身价格能否稳得住，是否会对美股科技风险偏好造成冲击；五是世界杯是否会对全球股市造成注意力分流或流动性影响。
从短期大盘走势来看，华金证券认为，A股可能继续震荡筑底，震荡后可能继续上行。
具体来看，华金证券判断，当前美联储短期加息的可能性依然较低，人民币汇率持续震荡偏强，短期股市资金可能维持一定的流入水平，流动性可能继续维持宽松；短期美伊谈判仍可能达成一定的协议，短期外部风险仍可能较小；美国5月非农就业较好可能引发紧缩预期，叠加世界杯来临，短期市场情绪可能受到一定压制，政策可能继续积极。此外，短期经济和盈利可能继续修复。
科技板块方面，华金证券认为，可能会出现短暂的内部高低切，AI硬件小幅震荡后可能继续占优。
华金证券指出，短期科技成长产业趋势可能持续向上，而景气度最高的依然可能是AI硬件；其次，机器人、AI 应用等的景气度短期也可能有所上行；再次，短期半导体相关的产业链景气度可能上行；最后，燃气轮机、锂电、储能等相关行业短期景气度也可能较高。此外，科技成长行业短期盈利增速可能持续占优，且行业政策积极，外部风险可能较小。
策略方面，陈果认为，短期硅基上游拥挤交易或告一段落。后续一方面可聚焦AI产业中估值未透支、中报有望超预期的龙头；另一方面可关注碳基经济中后续基本面有望改善的低估值优质资产。关注行业方向：光模块/光纤、国产AI芯片/半导体设备、新能源、煤炭、新消费、创新药、互联网、金融、机器人及商业航天等。
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