河北
在玉米弱不禁风的时候，进口玉米又开始拍卖了。
表面看，这好像是快成了压倒玉米的最后一根稻草，在新麦上市、定向稻谷开拍，需求疲软这么个节骨眼上，进口玉米开拍无疑又成了压向玉米的利空。
但从拍卖结果来看，我倒觉得是值得细品的。
6月5日，共邀标拍卖进口玉米约15.5万吨，成交了14.3万吨，成交率达92%。
而这次拍卖有两个点值得关注：
一是底价比之前提高了近100元/吨。
二是成交价相比底普遍出现了溢价的情况，平均溢价约65元/吨。
这就有点把人看懵了，不是说下游需求很弱吗？
不是说替代很多吗？
为啥进口玉米底价抬高了，依然还成为了香饽饽了呢？
我觉得这大概反映出几层意思：
第一，玉米见底了。
今天山东玉米又涨了，但这不重要，因为上涨的原因是受天气影响，上量又下降了，所以企业又开始提价了。
这也是老套路了，没啥值得高兴的。
而可以预见的是，雨过天晴，上量增加，这个价还会跌回去。
所以所说的见底自然也不是山东华北，而是东北。
从这两天行情来看，东北确实跌不动了。
虽然还有在下调的企业，但范围不大。
更重要的是，港口涨价了。
5月底的时候，北港报价一度跌破了2300元/吨，那是相当吓人。但进入6月以后，随着到港量持续低迷，港口报价逐渐涨上来了。
目前已涨回到2330到2340元/吨左右。
说明东北玉米已经跌到了建库成本线以下了，贸易商有很强的挺价情绪。
第二，政策好像利空，但又明确托底。
从定向稻谷拍卖以及进口玉米拍卖这两件事来看，都是增加了内贸玉米的需求替代，是妥妥的利空。
但是近日，中储粮玉米采购突然发力了，日采购量达17.3万吨。
尤其是东北地区，频现大单。
比如吉林采购量就达4万吨，黑龙江2.6万吨，内蒙古更是高达5.6万吨。
中储粮突然放量采购，无疑也给市场释放了一个信号，即玉米已跌至相对低位了。
第三，市场对远期的玉米并不悲观。
为什么这么说呢？
现在人人都在看眼前，眼前的玉米确实是一抹黑，伸手不见五指。
但是远期未必。
一是随着小麦尘埃落定以后，玉米的行情也会逐渐稳定下来。
虽然当前小麦替代势头比较猛，但考虑到去年余粮偏紧，而合格新麦已有抬头趋势，预计对玉米的替代也就有限，不至于把玉米逼到死路上。
二是现在玉米是弱，但是随着时间推移，玉米只会越用越少，到了青黄不接时，缺粮问题可能会显现。
这里说的缺粮也未必是真缺，而是相对的缺。
主要原因就是下游普遍都是低库存状态。
这个低库存状态不能轻视，在行情低迷的时候，看不出来什么，一旦后期需求抬头，由于缺少库存这个缓冲垫，需求就会直接向上传导。
而这时候又遇上青黄不接，那就很容易形成共振了。
鸡蛋的上涨就是这个逻辑，当然玉米不可能像鸡蛋那么疯狂，但总体的逻辑路线是相似的。
所以这也是为什么进口玉米拍卖反而成了香饽饽了。
一方面是质量有保障；
另一方面就是可以提前在未来锁定粮源，避免低库存风险。
所以我们有理由认为，玉米的低迷只是阶段性的，不会一直低迷下去，远期仍有转机。
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